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12102070 筹资管理。
lzl02071资金成本及其计算。
一、资金成本的概念。
资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。
资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用。如银行的借款手续费，发行**、债券支付的印刷费、**发行费、律师费、公证费、广告费等。
资金使用费是指占用资金支付的费用。如**的股利、银行借款利息和债券利息等。
资金成本率=资金使用费用/（筹资总额—筹资费用)
例题。1．[2009真题]某项目贷款筹资总额18万元，筹资费率为10％，贷款年利率为9％，不考虑资金的时间价值，则该项贷款的资金成本率为（b）。
a．11.10％ b．10.00％
c．9.00％ d．8.10％
资金成本率＝资金使用费用／（筹资总额－筹资费用 )
二、资金成本的计算。
常用的资金成本有个别资金成本和综合资金成本。
1．个别资金成本。
个别资金成本是单种筹资方式的资金成本，包括长期借款资金成本、长期债券资金成。
本、优先股资金成本、普通股资金成本和留存收益资金成本。其中，前两种称为债务资金。
成本，后三种称为权益资金成本或自有资金成本。
例题。1．某施工企业从银行取得一笔借款500万元，银行手续费为0.5%，借款年利率为7%，期限2年，每年计算并支付利息，到期一次还本，企业所得税率为25%，则在财务上这笔借款的资金成本率为（ c ）。
a．5.25% b．7.00%
c．5.28% d．7.04%
解析】：资金成本率=500*7%*（1-25%）/500（1-0.5%）=5.276%。
2．综合资金成本。
例题。1．某施工企业资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券5000万元，普通股3000万元，各种长期资金的成本分别为5%，6%和10%，则该企业综合资金成本为（ c ）。
a．6% b．7%
c．8% d．9%
解析】：资金成本率=20%×5%＋50%×6%＋30%×10%=7%。
lzl02072短期筹资的特点和方式。
一、短期筹资也称为短期负债筹资或流动负债筹资。
短期筹资特点。
1．筹资速度快 2．筹资弹性好。
3．筹资成本较低 4．筹资风险高。
例题 1、关于短期负债筹资特点的说法，正确的有（ abc ）。
a.筹资速度较快 b.筹资弹性好。
c.筹资成本较低 d.利率波动很小。
e.筹资风险低。
二、短期筹资策略。
一般情况下，临时性资本需求通过短期负债筹资来解决，永久性资本需通过长期负债和股权资本筹资来解决。
1．配合型筹资策略。
特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产(统称为永久性资产)，运用长期负债、商业信用和权益资本筹集资金满足其资金需要。这种策略是一种理想的筹资策略。
2．激进型筹资策略。
特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。是一种收益性和风险性均较高的筹资策略。
3．稳健型筹资策略。
特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金**。是一种风险性和收益性均较低的筹资策略。
例题。1．临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要，这属于（ a）。
a. 激进型筹资策略 b. 配合型筹资策略。
c. 稳健型筹资策略 d. 谨慎性筹资策略
三、短期筹资的方式。
短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款。
一)商业信用。
商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。
1．应付账款。
应付账款可以分为：
免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；
有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；
展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。
2．应付票据。
根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过6个月。
3．预收账款。预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。
4．商业信用筹资的特点。
最大的优越性在于容易取得。如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。其缺陷在于期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。
例题。1.属于商业信用筹资的是( d )。
a.预付备料款 b.应收账款。
c.无担保借款 d.应付银行承兑汇票。
2．“2/10，1/20，n/30”表示，若在信用期间内超过（ c ）天付款，则不享受折旧。
a．2 b．10
c．20 d．30
3、施工企业从建设单位取得工程预付款，属于企业筹资方式中的（a）筹资。
a、商业信用 b、融资租赁。
c、短期借款 d、长期借款。
二)短期借款。
1．短期借款的信用条件。
1)信贷限额。是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般来讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。
2)周转信贷协定。是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。
企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
3)补偿性余额。是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比(一般为10％～20％)的最低存款余额。
例题。1.银行短期借款信用条件中的补偿性余额条款是指（ b ）
a．借款人要对贷款限额末使用部分支付补偿费。
b．借款人在银行中保持按实际借用额的一定比例计算的最低存款余额。
c．银行如果不能及时向借款人贷款需要向借款人支付补偿金。
d．借款人如果不能按时还款需要向银行支付补偿金。
2．[2006真题]采用周转信贷协议向银行借款时，企业（ b ）。
a.可以周转使用信贷资金，贷款额度不受限制
b.在有效期和最高限额内，可在任何时候借款
c.可以周转使用信贷资金，不必偿还本金
d.必须按规定的周期和固定的金额借款
2．短期借款利息的支付方法。
收款法。是在借款到期时向银行支付利息的方法。
贴现法。是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。贷款的实际利率高于名义利率。
例lzl02072-2】某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率(即名义利率)为6％，利息额为7.2 (120×6％)万元。
按照贴息法付息，企业实际可利用的贷款为112.8(120—7.2)万元，该项贷款的实际利率为7.2÷(120—7.2)=6．38％。
加息法。是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。
例lzl02072-3】某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率(即名义利率)为6％，分12个月等额还本付息。
按照加息法付息该贷款的实际利率为120×6％÷(120÷2)=12％。
12102073长期筹资的特点和方式。
通常可分为长期负债筹资和长期股权筹资。
一、长期负债筹资。
长期负债筹资可分为长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁和可转换债券筹资。
一)长期借款筹资。
1.长期借款的保护性条款有如下两类：
1)一般性保护条款。
主要包括：①对借款企业流动资金保持量的规定；②对支付现金股利和再购人**的限制；③对资本支出规模的限制；④限制其他长期债务；⑤借款企业定期向银行提交财务报表；⑥不准在正常情况下**较多资产；⑦如期缴纳税费和清偿其他到期债务；⑧不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；⑨不准贴现应收票据或**应收账款；⑩限制租赁固定资产的规模。
2)特殊性保护条款。
主要包括：①贷款专款专用；②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；③限制企业高级职员的薪金和奖金总额；④要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；⑤要求企业主要领导人购买人身保险。
2．长期借款筹资的特点。
与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点为：
1)筹资速度快。长期借款的手续比发行债券简单时间较短。
2)借款弹性较大。
3)借款成本较低。一般低于债券利率，筹资费用也较少。
4)长期借款的限制性条款比较多。
例题。1．长期借款的保护性条款包括（ ae ）。
a.一般性保护条款 b.临时性保护条款。
c.例行性保护条款 d.行政性保护条款。
e.特殊性保护条款。
2．限制租赁固定资产的规模的条款，属于（d）。
a. 例行性保护条款 b. 特殊性保护条款。
c.行政性保护条款 d.一般性保护条款。
二)长期债券筹资。
称为企业债券或公司债券。公司债券的发行**通常有三种：平价、溢价和折价。
三)融资租赁。
融资租赁的租金。
1)租赁资产的成本 (2)租赁资产的成本利息 (3)租赁手续费。
四)可转换债券筹资。
例题。1．企业筹集长期债务资金的方式一般有（ bd ）。
a.发行** b.发行债券。
c.商业信用 d.融资租赁。
e.发行人股权证。
二、长期股权筹资。
长期股权筹资分为优先股筹资、普通股**筹资以及认股权证筹资。
一)优先股**筹资。
1．优先股是公司的永久性资金。
2．优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性；
3．优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权；
4．发行优先股能提高公司的举债能力。
例题。1．下列关于优先股筹资说法正确的是（ ab ）。
a. 优先股是企业永久性资金。
b. 优先股股利标准是固定的。
c. 优先股股东对于公司剩余财产的求偿权优先与债权人。
d. 优先股股东对公司经营管理具有控制权。
e. 优先股股利在公司经营不佳是可以暂不支付，但经营好转后应补偿。
二)普通股**筹资。
1．普通股没有到期日，不需归还，是公司的一种永久性资金；
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