第四章筹资管理（上）
本章考点习题精讲。
考点一：租金的计算。
考点二：认股权证与可转换债券。
考点一：租金的计算。
例题计算题】某企业于2023年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值为300万元，租期5年，租赁期满时预计残值10万元归租赁公司。年利率为8%，租赁手续费率每年2%，合同约定租金每年年末支付一次。［（p/f，8%，5）=0.
6806，（p/a，8%，5）=3.9927，（p/f，10%，5）=0.6209，（p/a，10%，5）=3.
7908］
要求：1）计算每年应支付的租金。
2）计算租金摊销计划表中字母a～h代表的金额。
租金摊销计划表单位：万元。
答案】1）租费率=8%+2%=10%
每年租金=［300-10×（p/f，10%，5）］/p/a，10%，5）=（300-10×0.6209）/3.7908=77.50（万元）
租金摊销计划表单位：万元。
考点二：认股权证与可转换债券。
例题计算题】甲公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2023年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了三个筹资方案供董事会选择：
方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2023年1月1日）起满1年后的第一个交易日（2023年1月1日）。
方案二：平价发行一般公司债券40亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为6%。
方案三：平价发行40亿债券，票面年利率为4%，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2：
1，行权**为8元/股。认股权证存续期为12个月（即2023年1月1日到2023年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。
要求：1）根据方案一的资料确定：
计算可转换债券的转换**；
假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2023年节约的利息（与方案二相比）；
预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2023年的净利润及其增长率至少应达到多少？
如果2023年1月1日到2023年的1月1日的公司股价在9-10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。
2）根据方案二，计算债券的筹资成本（不考虑筹资费用，采用一般模式）。
3）根据方案三的资料确定：
假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案三2023年节约的利息（与方案二相比）；
为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？
如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少？
如果2023年12月1日到2023年的1月1日的公司股价在7-8元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。答案】
转换**=债券面值/转换比率=100/10=10（元/股）
发行可转换公司债券节约的利息=40×（6%-3%）=1.2（亿元）
要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换**10元，由于市盈率=每**价/每股收益，所以，2023年的每股收益至少应该达到10/25=0.4（元），净利润至少应该达到0.4×50=20（亿元），增长率至少应该达到（20-15）/15×100%=33.
33%。
如果公司的股价在9-10元中波动，由于股价低于转换**，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换**的风险，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。
2）债券筹资成本=6%×（1-25%）=4.5%
发行附认股权债券节约的利息=40×（6%-4%）=0.8（亿元）
为促使权证持有人行权，股价应高于8元。
发行债券张数=40/100=0.4（亿张）
附认股权数=0.4×10=4（亿份）
认购股数=4/2=2（亿股）
如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=2×8=16（亿元）。
是如果未来****低于行权**，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成**发行计划，无法筹集到相应资金。
第五章筹资管理（下）
本章考点习题精讲。
考点一：销售百分比法。
考点二：资金习性**法。
考点三：资本成本的计算。
考点四：杠杆系数。
考点五：每股收益无差别点法。
考点六：公司价值分析法。
考点一：销售百分比法。
例题计算题】某企业2023年12月31日的资产负债表（简表）如下：
2023年12月31日单位：万元。
该企业2023年的销售收入净额为6000万元，销售净利率为10%，股利支付率为50%。预计2023年销售收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。
假定该企业2023年的营业净利率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2023年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元，公司计划靠所有者增加投资来解决资金**。
公司经理层将上述2023年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。根据董事会要求，为保障公司的财务弹性，公司应保持股利支付率不变，按照债权人借款合同规定公司的资产负债率不能超过70%，公司的目标资本结构是70%。
要求：1）计算2023年需要增加的营运资金额。
2）**2023年需要增加的资金需要量以及需要增加的对外筹集的资金额。
3）**2023年年末资产总额、负债总额和所有者权益总额。
4）**2023年的净资产收益率。
5）判断公司经理层提出的外部筹资额通过增加所有者权益是否合适，并说明应注意的问题。答案】
敏感资产销售百分比=（300+900+1800）/6000=50%
敏感负债销售百分比=（300+600）/6000=15%
2023年需要增加的营运资金额=6000×25%×（50%-15%）=525（万元）
或者：2023年需要增加的流动资产额=（300+900+1800）×25%=750（万元）
2023年需要增加的流动负债额=（300+600）×25%=225（万元）
2023年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元）
2023年需要增加的资金需要量=增加的增产-增加的负债=（750+200）+100-225=825（万元）
2023年需要增加对外筹集的资金额=增加的增产-增加的负债-增加的留存收益=825-6000×（1+25%）×10%×（1-50%）=450（万元）
2023年年末的资产总额=18年末资产+19年增加的资产=5400+（750+200+100）=6450（万元）
2023年年末的负债总额=18年末负债+19年增加的负债=3600+225=3825（万元）
注：因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由所有者增加投入解决，所以长期负债不变还是2700万元）
2023年年末的所有者权益总额=资产总额-负债总额=6450-3825=2625（万元）
4）2023年的净资产收益率=6000×（1+25%）×10%/[1800+2625）/2]×100%≈33.90%
5）不合适，公司没有充分利用财务杠杆水平。按照目前的筹资规划，公司的资产负债率=3825/6450=59.30%，而公司资产负债率的标准是70%。
公司应采用增加负债的方式，若采用增加负债方式，公司的资产负债率=（3825+450）/6450=66.28%，没有超过债权人设定的负债率水平，利用负债筹资可以降低企业筹资的资本成本，还可以充分利用财务杠杆水平，但利用负债水平可能会加大公司的财务风险，利用负债受债权人的约束较大。
考点二：资金习性**法。
例题计算题】已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与营业收入之间的关系如下表所示。
现金与销售收入变化情况表单位：万元。
资料二：乙企业2023年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
2023年12月31日乙企业资产负债表（简表） 单位：万元。
中级财务管理筹资
练习一。1 在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是 a.吸收直接投资b.发行公司债券c.利用商业信用d.留存收益转增资本2 相对于发行 而言，发行公司债券筹资的优点为 a.财务风险小b.限制条款少c.筹资额度大d.资本成本低。3 相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是 ...
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中级财务管理大题练习1 财务管理基础
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