第2章习题答案。
要求：（1）编制2xx6年的利润表。
xx公司利润表（2xx6年单位：万元。
2）确定2xxxx6年的经营性现金流量。
2xx5年经营性现金流量=(500－320－56)×(1－25%)＋200×25%
143(万元)
2xx6年经营性现金流量=(800－560－75)×(1－25%)＋300×25%
198.75(万元)
本章案例分析：
1）计算以下指标：
流动比率=流动资产/流动负债＝52000/25000=2.08
速动比例=（流动资产－存货）/流动负债＝（52000－33000）/25000=0.76
应收帐款周转率＝营业收入/应收帐款平均余额＝130000/15000=8.67
存货周转率＝营业成本/平均存货成本=103000/33000=3.12
总资产周转率＝营业收入/资产占用平均额＝130000/87000=1.49
债务比率＝负债总额/资产总额＝47000/87000=0.54
利息保障倍数＝息税前利润/利息费用=11000/3000=3.67
总资产报酬率（税前）=净利润/平均资产总额＝5000/87000=0.0574
总资产报酬率（税后）=息税前利润/平均资产总额＝11000/87000=0.1264
净资产收益率＝净利润/净资产＝5000/40000=0.125
市盈率＝每**价/每股收益＝9/(5000/5000)=9
2）根据杜邦指标体系，将净资产收益率指标进行分解。
净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数。
第三章答案。
1． =4006.1051=2442.04（万元）
2． =1477.10（万元）
上式中5.416为期限5年，年利率为4%的年金终值系数。
3． 15000=3000fvifa（5%，n）
得fvifa（5%，n）=5
查年金终值系数表得fvifa（5%，4）=4.31
fvifa（5%，5）=5.526
用插值法 求得n≈4.6（年）
4．由于。当=5%时，债券的现值=604.329+10000.7835=1043.24（元）
当=4%时，债券的现值=604.452+10000.8219=1089.02（元）
用插值法 求得= 4.63%
5．（1）a投资者： =8.33（元）
b投资者： =27（元）
c投资者：a． 前三年股利的现值表：
b． 该公司第三年年末的****==（元）
c． 第三年年末的**价值折现到现在的价值=16.380.712=11.66（元）
d． 该**的总现值=2.79+11.66=14.45（元）
2）从**估价模型可以看出，影响**股价的主要因素有：预期股利、市场必要报酬率和增长率。
6．（1）现金净变化额=25-5=20（万元）
（2）净营运资本变化额=期末营运资本-期初营运资本。
（25+75+50）（5+60+35）=50（万元）
3）经营活动现金流量=息税前利润+折旧和摊销所得税费用。
400250+500=200（万元）
资本支出额=200+50100=150
剩余现金流量=经营活动现金流量(本期资本支出额+本期营运资本净增加额)=20015050=0
第四章 p 118
1.(1) 期望收益率=10%×（4.5%）＋20%×4.4%＋50%×12.0%＋20%×20.7%
(2)标准差=[(4.5%-10.57%)2×10%+(4.
4%-10.57%)2×20%+(12.0%-10.
57%)2×50%+(20.7%-10.57%)2×20%]1/2=7.
2%(3) 变异系数＝7.2%÷10.57%=0.68
2.(1) a**期望收益率=40%×15%+60%×10%=12%
b**期望收益率=50%×35%+50%×（5%）=15%
协方差=(15%-12%)(35%-15%)20%+(10%-12%)(35%-15%)30%+
相关系数=0
(2) 投资组合的期望收率=12%×50%+15%×50%=13.5%
a**标准差=[(15%-12%)2×40%+(10%-12%)2×60%]1/2=2.45%
b**标准差=[(35%-15%)2×50%+(5%-15%)2×50%]1/2=20%
投资组合标准差=[50%2×2.45%2+50%2×20%2+2×50%×50%×2.45%×20%×0]1/2=10.07%
3. (1) ka=5%+1.0×(15%-5%)=15%
kb=5%+0.7×(15%-5%)=12%
kc=5%+1.5×(15%-5%)=20%
**组合的风险收益率=15%×50%+12%×25%+20%×25%=15.5%
2) 经济繁荣时， km上升，应卖出b,**c.
4.(1) ka=5%+0.75×(17%-5%)=14%
kb=5%+0.90×(17%-5%)=15.8%
kc=5%+1.40×(17%-5%)=21.8%
kd=5%+1.80×(17%-5%)=26.6%
2) 按风险从大到小依次为： d c b a
3) 若市场收益率将要上升，选择d; 若市场收益率将要下降，选择a.
5.(1) ka=4%+0.75×(15%-4%)=12.25%
kb=4%+1.10×(15%-4%)=16.1%
kc=4%+1.36×(15%-4%)=18.96%
kd=4%+1.88×(15%-4%)=24.68%
期望收益率=12.25%×(5000/30000)+ 16.1%×(10000/30000) +18.
96%×(8000/30000) +24.68%×(7000/30000)=18.23%
2)**a,b,c的要求收益率分别为0.14, 0.16, 0.
23. 实际收益率分别为0.13, 0.
16, 0.25, 比较可得： a的投资业绩未达到要求，b正好达到要求收益率，c超过了要求收益率，因此c的投资业绩最好，a的最差。
3)投资建议： 卖出**a, ****c.
7.(1) ka=(-20%) 0.1+10%×0.8+20%×0.1=8%
σa=[(20%-8%)2×0.1+(10%-8%)2×0.8+(20%-8%)2×0.1]1/2=9.80%
a=0.8×9.80%/0.1=0.784
b=0.2×0.1/0.1=0.2
典型的厌恶风险的投资者会倾向于投资**b,因为b的β系数较低。
2) 期望收益率=8%×70%+9%×30%=8.3%
标准差=[70%2×9.8%2+30%2×10%2+2×70%×30%×9.8%×10%×0.6]1/2=8.27%
(3) βa=(ka-kf)/(km-kf) 即， 0.784=(8%- kf)/(km-kf)
βb=(kb-kf)/(km-kf0.2=(9%- kf)/(km-kf)
求得： kf= 9.3% km=7.6%
8.(1) 期望收益率=10%×12%+25%×11%+15%×15%+30%×9%+20%×14%=11.70%
4)a,b,c,e 四支**都在sml线的上方，d在sml线的下方。 a,b,c,e可以使投资者盈利，d会使其亏损。
第五章习题答案：
1）**期a＝50 000÷16 000＝3.125年。
**期b ＝4＋50 000÷100 000＝4.5年。
2）npva＝－50 000＋
10 653元。
npvb＝－50 000＋100 000×
12 090元。
3）年金现值系数a＝50 000÷16 000＝3.125
查年金现值系数表，该系数非常接近折现率为18%时的系数3.1272，则项目a的irr近似等于18%。
复利现值系数b＝50 000÷100 000＝0.5
查复利现值系数表，该系数非常接近折现率为15%时的系数0.4972，则项目b的irr近似等于15%。
财务管理 答案
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