2023年煤炭行业研究报告

1t': span', c': r': r_1'},西山煤电。

动力煤==受益电煤涨价（关联电）：中国神华(601088)、兖州煤业(大同煤业(601001) 、中煤能源(601898)、露天。

煤业(002128)、平庄能源(000780)

煤炭(焦煤)==炼焦煤：（炼钢，和钢铁关联）：西山煤电、神火股份、金牛能源、上海能源、潞安环能。

◆2010 年煤炭供需总体偏紧：

我们分析，由于明年**将在全国范围内进一步推进资源整合，我们认为2023年不会出现供给过剩，2010 年煤炭供需总体偏紧。电煤现货**在明年月份可能会出现季节性调整，幅度可能在5-8%;炼焦煤现货**明年全年将保持**趋势。

长期来看，到2012 年，中国电煤供给会逐渐宽松；碳排放压力、碳关税，以及中国的经济结构转型，将导致未来对电煤的边际需求下降。

◆交易性投资者可等待买、卖时机：目前来看，煤炭市场供需最紧张的时刻即将来临，交易性投资者可等待买、卖时机。推荐业绩弹性大的公司，以及河南、华东地区上市公司：

金牛能源、平煤股份、国投新集。

◆从供给侧看，炼焦煤的供给更为确定，西山煤电(000983) 和盘江股份(600395)成长性更好。从对冲资源税的风险来看，推荐整个山西煤炭板块，排序：西山煤电、潞安环能、大同煤业、兰花科创。

从资源整合角度，推荐地处河南、目前产能较小的。

◆风险方面，明年一季度中国的宏观经济数据是一个高点，未来的gdp 增速环比可能下降，且中国可能面临宏观调控的风险。煤炭行业将面临系统性风险，届时需要考虑是否**。

推荐冶金煤：我们认为结合产能束缚、涨价空间、相对估值等因素，炼焦煤依然是值得超配的板块，我们依次推荐金牛能源、潞安环能，动力煤中仅推荐兖州煤业。

产业整合、兼并重组"公司为：山煤国际(600546)、芜湖港(关注重组第一步进展)、鲁润股份(关注资产注入和定向增发第一步进展)。

行业建议维持"增持"，看好2023年上半年煤炭股投资机会。当前，煤炭**的**全面反映了煤炭基本面超越市场预期：基本面保持强劲势头。

基于强劲的行业基本面、通胀预期：我们看好2023年上半年煤炭股的投资机会。

推荐公司：上海能源、金牛能源、西山煤电、潞安环能、恒源煤电、开滦股份。

6公司或受益电煤涨价。

随着电煤合同逐步签订，在涨价预期普遍确定的情况下，6大以合同煤生产为主的上市公司或将受益。分别是中国神华、中煤能源、大同煤业、露天煤业、平庄能源、国投新集。

目前估值最低的是中国神华、中煤能源两家企业，市场人士认为，这两家公司不仅煤炭销量巨大，**也一直保持稳定增长，是受益合同煤涨价的龙头煤企。同时，大同煤业、国投新集都是当地最大的动力煤上市公司，也是本次涨价预期的重点受益公司。

煤炭行业2023年投资策略报告。

我们重点推荐拥有优质煤炭资源(**弹性高)和产能大规模增长空间的企业，第一类：**弹性较大的冶金煤公司，如西山煤电、潞安环能、平煤股份；

第二类：持续受益于动力煤**并轨的企业，如中国神华、中煤能源；

第三类：具有强烈资产注入预期的公司，如、大同煤业、开滦股份。