投资学考试四简答

四简答题。

1）资本资产套利理论与资本资产定价模型的差异。

二者的理论前提不同。资本资产定价模型是建立在马科维茨投资组合理论及完全市场等一系列严格的假设基础之上，而套利定价理论则是建立在为数极少的假设基础之上，主要是投资者利用一切套利机会，收益是若干因素的线性关系等，得到的是一种更为一般的均衡定价关系。

资本资产定价模型明确指出资产的预期收益取决于其相对风险状况，而套利定价理论本身并没有提出与资产收益有关的具体因素。

资本资产定价模型认为预期收益仅与风险这唯一因素有关，而套利定价理论认为收益取决于若干个因素。

可见，资本资产套利理论是极为一般化的理论，它将资产定价理论推到了一个新的阶段。

2）套利组合应该满足的三个条件。

实施套利组合不需要投资者增加额外的资金。用xi来表示投资者持有**i在套利组合中所占比例的变化，可得 x1+x2+……xn=0

这说明套利组合由多种**的多头与空头组成。

套利组合不承担因素风险，即对任何因素的敏感度为零。数学表达式为。

x1b1+x2b2+……xnbn=0

可以看出整个**组合的因素风险不变，这也反映了投资者的目的就是在风险不变的前提下**通过调整**组合的构成来提高收益的可能性。

套利组合应具有正的期望收益率。即 x1r1+x2r2+……xnrn>0

这说明调整后的**组合变成了一个新的组合。其在没有增加额外资金和因素风险的前提下。增加了预期收益率。

三）标准差和β系数衡量风险的区别。

β值不是某一**的全部风险，他仅代表与市场变动有关的系统风险，另外还存在着与企业本身有关的非系统风险。

虽然标准差和β值都是衡量风险的指标，但他们的性质不同。标准差用于度量**或**投资组合本身在各个不同时期收益的变动程度，他的比较基础是**或**组合在不同时期的平均收益率。β值用于度量**或**组合的收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度，他的比较标准是市场收益的波动程度。

标准差和β值都是利用过去的统计指标计算的，说明过去的情况，预期收益是预计未来的受益水平，不一定和过去完全一样，因此两种指标仅为**未来提供一种参考依据。

3）套期保值的举例。

五论述题。1）谈谈对我国**市场有效性的认识。

按照**市场上信息集中的三种不同类型将市场效率划分为三种水平：(1)弱态有效市场：是指信息集中只包括**历史序列中的**和信息；(2)半强态有效市场：

指现时的****不仅体现全部历史的**和信息，而且反映所有与公司**有关的公开有效信息；(3)强态有效市场：是指市场**充分反映有关公司的任何为市场交易参与者所知晓的全部信息。

我认为国处于弱势有效市场。

首先我国的**市场的规模较小，与发达国家有一定的差距，与我国经济发展的客观要求也有较大的差距。**市场发展不完善。

市场中介机构不完善，虽然中介机构的种类很多，但是却存在着很大的功能缺陷，，这也严重制约着我国**市场的发展。

**交易成本大，不仅是每笔交易所需要的费用，也包括一笔交易所需要的时间，由于我国**交易工具的品种单一，结构残缺，导致了交易成本的增加。

**市场制度不健全。**市场制度是制约**市场高效，公平运转的基础。我国**市场的披露制度无论从制度本身还是从执行上看都存在信息公开不够的问题，一些信息的披露带有很大的随意性和主观性，极大挫伤了股民的和**投资者的信心。

从而对**市场的发展产生很大的影响。

我国**市场有效的改进措施。

我国应尽快采取以下措施，不断提高**市场的有效性：(1)提高上市公司质量。上市公司是**市场的基石，也是最主要的信息披露主体。

(2)进一步完善信息披露制度，改善信息披露质量。(3)转变**职能，减少**对市场的直接干预，尽量发挥市场规律的作用。(4)优化投资者结构，提高机构投资者比重，加强对投资者的专业培训。

(5)消除市场垄断和内幕交易行为，鼓励和引导进行适度竞争。(7)加强市场的基础设施建设，改善交易方式和交易手段，提高交易速度，降低交易成本。(8)推进**市场制度变革，发展金融创新，建立多层次市场体系。

丰富交易品种。

2）结合所学财务知识，谈谈如何对一个上市公司的财物价值进行财务分析。略）