财务管理a复习。
一、 单选题（10×2分）
二、 判断题（10×2分）
三、 多选题（5×2分）
四、计算题（4题共50分）
1. *筹资决策（综合资本成本、每股收益无差别点）p215第题。
2. *用净现值进行投资决策。
p224例题 273第3题。
3. 财务分析（财务指标的计算和比较）p112案例。
4. 三大杠杆系数p215第4题。
5. **市场风险收益率和股利不变的**估值、股利固定增长的**估值p68第6题。
6. 经济订货量、经济订货批数、相关总成本p309例题13
例题。1．某公司资金结构如下：长期债券4000万，每年利息480万，普通股500万股，每股发行6元，预计每股股利30%，以后每年增长2%，优先股3000万，每股发行**10元，每年固定股利1.
5元/股。
由于生产需要，公司需增加筹资2000万元，现有a、b两个方案。
a方案：按面值发行2000万元债券，债券票面利率15%，由于负债增加，每股股价由20跌至18元，预计下年每股股利2.7元，并每年按3%的速度递增；
b方案：发行**2000万元，发行**后，每股由20跌至18元，预计每股股利1.8元，并每年按4%速度递增。
公司适用所得税税率25%。
要求：计算a、b方案的综合资本成本并进行筹资结构决策。
解）： a方案综合资金成本=
b方案综合资金成本=
b方案综合资金成本较低，选择方案b。
2． 某公司普通股100万（每股1元）已发行10%利率债券400万元。打算融资500万。新项目投产后每年ebit增加到200万。
融资方案甲：发行年利率12%的债券乙：按每股20元发行新股。
（t=25%）。
1）计算两方案每股收益。
2）计算无差别点的息税前利润。
3）如果息税前利润为600万元时，应该采取哪种方案？
解：（1）：eps甲=（200—400×10%—500×12%）（1—25%）÷100=0.75
eps乙=（200—400×10%）（1—25%）÷100+500÷20）=0.96
2） 无差别点的息税前利润。
ebit-—400×10%—500×12%）（1—25%）÷100=（ebit-—400×10%）（1—25%）÷100+500÷20）
ebit=340（万元）
3）当息税前利润=600>340万元时，采取增加杠杆的甲方案，发行债券。
3.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。
假设所得税率为25%，资金成本率为10%。
要求：（1）计算两个方案的现金流量。
2）计算两个方案的净现值。
3）投资决策，哪个方案更优，为什么？
解：（1）计算两个方案的现金流量。
1） 计算年折旧额：
甲方案每年折旧额＝30000/5＝6000（元）
乙方案年折旧额＝（36000－6000）/5=6000(元)
2）每年净现金流。
甲方案ncf=年折旧+年税后利润+其他=年销售收入-付现成本-所得税。
乙方案ncf
第一年：6000+(17000-6000-6000) ×1-25%）=9750
第二年：6000+(17000-6000-6000-300) ×1-25%）=9525
第三年：6000+(17000-6000-6000-600) ×1-25%）=9300
第四年：6000+(17000-6000-6000-900) ×1-25%）=9075
第五年：6000+(17000-6000-6000-1200) ×1-25%）+6000+3000=17850
2） 净现值：
甲方案npv9000×3.791-30000=4119（元）
乙方案npv=
3） 选择净现值较大且大于零的甲方案。
4.某公司资产负债表简表如表1所示：
表1 资产负债表简表单位：万元。
该公司当年营业收入总额为8000万元，营业成本总额为2000万元，实现的净利润为400万元。
该公司所处行业的相关指标如表2所示：
2 行业标准指标。
要求：（1）计算该公司的资产负债率、流动比率和速动比率，评价其偿债能力；
2）计算该公司的总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，评价其营运能力；
3）计算该公司的净资产报酬率、销售毛利率，评价其盈利能力。
解：（1）资产负债率=800÷1700=47.06%
流动比率=750÷300=2.5
速动比率=（750-350）÷300=1.5
均优于同行业。
2）总资产周转率。
应收账款周转率=8000/(200+250)/2=35.56
存货周转率=2000/(300+350)/2=6.15
总资产周转率、应收账款周转率优于同行业，存货周转率弱于同行业。
3）净资产报酬率=400/（1400+1700）/2
销售毛利率=（8000-2000）/8000=75%
均优于同行业。
5计算资本成本。
例题1. 某企业拟筹措的长期资金共2500万元，其中借款1000万元，利息率10%，筹资费率2%，所得税率33%；，优先股500万元，年股息率为7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费为4%，预计第一年末发放股利10%，以后每年增长4%，计算该企业长期资金总成本。（所得税率为25%）
解：1） 权重。
债券比重=1000/2500=0.4
优先股比重=500/2500=0.2
普通股比重=1000/2500=0.4
2） 个别资金成本。
债券资金成本=10%×（1-33%）/1-2%)=6.84%
优先股资金成本=7%/(1-3%)=7.22%
普通股资金成本=10%/(1-4%)+4%=14.42%
3） 综合资金成本。
若所得税率为25%，则债券资金成本为7.65%，综合资金成本为10.27%
例题1．解：
2)dtl=2×1.3=2.6
3)公司的销售额增加50%时，税后利润将增加50%×2.6=130%
税后利润=67000(1+130%)=154100
7.某公司预计年耗用乙材料6000公斤，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次订货费用为30元，假设该材料不存在缺货情况，试计算：（1）乙材料的经济订货批量；（2）经济订货批量下的总成本；（3）经济订货批量的平均占用资金；（4）年度最佳订货批次。
1）最佳订货批量=（2×30×6000/9）1/2=200
2）经济订货批量下的总成本=30×6000/200+9×200/2=1800
3）经济订货批量平均占用资金=（200/2）×15=1500
4）年度最佳订货批次=6000/200=30
8.已知国债的利率为4%,市场**组合的收益率为12%，要求：
1）计算市场风险收益率。
2）当贝塔值为2时，必要收益率为多少？
3）每年股利不变均为3元，则**的估值为多少？市价13元有投资价值吗？
4）基年股利为3元，以后每年增加5%，请问**的估值为多少。
解：（1）市场风险收益率rp=12%-4%=8%
2) 必要收益率=4%+2(12%-4%)=20%
3) **的估值=3÷20%=15元，13元具有投资价值。
4）**的估值=3÷（20%-5%*）20（元）
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