2012-2024年度第一学期复习试题。
表1 甲、乙投资方案现金流量计算表金额单位：万元。
说明：表中“2-5”年中的数字为等额数。“*代表省略的数据。
该公司适用的企业所得税税率为25%。假定基准现金折现率为8%。相关货币时间价值系数表如表2所示：
表2 相关货币时间价值系数表。
要求：（1）确定表1内英文字母代表数值(不需要列出计算过程)。
2）计算甲方案的总投资收益率。
3）若甲、乙两方案的净现值分别为99.43万元和88.31万元，且甲、乙两方案互斥，分别计算甲、乙两方案的年等额**额，并根据计算结果进行决策。
1)a=50 b=200×25%=50 c=200-50+100=250
2)总投资收益率=200/850×100%=23.53%
3)甲方案的年等额净**额=99.43/(p/a，8%，6)=21.51(万元)
乙方案的年等额净**额=88.31/(p/a，8%，5)=22.12(万元)
由于乙方案的年等额净**额大于甲方案，所以应选择乙方案。
2．某企业**2024年度销售收入净额为750,000元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为80%，企业的资金成本率为15%，一年按360天计算。
要求：（1）计算2024年度赊销额。
2）计算2024年度应收账款的平均余额。
3）计算2024年度维持赊销业务所需要的资金额。
4）计算2024年度应收账款的机会成本额。
5）若2024年应收账款需要控制在80,000元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？
答案：（1）赊销额＋赊销额/4＝750,000，赊销额＝600,000（元）
2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝600,000/360×60＝100,000（元）
3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝100,000×80％＝80,000（元）
4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝80,000×15％＝12,000（元）
5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝600,000/360×平均收账天数＝80,000，平均收账天数＝48（天）。
3．某公司目前发行在外普通股10万股（每股1元），已发行12%利率的债券200万元。该公司打算为一个新的投资项目融资300万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到100万元。现有两个方案可供选择：
按12%的利率发行债券（方案1）；按每股50元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。
要求：（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。
2）计算两个方案的财务杠杆系数。
3）判断哪个方案更好。
答案：（1）（-24-36）*（1-40%）/10=（-24）*（1-40%）/16
120（万元）
3）dfl1=100/（100-24-36）=2.5
dfl2=100/（100-24）=1.32
4）由于100<120，dfl1> dfl2，方案2收益性高，风险低，优于方案1。
4.某公司本年度需要甲材料20,000千克，该材料单位采购成本为7.5元，单位储存成本为1.5元，平均每次订货成本为600元。
要求：（1）计算本年度甲材料的经济进货批量。
2）计算本年度甲材料经济进货批量下的相关总成本。
3）计算本年度甲材料的最佳进货次数。
4）计算本年度甲材料经济进货批量下的平均资金占用额。
答案：（1）
5.某公司目前发行在外普通股4,500万股（每股1元），已发行利率为8%的债券1,000万元。该公司拟为一个新的投资项目融资2,500万元，预计新项目投产后公司每年息税前利润为1,600万元。
现有两个方案可供选择：甲方案为增加发行普通股，每股发行**为2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券。
假定**与债券的发行费用均可忽略不计，该公司适用的所得税税率为33%。
要求：（1）计算两个方案的每股收益无差别点（以息税前利润表示）。
（2）判断哪个方案更好。答案：
2） 由于1600>1455，因此选择方案乙。
公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为40%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
1）公司配置新设备后，预计每年可增加营业收入60,000元，增加付现成本28,000元。市场上该设备的购买价(即非含税**，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣)为73,000元，折旧年限为5年，预计净残值为1,000元。新设备当年投产时需要追加流动资金投资10,000元。
2）公司为筹集项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3,600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2,400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示：
表1 时间价值系数表。
20分)要求：（1）根据上述资料，计算下列指标：
使用新设备的年折旧额。
运营期每年的净利润。
建设期现金净流量（ncf0），运营期所得税后现金净流量(ncf1-4和ncf5)及该项目的净现值。
普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本。
2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
答案：（1）①年折旧额=（73,000-1,000）/5=14,400（元）
②运营期年净利润=(60,000-28,000-14,400)×(1-40%)=10,560(元)
③ncf0=-73 000-10 000=-83 000（元）
ncf1-4=10,560+14,400=24,960（元）
ncf5=24 960+1 000+10 000=35 960(元)
npv=-83 000+24 960×（p/a，10%，4）+35 960×（p/f，10%，5）=18 448.27 (万元)
普通股资本成本。
银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%
边际资本成本=
2）由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
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