财务管理解析

财务管理。

第一章总论。

1.财务管理的概念。

组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。

2.财务管理的目标。

1.产值最大化。

2.利润最大化。

3.股东财富最大化。

4.企业价值最大化。

5.相关方利益最大化。

3.财务管理的环境。

也称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。环境构成了企业财务活动的客观条件。

主要包括经济环境、法律环境和金融环境。

经济环境：企业面临的宏观经济状况。主要包括以下几个方面：（1）经济发展状况。（2）**的经济政策。（3）通货膨胀和通货紧缩。

法律环境：（1）企业组织法规；（2）税收法规；（3）财务法规等。

金融环境：金融市场、金融工具。

第二章财务估值的基础。

1.货币时间价值。

货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。

2.风险和收益。

风险收益是指减去当时基本的市场收益后的投资收益。风险收益是无风险**与其他**间存在的利差，它反映了投资者购买非财政**所面临的额外风险。

风险收益有两种表示方法：风险收益额与风险收益率。所谓风险收益额，指投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益：

所谓风险收益率，指投资者由风险投资而获得的超过资金时间价值率那部分额外收益率，即风险收益额与原投资额的比率。

3.**估值。

内在价值=未来现金流/贴现率。

在贴现中，企业或个人倒贴给银行的利息称为贴现息，其支出计入财务费用。

企业持未到期的银行承兑汇票向银行贴现，应按扣除其贴现息后的净额，企业借记“银行存款”科目，按贴现息部分，借记“财务费用”科目，按应收票据的面值，贷记“应收票据”科目。如为带息应收票据，按实际收到金额，借记“银行存款”科目，按应收票据的账面价值，贷记“应收票据”科目，按其差额，借记或贷记“财务费用”科目。

贴现补贴利息，获得现金。

贴现率与折现率的关系：

贴现率不是利率，也不是折现率。贴现率、折现率的确定通常和当时的利率水平是有紧密联系的。之所以说贴现率不是折现率，是因为：

两者计算过程有所不同。贴现率是内扣率，是预先扣除贴现息后的比率；而折现率是外加率，是到期后支付利息的比率。

贴现率主要用于票据承兑贴现之中；而折现率则广泛应用于企业财务管理的各个方面，如筹资决策、投资决策及收益分配等。

第三章财务分析。

1.偿债能力分析。

企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。

分析指标：流动比率，表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。

公式：流动比率=流动资产/流动负债。

该指标越大，表明公司短期偿债能力强，该指标在200%左右较好。

速动比率，表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。

公式：速动比率=(流动资产－存货净额)/流动负债。

该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，该指标在100%左右较好。

现金比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。

公式：现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债。

该指标值越大，反映公司的短期偿债能力越强。

资本周转率，表示可变现的流动资产与长期负债的比例，反映公司清偿长期债务的能力。

公式：资本周转率=(货币资金+短期投资+应收票据)/长期负债。

该指标值越大，表明公司近期的长期偿债能力越强，债权的安全性越好。

清算价值比率，表示企业有形资产与负债的比例，反映公司清偿全部债务的能力。

公式：清算价值比率=(资产－无形及递延资产合计)/负债。

该指标值越大，表明公司的综合偿债能力越强。

利息支付倍数，表示息税前收益对利息费用的倍数，反映公司负债经营的财务风险程度。

公式：利息支付倍数=息税前利润/利息费用。

息税前利润包括利息和税金，但利润总额是不包括利息的。（利润总额减掉了利息费用）

息税前利润是包括利息和所得税，息税前利润=利润总额+利息费用。

利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。

该指标值越大，表明公司偿付借款利息的能力越强，负债经营的财务风险就小。

指以营业利润支付债息的能力，其计算方式是以公司通常为一年期间的息税前利润，除以同期的利息费用而得，故也称为利息赚得倍数。

这一倍数越低便代表公司的债务压力越大，如果倍数低于1倍，便意味这家公司赚取的利润根本不足以支付利息的要求，而比较理想的倍数则是1.5 倍以上。

2.营运能力分析。

主要指企业营运资产的效率与效益。

企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。

企业营运资产的效益通常是指企业的产出量与资产占用量之间的比率。

3.获利能力分析。

指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

销售净利率是净利润占销售收入的百分比。

销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。销售毛利率计算公式：销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%

通常，分析者主要应考察企业主营业务的销售毛利率。在上市公司财务报表中，主营业务销售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。

毛利和净利的区别是毛利没交税和商品流通费用，它分为生产性流通费用和纯粹流通费用两大类。

资产净利率一般指资产净利润率，简称roa=净利润/资产平均总额比值越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强。平均资产总额=(计算时间初期资产总额+后期资产总额)÷2。

净资产收益率roe是净利润与净资产的百分比，是公司税后利润除以平均股东权益得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

4.发展能力分析。

分析指标：销售增长率=本年销售增长额/上年销售额。

销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、**企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。该指标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。

5.综合财务分析。

财务综合分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析。

财务综合分析的方法主要有两种：杜邦财务分析体系法和沃尔比重评分法。

第四章长期筹资决策。

1.资本成本。

资本成本一种是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

此时，资本成本也称为投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

资本成本由自有资本成本和借入长期资金成本两部分构成。

资本成本指企业筹集和使用资本而付出的代价，通常包括筹资费用和用资费用。

筹资费用，指企业在筹集资本过程中为取得资金而发生的各项费用，如银行借款的手续费，发行**、债券等**的印刷费、评估费、公证费、宣传费及承销费等。

用资费用，指在使用所筹资本的过程中向出资者支付的有关报酬，如银行借款和债券的利息、**的股利等。

2.资本结构。

企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。

企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。

一般意义而言，资本结构是指股权资本与债权资本的比例关系，它反映的是市场经济条件下企业的金融关系，即以资本和信用为纽带，通过投资与借贷构成的股东、债权人和经营者之间相互制约的利益关系。

3.普通股筹资。

普通**没有任何的届满日期，其所筹资本是公司永久性资本，除非公司清算才需偿还。因此，普通股本是公司资本中最为稳定的资金**。公司没有支付普通股利的义务，普通股筹资的风险小，没有固定的到期日，也不用支付固定利息。

（债券、期权有到期日，优先股也没有到期日）

缺点：普通股筹资成本较高。增发新的普通股**，可能被投资者视为消极信号，从而导致******。

4.长期负债筹资。

指归还期在一年以上的负债筹资，包括长期借款筹资、债券筹资、融资租赁筹资三种形式。

第五章投资决策。

1.投资的概念。

投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。可分为实物投资、资本投资和**投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润，后者是以货币购买企业发行的**和公司债券，间接参与企业的利润分配。

投资对经济增长的影响，是促进技术进步的主要因素。

2.投资的现金流量分析。

现金流量分析(cash flow analysis) ，现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额。现金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数，则为净流入；如果是负数，则为净流出。

一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换、价值变动风险小。

现金流量分析具有以下作用：

1、对获取现金的能力作出评价；

2、对偿债能力作出评价；

3、对收益的质量作出评价；

4、对投资活动和筹资活动作出评价。

3.投资决策评价指标及其计算。

静态指标。投资报酬率（roi）年平均净利润/投资总额。

动态指标。净现值（npv）是各年净现金流量的现值合计，结果为正值则方案可行。

净现值率=净现值/原始投资额现值，结果大于等于0则方案可行。

内部收益率（irr）使投资项目净现值等于0时的贴现率，内含报酬率大于等于贴现率时方案可行。=初始投资额/每年的现金净流量（ncf）

现值指数也叫获利指数=生产经营期各年净现金流量的现值合计/原始投资现值，结果大于等于1时方案可行。

净现值率与获利指数两个指标，其分母相同，分子一个为：投资项目的净现值，另一个为生产经营期各年净现金流量的现值合计，"获利指数=1+净现值率"

1）项目的计算期包括建设期和生产经营期，项目的净现值=生产经营期各年净现金流量的现值合计一原始投资的现值合计；

2）获利指数=生产经营期各年净现金流量的现值合计／原始投资的现值合计。

3）净现值率=项目的净现值／原始投资的现值合计。

4）根据（3）可知：净现值率。

=（生产经营期各年净现金流量的现值合计-原始投资的现值合计）／原始投资的现值合计。

=（生产经营期各年净现金流量的现值合计／原始投资的现值合计）-1=获利指数-1

所以净现值率=获利指数-1，即获利指数=1+净现值率。

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