案例1:东方海岸游艇公司的财务比率与财务计划。
丹·欧文最近受雇于东方海岸游艇公司,辅助公司制定短期融资计划并评估公司的财务业绩。
丹5年前从一所大学取得财务学学位,毕业后一直在一家《财富》500强公司资金部门工作。东方海岸游艇是10年前由拉丽莎·沃伦创建的一家有限责任公司,公司的经营地点临近南卡罗来纳的希尔顿头岛,这段时间一直为顾客定制中等大小的高品质游艇,产品因安全可靠而备受好评,该公司的游艇最近还获得“公司满意度最高”奖赏。游艇主要是有钱人为娱乐而购买,偶尔也有公司出于商业目的而购置。
游艇定制行业的分布较为分散,有很多制造商。像其他行业一样,有一些厂商属于市场的领头羊,但行业分散的特性使得没有一家制造商能够主宰市场,市场竞争和产品成本决定了对细节的关注十分必要。例如,东方海岸游艇公司会花80~100小时手工打磨不锈钢艏鼻护材,即确保游艇与船坞或其他船只相契合的船头金属帽。
为了让丹开始分析,拉丽沙为其提供了如下财务报表,丹也搜集了游艇制造业的行业财务比率。
东方海岸游艇公司2023年利润表(单位:美元)
东方海岸游艇公司2023年l2月31日资产负债表(单位:美元)
游艇行业财务比率。
1.按照行业财务比率表,计算东方海岸游艇公司的各项财务比率。
2.将东方海岸游艇公司的业绩与整个行业进行比较,分析每一个财务比率,评价其与行业相比为什么有可能被认为是表现好还是不好。假设你用存货除以当前负债计算了一个存货比率,你会如何解释这个比率?东方海岸游艇公司与行业平均水平相比表现如何?
3.计算东方海岸游艇公司的可持续增长率,假设该公司就是按照这个增长率增长,其外部融资需要量是多少?重新计算上一题的比率,你观察到了什么?
4.在特定的情形下,东方海岸游艇公司不想筹集外部权益资本,部分原因在于股东不愿意稀释现有的股权和控制权,但东方海岸游艇公司计划来年实现20%的增长,对于这个扩张计划,你会有什么结论和建议?
roe=净利润/所有者权益=12562200/55341000≈22.7%
留存收益占净利润比率:b=5024880/12562200=40%
可持续增长率(sgr)=roe*b/(1-roe*b)=0.227*0.4/(1-0.227*0.4)≈10.0%
efn=资产*sgr-自发负债*sgr-净利润*(1+sgr)*b=108615000*0.1-6461000*0.1-12562200*1.
1*0.4= 4688032美元。
东方海岸游艇公司希望提高可持续增长率,从可持续增长率的计算公式上来看,可以从以下四点进行。
提高留存收益比率。在不进行外部融资的情况下,增加留存收益,从而提高所有者权益的数量,相应地增加外部融资,支持更高的增长率。
提高销售利润率。提高销售率润率进而增加净利润,也增加留存收益,相应地增加融资。
提高负债权益比。在所有者权益不变的情况下提高负债权益比,增加负债,从而支持资本增长。
提高总资产周转率,或是降低生产的资本密集程度。通过提高总资产周转率,增加每单位资产所产生的销售额,从而一定量资产的增加对应更多的股东权益增加,从而提高增长率。
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