财务成本管理的债务成本估计方法。
一）税前债务成本。
1.到期收益率法。
提示】对于年内付息多次的债券计算资本成本时首先要确定税前年有效资本成本，然后再确定税后年资本成本。
例题2计算题】c公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该**的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
5）公司所得税税率：40%。
要求：1）计算债券的税后资本成本；
2）计算优先股资本成本；（以后讲）
3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；（以后讲）
4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。（以后讲）（2023年）
答案】1）1000×6%×（p/a，k半，10）+1000×（p/f，k半，10）=1051.19
60×(p/a，k半，10)+1000×（p/f，k半，10）=1051.19
设k半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
设k半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01
k半-5%)/6%-5%)=1051.19-1077.2)/(1000.01-1077.2)
k半=5.34%
2）债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97%
债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58%
2.可比公司法。
3.风险调整法。
例题3单选题】甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（ ）2023年）
a.与本公司信用级别相同的债券。
b.与本公司所处行业相同的公司的债券。
c.与本公司商业模式相同的公司的债券。
d.与本公司债券期限相同的债券。
答案】a解析】信用风险的大小可以用信用级别来表示，因此应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。
例题4计算题】甲公司拟于2023年10月发行3年期的公司债券，债券面值为1 000元，每半年付息一次，2023年10月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本。财务部新入职的小w进行了以下分析及计算：
1）收集同行业的3家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市**债券进行比较，结果如下：
2）公司债券的平均风险补偿率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%
3）使用3年期**债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率=4%
4）税前债务成本=无风险利率+公司债券的平均风险补偿率=4%+4%=8%
5）拟发行债券的票面利率=税后债务成本=8%×（1-25%）=6%
要求：1）请指出小w在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法（无需计算）。
2）如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务成本为8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。（2023年）
答案】1）①使用风险调整法估计债务成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小w选择的是同行业公司发行的已上市债券。
计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的**债券；小w选择的是发行期限相同的**债券。
计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期**债券的到期收益率；小w使用的是票面利率。
估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的**债券（即5年期**债券）的到期收益率估计；小w使用的是与拟发行债券发行期限相同的**债券的票面利率。
确定票面利率时应使用税前债务成本；小w使用的是税后债务成本。
拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的有效利率，与计息期次数相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。
2）票面利率==8%
每期（半年）付息额=1000×8%/2=40（元）
4.财务比率法。
二）税后债务成本。
税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)
提示】由于所得税的作用，公司的债务成本小于债权人要求的收益率。
三）发行成本的影响。
2023年CPA考试《财务成本管理》考点练习题
6.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是 a.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目。b.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的。c.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数。d.静态投资 期主要测定投资方案的盈利性而非流动性。正确答案...
CPA财务成本管理总结
2012年注册会计师考试。财务成本管理复习总结。一 基本框架。上图为财务管理的主要活动的结构图，即投资活动，筹资活动和营运资本管理。教材的第一章至第十五章均属于财务管理的内容，其基本的架构就是按照上述的财务管理活动来安排的。二 详细阐述。1.长期投资特征 2.长期筹资决策的主要问题的资本结构决策 1...
CPA财务成本管理辅导笔记
孙进山 2006年深圳注协cpa财务成本管理辅导笔记。本辅导笔记系为深圳市注册会计师协会2006年cpa考前培训班整理，在整理过程中参考了其它资料，在此予以感谢。重申本资料非商业目的，若有错误之处请告之予以更正。第三章财务 与计划。第一节财务 是本章的重点及难点，主要讲解资金财务 的销售百分比法，包...