曹仁超：2011策略：鸡蛋里挑骨头曹仁超 2011-01-04 23:24:00
随时随地看新闻圣诞节收到的礼物已拆开、除夕夜的联欢已成为过去，2023年的投资无论成败已成历史。after christmas blues（圣诞节后的忧郁）已成过去，面对的是new year prediction（新年新展望）。
美元长期看淡。
做新年展望实在没有意思，例如2023年上半年大市回落、6月至11月上升、11月起又再回落，结果全年恒生指数只上升5.3％。去年投资策略是**不炒市，今年是处理qe2的后遗症。
利率虽然如此低，但美元汇价却由2023年1月4日起止跌回升，长债利率亦止跌回升。
在美元上升期投资港股有如fight the uphill war（打攻坚战）！美元上升的理由不是美国前景转好而是欧洲前景转劣；反之兑日元去年回落10％、兑澳元回落8％、兑新加坡元回落6.5％、兑新台币回落5.
5％、兑欧元上升8％、兑英镑上升2.4％。
美元中长期走势仍看淡，但由2023年11月4日开始的短期回升，估计可维持到2023年第二季。2023年美国又增加1.2万亿-1.
5万亿美元负债（布什退税计划获延期）。而**见1400美元后已没有方向，今年升降幅度估计在10％左右。
恒生指数由2023年11月18日的23099点，回落到2023年5月27日的18971点，**4128点后回升到2023年11月8日的24988点，形成一个v形。完成v形走势后在调整期如守得住23099点（容许稍微出错），则后市仍可进一步看好，反之如23099点失守，则后市进入大牛皮市的机会甚大，即恒指在2023年很大机会在18971点至24988点之间上落。2023年是投资大蓝筹的时代，2023年是投资二线股的日子，至于2023年的投资策略，便有如在鸡蛋里挑骨头，难度极高。
五大展望。2023年五大展望：
一、欧洲央行希望主权债券危机可以平静下来。照目前情况看，欧猪五国危机在2023年前仍无法解决。
二、美国底特律市及密歇根市面对破产威胁，还有洛杉矶、迈亚密、奥克兰、侯斯顿及圣地牙哥。美国muni债券（市政债券）危机会否在2023年内爆发？
三、至2023年10月止，根据s&p/case-shiller美国住房数据，20个大城市中18个仍在回落。其中6个城市的房价如阿特兰大、沙罗特、迈亚密、波特兰、西雅图及坦帕更创2023年以来的新低，看来2023年4月至2023年5月**4.4％后，不排除2023年美国楼价出现双底衰退。
四、澳洲及加拿大地产泡沫会否在今年内爆破？
五、美国着手改善**赤字令中国gdp增长率在2023年将出现回落（例如可能只有7％），令2023年a股涨不起来。波罗的海指数去年6月起便一直在回落，代表航运业人士看淡2023年的世界**增长量，油价亦上升到足以令全球gdp增长率放缓的水平，加上**行内的孖展（保证金）户口负债已重返2023年9月的水平（不少人又开始借钱**），这些都是令人担心的讯号。
上一次美国经济繁荣是从第二次世界大战结束后才正式开始，而非2023年罗斯福**上台将美元贬值及采用凯恩斯政策大力刺激经济的结果。道指虽然从2023年的41.22回升至2023年2月的194点，但其后又再大幅回落到2023年4月的92 点，出现双底衰退。
2023年3月的量化宽松政策会否产生同样的后果？最终应该是经济力量而非**政策决定经济盛衰。经济以周期运行，通常不如意的事十之**，任何投资项目开始时宜浅尝即止，直到越来越有把握时才大大下注，至于在回落期则宜收手，因抛空非一般**可以做得好的事。
分析事物要用基础分析，入市时机请利用走势，至于大方向则用趋势投资法。
最后的忠告：一、不要因为手上有钱而投资。二、基础分析及技术分析都告诉你可以投资时才投资，同时要确认大趋势向上。
三、不要做犯法的事。四、随时准备接受失败的投资，一如邮轮上应准备足够的救生艇，而非一旦出事就陪同邮轮沉入海底。五、不要同别人斗身家，以免做出非理性决定，各有前因莫羡人。
投资赚到钱是因为你有智慧，亏本是因为你无知，跟你是大户还是**无关——“财”这个字，“才”比“贝”重要。有钱而无才的人叫“二世祖”。“大笨象”是无法隐藏自己足迹的，如果大趋势出现改变一定很明显，不要担心错过，除非你不上心。
刺激消费与打压楼价的两难。
今天面对69亿人口的世界，人人都需要解决衣、食、住、行的问题，导致自2023年起原材料价狂升。最近一年食物**狂升，令摆脱贫穷变成越来越困难的事。2023年起美国中产阶级人数开始进入回落期，至今已减少10％，一如2023年起的日本及2023年后的香港，oecd国家社会越来越两极化，反之中国内地则进入中产阶级冒起期，北京宣布2023年5月份起最低工资上升21％，是2023年6月后的第二次，上次加了20％，即北京每月最低工资1160元。
这证明刘易斯拐点已出现——进入工资升幅大于gdp增长率加cpi升幅期。
在上海要留住一个良好的服务员，工资加奖金一个月没有2000元不行，已超过聘请一个刚毕业大学生的月薪1820元，可见服务行业已出现人才荒，估计10-15年内，内地大城市工资将同香港接近。
21世纪是中国的，这点无可置疑。自2023年中国加入wto后，gdp保持年率8％或以上的增长。因太多人看好中国而导致2006-2023年a股暴涨，引发2023年的大熊市。
2023年上半年情况亦一样，a股在2023年8月前的10个月狂升109％，引发61％的大调整。2023年7月a股进入牛市二期，情况又再重演，估计这次下调50％左右才能找到另一支持位。
早在2023年代中国已打下未来经济发展的良好基础，但要到2023年改革开放政策出现才引发30年的制造业繁荣期。今天全球43％的纺织品、39％的服装、43％的鞋类都来自中国内地，28％的电器用品，80％的移动**都由中国内地生产。中国**至今每年仍将50％的收入投资在基建上，亦把人民收入的25％储存起来成为社保**，人民自己又把30％的收入储蓄起来，这导致内地储蓄率偏高、消费不足的现象，目前中国滚存外汇（包括私人）超过2万亿美元，这一度令a股pe在2023年10月见60倍以上，亦令目前内地楼价偏高，以租金回报率以及楼价来衡量，已接近全球最贵。
2023年中国既要刺激消费又要打压楼价，都很难做。
穷人文化的两端。
the culture of poverty and the poverty of culture（贫穷人的文化及文化上的贫穷），是人类学家oscar lewis 在2023年代研究在美国的墨西哥人而得出的结论。小孩子到达6-7岁时开始吸收基本价值观及模仿父母或邻近人的行为（此乃孟母要三迁的理由），如那时养成贫穷人的文化，此孩子长大后90％会变成穷人，反之，活在“文化的贫穷”之下的孩子，长大后则90％变成富人。
何谓贫穷人文化？其中最重要的是“等待”及“对其他人的信任”。大部分穷人最欠缺的是“耐性”，教授在华盛顿州一间小学，共234个男孩，年龄7岁至9岁时要他们作一项选择︰一、立刻收到10美分。
二、到中学毕业离开学校时才给他10美元。到2023年时，这234个男孩子都开始在社会上做事，65％的当年选择10美分者仍然贫穷，他们中只有35％成为中产，反之当年选择10美元者30％仍然贫穷，70％却成为中产。
为何那些选择10美分而放弃中学毕业后收取10美元的人长大后大多数仍贫穷？因为虽然毕业是可收获多100倍，但他们没有耐性等几年，同时因为对学校信心不够——他们内心的想法是：怎么知道他日自己中学毕业时，你会不会付10美元给我？
许多**的心态也一样，眼前有10％-20％的利润便赚到先，因此放弃了一两年后赚100%-200％利润的机会，此乃贫穷人的文化。
何谓文化上的贫穷？2023年代rosenhan教授找出部分家庭，他们虽然贫穷但父母都相信“利他主义”，十分愿意帮助其他比自己更穷的人。他们的行为令自己的孩子从小便养成对金钱正确的价值观：
十分欢喜帮助别人，可惜自己又没有能力，因此渐渐懂得要努力学习本领以便日后能赚多一点钱，到时自己便有能力帮助别人；亦因此养成“承担责任”的性格及有影响其他小孩子的能力——因他十分愿意帮助别人。
上述性格到他进入社会做事之时便变成喜欢交朋结友及愿承担责任，照顾能力不及自己的人，最后令自己事业成功。同样是贫穷却产生两种不同结果，前者令孩子变得短视，且不信任别人而最终继续贫穷下去，后者则令孩子养成关心别人、肯负责任的性格而成功，中国人叫做“积福”。
2023年投资策略
2012年难有整体性大 机会是跌出来的。今年沪指 幅度超过22 中小板和创业板综指跌幅均超过35 去年末对今年 的定义为休息的一年，目前回头看算是比较准确的，当时的理由比较简单，主要是围绕资金面与 的供求关系来给出判断 2010年市场平均pe为4 50倍，而2011年的政策核心是防通胀，也即缩货币，...
2019投资策略报告
报告要点。在通胀和增长的平衡中，寻找增长新动力。回顾2010年我们经历了太多的变化，上半年在经济增长突破两位数后，我们迎来了一段二次探底的恐慌，欧洲的债务危机不断扩散，美国的经济数据在通胀和通缩的担忧中摇摆，中国的房地产调控仿佛将经济拖入了衰退，3季度在一片保增长的声音中，在房地产销售的增长和 的带...
2023年投资策略
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