迈科**研发中心任纲黄健云。
1.2023年回顾。
2023年的铜市场基本以8～9月为分界线，上半年形势一片大好，多数铜产业链中的企业开工率增加，终端消费产品产量高速增长，铜价也维持高位**，产业景气度较高。但自6月之后的中国紧缩政策以及以美国信用降级为开端的发达国家债务问题使形势急转，商品市场**出现大幅的****。出口放慢，企业资金短缺，部分产品**跌至成本之下，而矿产**跌幅小于成品，压缩企业盈利空间；终端产品补库过程完成、刺激政策退出都造成终端消费品销售困难，产成品库存上升，企业开工率及营销利润明显下滑，中小企业经营陷入困境。
整体来看，铜价在2023年呈现出冲高回落、****的格局，波动频率及程度都明显。
加大，绝大多数时间表现出**的特征。相对其他有色金属，铜价依然远离成本，这主要得益于整体的**面依然偏紧，以及全球的**相对短缺。
供需层面，需求放缓比较明显，主要受到出口以及国内政策效果减退的影响；**面则由上半年主要消耗废铜、电铜进口下滑转变为下半年主要消耗电铜、电铜进口大幅回升的局面。虽然在2023年最后几个月消费减弱，但全年中国铜材产量依旧高速增长，预计增幅超过15%。从数据结构图上可以发现比较明显的降库存动作（图2，实际企业库存下降更明显）。
同时，也可以从消费商偏低的库存得以印证。到2023年底，铜价表现出上下两难的境地，**受到欧债问题的打压以及消费下降的影响，**则受到**问题的支撑。
图1 2023年铜价走势图2 全球交易所库存。
2.全球宏观经济变化继续主导市场。
影响2023年金融市场的最大因素就是各国的主权债务问题，主要包括美国、欧元区的集中爆发，由于欧元及欧元区的特殊机制，导致欧元。
区的问题最为严重和受到市场关注，也对金融市场影响最大。
对于美国以及中国等非欧元区国家，由于主权相对集中，**债务问题相对比较好解决，如。
果债务问题实在严重，那么可以通过本币贬值来化解。但欧元区目前的机制导致欧元区国家无法通过本币贬值来化解，问题就此卡住。金融市场也因此而丧失信心，大量资金逃离欧洲，银行间拆借市场冻结，进而影响到实体经济，造成需求下滑；由于担心欧元区突然崩溃引起风险，资金纷纷逃离风险资产，包括**、商品都出现了明显的**，避险情绪升高。
欧元区国家解决问题的唯一途径可能只有成立联合财政部并且国家间存在强制性的转移支付义务和责任。就短期来看，虽然多数国家达成了成立联合财政同盟的条约，但是离全面解决欧元区债务问题还有些距离，欧债问题还将延续。
笔者预计，2023年全球宏观经济的动荡依然是影响金融市场、大宗商品**的主导因素；欧债问题有可能造成美元**、消费下滑、经济衰退，这些将不断打压商品市场。2023年上半年还将陆续有欧债国家被降级，欧洲银行被降级，并且部分国家退出欧元区的可能性也比较高。这些都将持续对金融市场产生冲击，但在下半年欧元区问题无论好坏都会有个结果，整体宏观形势有望趋于稳定和缓和。
3.铜价危与机并存。
对于铜而言，是处于动荡的宏观面和较强的基本面的夹击中，相比铝、铅、锌**已经跌入成本价而言，铜价依然高企，这与铜的强势基本面密不可分。根据国际投行的估算，在2023年之前，全球铜的**趋势依然是处于短缺的状况，这极大的支撑了铜的**，而消费增速主要是由中国提供，由于宏观调控，需求出现下降。目前对于中国铜需求变化的争议也非常大，但笔者认为，2023年中国的铜消费整体来看还是能够保证的，主要的增长点在于保障房、大型工程的复工和电网建设的投资，这些为铜市场在危机中亦提供了机会。
为了控制商品房价，**采取了较为严厉的限购等政策，这必然导致接下来一段时间开发商。
开工不足，几年之后就形成了比较严重的短缺，造成房价继续暴涨，为了避免重蹈这种覆辙，2023年的房地产调控提出了大力建设保障房的措施，一方面，可以给市场提供大量的低价房，满足中低收入者的居住需求，加大了供给，避免几年之后房价继续暴涨；另一方面，也可以通过建设保障房拉动投资的增长，来弥补由于商品房建设下降导致的经济及需求的下滑。对于原材料的消费而言，笔者认为，“败也地产，成也地产”，由于商品房的不景气，连累很多消费行业出现下滑，包括钢材、水泥、电线电缆、家电、汽车，但保障房的建设会在很大程度上抵消这种影响。
1)保障房建设对经济的拉动和对原材料的需求。
保障房建设有可能成为稳定中国经济的重要力量。目前来看，拉动经济增长的三驾马车中，净出口由于受到欧洲消费下滑的影响，在2023年很有可能对中国经济造成负的拉动；对于消费而言，也不可能在短期出现质的飞跃；那么中国经济要保持稳定增长，还是需要依靠投资作为补充，投资方面的主要亮点在于保障房的建设，包括复工和新开工以及电网改造投资。大型工程主要在于复工。
自2023年开始商品房改革开始到2023年，中国的商品房建成的总套数是3800多万套，而按照十二五规划，要建成保障房3600万套，主要集中在2011～2023年建设，从强度上来看，虽然保障房对各项资源的利用比商品房要少，但由于建设时间周期较短，对经济的贡献力度并不比商品房建设差。根据**要求，2023年的任务是要新开工700万套保障房以及完工500万套保障房。由于2023年1000万套保障房的建设大多是在后半年才开始开工，施工多数还未进入到大量使用水泥、钢材、铜铝锌的阶段，因此其需求并不明显。
笔者预计，开春之后，保障房建设需求将逐步体现。
2009-2023年大量商品房开工，预计2012
年商品房竣工数量将超过20%的增长。以保障房平均60-70平米、商品房平均125平米来估算，2023年竣工量将超过1000万套（将保障房建设折算成商品房计），这个数量比2023年增加近50%，比2023年高近80%。根据房地产投资对拉动消费的贡献来看，保障房的建设就足以保证中国经济的增长并拉动对原材料的需求。
2)保障房建设对原材料的需求周期由于保障房集中开工在2023年的6月之后，笔者根据一般工程的建设周期对保障房建设对原材料需求的时间节点进行了大致的估算。
从保障房集中开工的日期并且配合建设周期来进行估算，可以得到以下结论：
1）基础施工到主体施工的大部分阶段主要是对钢材、水泥的需求，以及部分镀锌件的需求。预计在春节后开始逐步增加，且在天气转暖后的4月之后将持续大量增加。
2）电气施工阶段。
电气施工一般配合主体施工同步进行，但初期主要是预留孔洞、电缆井等施工，后期主要集中于电缆、电线、配电开关等电气部件的安装。预计自7-9月之后，对这类铜产品的安装需求将逐步快速增加，考虑到订货周期，对铜需求的增加预计在3-6月就将开始显现并将持续。
3）粗装修和入住阶段。
粗装阶段主要进行必要的门窗、灯、洗浴具的安装。入住阶段主要涉及装修、灯具、洗浴具、低压开关、锁具等安装，完成之后主要需求就转为对家电需求。
对铝锌的需求主要集中在2023年后期，预计在第四季度才会开始体现，对铝主要是门窗、装饰品的需求，对锌主要是灯具、锁具、水管、水龙头等需求。
3)保障房的资金**。
对保障房的资金**也是争议比较大的一个问题。但笔者总体认为，保障房建设资金是可以保证的。首先是通过**的转移支付，这在2011
年就开始采用；其次，地方**自行发债也在积极的试点当中，对于保障房收益支持的债券也在积极的讨论中；最后，存量房产税的广泛征收，从目前的**导向来看，这个基本没有太多悬念。
总的来说，由于保障房担负比较多的政治和经济目的---保持社会稳定、保证经济稳定增长等，资金**是否能够保证不需要太多的担心。
4)保障房建设对铜消费的拉动。
由于房地产建设同时对电缆、电线、开关等产生综合的拉动作用，在中国的铜消费结构中，电缆约占48%，建筑约占18%的份额，综合来看，房地产建设预计会拉动中国铜消费大约12-14%的增幅，即使考虑其他部分的下降，中国铜消费还是有望保持10%以上的增速。4.展望。
对于2023年的铜市场，面临相当多的不确定因素，最主要的有欧债问题、中国房地产问题、地方债问题以及美国的债务问题等宏观经济影响；其次是中国消费下滑、欧洲消费下滑等微观因素。但同时也存在机会，虽然欧债闹得鸡犬不宁，但美国的经济状况稳定且不断改善，货币宽松政策继续保持，还有中国经济有可能在一季度触底，这都是经济的稳定因素，微观层面的保障房建设、电网投资等都对铜消费有促进作用。此外，虽说消费有可能下滑，但**更加不容乐观，如果欧洲经济下滑，有可能会进一步减少废铜的产出，消费减少的同时也会降低**。
总的来说，2023年的铜价将受到各种因素的夹击，投资者对**的分歧也将比较大，预计铜价的波动频率和幅度也会比较大，交易的操作难度上升。但笔者认为，在**偏低时不必看得过低，如果因欧债问题导致**有比较大的**，则可以在稳定后逢低**；当然**恐怕也不会像牛市中那么强劲上升，**接近或者超过8400美元/吨就需十分小心，需要更细致的考察是否有足够的理由支持更高的**。
2023年铜市场回顾及2023年展望
年铜市场回顾及 年展望。图潘虹。年全球铜精矿产量增幅仅为 预计 年可增长 根据国际铜研究小组的数据，年全球铜精矿产。年美国铜杆产量同比下降 预。计 年增长 年美国铜杆产量为 万吨，比 年下。量估计略微增长 罢工 矿石品位下降和新建项目延期投产是造成产量增幅放缓的主要原因。尽管中国有部分新建冶炼厂投产...
2023年肉鸡市场回顾及2023年展望
市场观察。同比涨幅在 以上。通胀推动肉鸡 经济危机打击了世界经济的发展 各国摆脱不掉经济停滞不前的泥沼，纷纷采用量化宽松的经济政策。我国也不例外，采取较为宽松的经济。政策，长时间的通货膨胀加剧了物价 加上。国外输入性的通胀 推动我国生产成本高企 农产品 势在难免 年上半年我国 同比涨幅达 在宏观经济...
2023年铅市场回顾及2023年展望
年铅市场回顾及 年展望。圜申颖。年铅精矿产量同比增长 随着过去两年中新投产矿山项目的逐渐达产，年国内精铅产量为 万吨，同比增长 远低于 年间 的年平均增速。年铅价总体处于 趋势，加工费低迷，冶炼企业利润空间压。年国内铅精矿产量延续了 年高速增长的态势，产量达 万吨，同比增长 然而 年上海 铅锭月平均...