财务管理课后答案。
1. 要点：公司内部结构。
1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。
2）财务管理目标：股东财富最大化。可能遇到委托**关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。
针对股东与管理层的**问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境；为客户提供合格的产品和优质的服务；承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。
3）主要的财务活动：筹资、投资、运营和分配。在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的收益与**期，应尽可能将资金投放在收益最大的项目上，同时有应对风险的能力；经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率；分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。
4）金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、**公司、保险公司以及各类**管理公司。
（5）市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险**利率来代表纯利率；通货膨胀情况下，资金的**者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险**利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；在通货膨胀的基础上，违约风险、流动性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。
违约风险越高，流动性越差、期限越长都会增加利率水平。违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金，流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异，期限风险则是与负债到期日的长短密切相关，到期日越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。
1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
v0 = a×pvifai，n×（1 + i）
9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 解：（1）查pvifa表得：pvifa16%，8 = 4.344。由pvan = a·pvifai，n得：
a = pvan／pvifai，n
1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
2）由pvan = a·pvifai，n得：pvifai，n =pvan／a
则pvifa16%，n = 3.333
查pvifa表得：pvifa16%，5 = 3.274，pvifa16%，6 = 3.685，利用插值法：
年数年金现值系数。
n 3.333
由以上计算，解得：n = 5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：
中原公司 = k1p1 + k2p2 + k3p3
南方公司 = k1p1 + k2p2 + k3p3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（10%）×0.20= 26%
2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：
南方公司的标准差为：
3）计算两家公司的变异系数：
中原公司的变异系数为：cv =14％／22％＝0.64
南方公司的变异系数为：cv =24.98％／26％＝0.96
由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的**进行投资。
4.解：杜邦公司。
1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%
2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%
3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）
5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：
1） 提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
2．四海公司。
答：四海公司20x9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20x8年增加了7500万元。
四海公司20x9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。
四海公司20x9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。
四海公司20x9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。
即：四海公司20x9年公司资产增加额为6124万元；
四海公司20x9年公司留用利润额为4725万元。
2．答案：八方公司。
1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行**可测算如下：
2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行**可测算如下：
3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行**可测算如下：
3．答案：1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：
为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：
租金摊销计划表单位：元。
表注：含尾差。
二、练习题。
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总**为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。
债券的资本成本率。
2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
优先股的资本成本率。
其中： =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
增发普通股的资本成本率。=1/19+5%=10.26%
4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参***：可按下列公式测算：
dol=1+f/ebit=1+3200/8000=1.4
dfl=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09
dcl=1.4*1.09=1.53
5、七奇公司要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。
1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%
第二步，测算综合资本成本率：
kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%
普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%
第二步，测算综合资本成本率：
kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。
7、八发公司2023年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2023年公司预定将长期资本总额增至1.
2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。
预计2023年息税前利润为2000万元。
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