第六章**估价。
本章的学习重点和难点主要包括：债券估价模型、**估价的几种基本模型。
1.债券估价。
所谓债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价**。
影响债券**的因素有：必要报酬率、到期时间、利息支付次数。
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。折现率为投资者对该债券期望的收益率，它取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期偿还本金，其估价公式为：
纯贴现债券，也称为零息债券，是指承诺在未来某一确定日期作单笔支付的债券。纯贴现债券的价值为：
平息债券是指在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。平息债券价值的计算公式为：
其中，m为年付利息次数；n为到期时间的年数；r为每年的必要报酬率；i为年付利息；f为面值或到期日支付额。
债券收益率有两种表示方法：本期收益率和到期收益率。本期收益率是指每年支付利息额除以债券当前**；到期收益率是指以特定**购买债券持有到期日所能获得的收益率。
债券价值与到期收益率有关：
当到期收益率等于票面利率时，债券**等于票面价值；
当到期收益率小于票面利率时，债券**大于票面价值；
当到期收益率大于票面利率时，债券**小于票面价值。
2．**估价。
**是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价**。**价值是指**能为投资者期望带来的所有未来收益（现金流）的现值。
**的估价模型一般有三种：折现的股利模型；盈利和投资机会模式；市盈率分析模式。
（1）折现的股利模型（ddm）对**进行估价，计算公式为：
这里，d1、d2、d3 、…dn、…为各期预期得到的股利。
上述公式的简化模型：
零增长**的价值：；
固定增长率**的价值：。
2）盈利与投资机会模型（npvgo）的公式：
股利增长率的一个有效估计是：g =留存收益率×投资的收益率。
3）市盈率法估计一家公司的****是一种广泛应用而又相对简单的方法，用公式表示为：p = p/e × eps。
影响市盈率的因素主要有三个：一是增长机会的净现值；二是折现率k，它反映**的风险；三是eps，这与公司所选择的会计方法有关。
1．abc公司欲投资购买债券，目前有三家公司债券可供挑选：
1）a公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行**为1105元。若投资人要求的必要收益率为6%，则公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？
2）b公司债券，债券面值为1 000元，5年期，票面利率为8%，单利计息，利随本清，债券发行**为1105元。若投资人要求的必要收益率为6%，则公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？
3）c公司债券属于纯贴现债券，债券面值为1000元，5年期，债券发行**为600元，期内不付息，到期还本。若投资人要求的必要收益率为6%，则公司债券的价值与到期收益率为多少？应否购买？
4）若abc公司持有b公司债券两年后，将其以1200元的****，则投资报酬率为多少？
答：（1）a公司的债券价值；
又由。得该债券的到期收益率i=5.55%；
因为a公司债券的价值1083.96小于其发行**1105元，且到期收益率5.55%小于投资人要求的必要收益率6%，因此，不应购买该债券。
2）b公司的债券价值；
又由。得该债券的到期收益率i=4.85%；
因为b公司债券的价值1045.8小于其发行**1105元，且到期收益率4.85%小于投资人要求的必要收益率6%，因此，不应购买该债券。
3）c公司的债券价值；
又由。得该债券的到期收益率i=10.78%；
因为c公司债券的价值747.26大于其发行**600元，且到期收益率10.76%大于投资人要求的必要收益率6%，因此，应购买该债券。
中级财务管理第06章投资管理练习试题
第六章投资管理。一 单项选择题。1.下列关于企业投资管理的特点中，表述错误的是 a.企业投资主要涉及劳动资料要素方面。b.企业投资经历的时间较短。c.企业的投资项目涉及的资金数额较大。d.投资项目的价值具有较强的不确定性。2.企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是 a.按投资活动对企业未来...
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