财务管理之筹资分析。
一、公司简介。
内蒙古鄂尔多斯资源股份****，公司**600295。
1、公司成立和发展。
2、公司规模和成就及在行业中地位。
二、筹资行为。
1、筹资渠道。
企业筹资渠道可以分为内部渠道和外部渠道。
企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金**。从企业内部开辟资金**有三个方面：企业自由资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项**。
一般在企业购并中，企业都尽可能选择这一渠道，因为这种方式保密性好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小。
企业外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金**，其主要包括：专业银行信贷资金、非金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资。从企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要**。
但其缺点是保密性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险，在使用过程中应当注意。
公司十大股东。
由上图知该公司的筹资渠道：
1）企业内部筹资：内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司；
2）向非银行金融机构筹资：招商**香港****、中国光大**（香港）****、浙商**股份****客户信用交易担保**账户；
3）向国外和我国港澳台地区筹资：鄂尔多斯资产管理（香港）****、中国光大**（香港）****；
4）外商投资：sky origin limited、wise state limited、best mould limited，天定****；
5）民间资本--自然人投资：贾铁斌；
6）向其他法人筹资：天定****。
7）商业信用：短期借款。
2、筹资方式。
主要筹资方式是：①发行债券②发行**。
三、筹资分析。
从最新数据显示，企业资产和负债如图所示：
四、公司筹资特点。
一、1-9月硅铁**低于预期，财务费用同比增长80%,导致公司利润下滑。
公司1-9月实现归属上市公司股东净利润为2.7亿元，同比下降37%。1-9月硅铁均价较我们此前**值7051元/吨低约1000元，同时公司前3季度财务费用同比增长80%至11.
3亿。二者导致公司利润显著下滑。
二、中长期我们认为公司市占率提升、财务费用下降推动公司盈利恢复。
我们认为硅铁行业落后产能的退出，未来3年公司的硅铁市场占有率有望从目前的10%提升至12~15%;其次，从2023年开始，预计公司的资本开支将显著降低，同时公司此次的股权融资有望共同推动公司财务费用从2023年开始显著下降。我们测算公司财务费用下行10% 将增厚公司eps约0.12元。
三、公司进行资产收购和配套融资，预计在2023年下半年完成。
公司计划以18.75亿的**收购集团持有电冶公司13.2%的股权，对应2023年市盈率为10.
8x,低于公司目前a股的估值水平。我们预计公司的资产收购在2023年下半年完成，主要影响在增加公司净利润，相应的减少少数股东权益；同时配套融资将降低公司负债规模和。
财务费用。我们测算，若发行方案完成后对公司2014-2023年eps变。
动影响幅度为0%/-3.3%/-4.1%。
四、估值：小幅提升目标**至9.97元，维持“**”评级。
由于硅铁**下行和财务费用上升，我们下调了公司2014-2023年eps至0.54/0.60元(原为0.
58/0.69)。我们预计2023年公司财务费用下行以及公司硅铁市占率提升，因此上调了2023年eps至0.
73元(原为0.48)。基于瑞银的vcam工具通过现金流贴现(wacc=8.
1%)得到目标**9.97元(原为9.7),对应公司2023年16.
6x市盈率(a 股煤化工行业市值最大的3家企业2023年平均市盈率为20.9x)。我们看好公司在利率下行周期中盈利的恢复，维持**评级。
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