【案例】2023年公司欲投资建设一条专门生产教学用笔记本的生产线，预计生产线寿命5年。2023年公司曾为建设项目聘请相关专业咨询机构进行项目可行性论证，花费80万元，该项目相关资料如下。
（1）购置机器设备等固定资产投资1000万元（含运输、安装和税费等），折旧年限10年，直线法，预计无残值，第五年机器设备预计市场价值600万元；
（2）项目投资后，营运资本投入为下年收入的5%；
（3）销售数量、单价和成本数据如下：
要求：计算项目净现值，并评价财务可行性。
该项目净现值大于零，项目可行性。
案例】甲公司是一家制药企业。2023年，在现有a产品的基础上成功研制出第二代产品b。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1000万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。
第5年年末，该设备预计市场价值为100万元（假定第5年年末产品b停产）。财务部门估计每年固定成本为60万元（不含折旧费），每件变动成本为200元。另外，新设备投产初期需要投入营运资金300万元。
营运资金于第5年年末全额收回。
新产品b投产后，预计年销售量为5万件，销售**每件为300元。同时，由于产品a与新产品b存在竞争关系，新产品b投产后会使产品a的每年营业现金净流量减少54.5万元。
新产品b项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4：
6（假设资本结构保持不变），债务融资均为长期借款，税前利息率为8%，无筹资费。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。
假定经营现金流入在每年年末取得。
1.计算产品b投资决策分析时适用的折现率。
权益资本成本=4%+1.4×（9%-4%）=11%
长期借款资本成本=8%×（1-25%）=6%
加权平均资本成本=0.4×6%+0.6×11%=9%
由于假设资本结构保持不变，所以，产品b投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。
2.计算产品b投资的初始现金流量、经营期各年现金流量净额。
初始现金流量： -1000+300）=-1300（万元）
营业现金流量净额：
收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率-每年营业现金净流量的减少。
每年折旧为：1000×（1-5%）/5=190（万元）
第1～4年的营业现金流量净额：5×300×(1-25%)-60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(万元)计算第5年现金流量净额：
(营业现金流量净额+设备变现取得的相关现金流量+营运资金**)
第5年末税法预计净残值为：1000×5%=50（万元）
设备变现取得的相关现金流量为：100-（100-50）×25%=87.5（万元）
营运资金垫支收回：300万元。
第5年现金流量净额为： 323+87.5+300=710.5（万元）
3.计算产品b投资的净现值，并判断可行性。
净现值=323×（p/a，9%，4）+710.5×（p/f，9%，5）-1300=208.18（万元）
净现值大于零，项目可行。
案例】某公司拟进行最佳资本预算的决策。有关资料如下：（1）公司的债务资本与股权资本最佳资本结构为1:1，有关资本成本资料如下表。
（2）公司潜在投资项目的内含报酬率和资本需求量如下表。
1.计算筹资突破点和边际资本成本。
答：根据债务资本计算筹资突破点： 10/50%=20（万元），50/50%=100（万元）
根据股权资本计算筹资突破点： 40/50%=80（万元）
计算边际资本成本：
0-20万元：6%×50%+15%×50%=10.5%
20-80万元：7.2%×50%+15%×50%=11.1%
80-100万元：7.2%×50%+20%×50%=13.6%
超过100万元：9%×50%+20%×50%=14.5%
2.绘制投资机会线（ios）和边际资本成本线（mcc）,并确定资本预算的最高限额。
结论：公司加权边际资本成本为13.6%，irr大于13.6%时，项目可行，即最高资本限额为80万元，超过80万元再投资项目，会削减企业价值。
案例】a公司是一家汽车配件生产商。公司2023年末有关资产负债表(简表)项目及其金额如下(单位亿元)：
公司营销部门**，随着中国汽车行业的未来增长，2023年公司营业收入将在2023年20亿元的基础上增长30%。财务部门根据分析认为，2023年公司销售净利率（净利润/营业收入总额）能够保持在10%的水平：公司营业收入规模增长不会要求新增非流动资产投资，但流动资产、短期借款将随着营业收入的增长而相应增长。
公司计划2023年外部净筹资额全部通过长期借款解决。
公司经理层将上述2023年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。
根据董事会要求，为树立广大股东对公司信心，公司应当向股东提供持续的投资回报。每年现金股利支付率应当维持在当年净利润80%的水平。为控制财务风险，公司拟定的资产负债率“红线”为70%。
假定不考虑其他有关因素。
1.根据上述资料和财务战略规划的要求，按照销售百分比法分别计算a公司2023年为满足营业收入30%的增长所需要的流动资产增量和外部净筹资额。
流动资产增量＝（2＋8＋6）÷20×（20×30%）＝4.8（亿元）
外部筹资净额＝4.8－8÷20×（20×30%）－20×（1＋30%）×10%×（1－80%）＝1.88（亿元）
2.判断a公司经理层提出的外部净筹资额全部通过长期借款筹集的筹资战略规划是否可行，并说明理由。
公司长期借款筹资战略规划不可行。因为如果公司外部筹资净额均通过长期借款满足，将会使资产负债率提高到 71.83%＝[8×（1＋30%）＋12＋1.88 ]÷29＋4.8）
超过了70%的资产负债率红线，所以，不可行。
3.如果公司财务经理认为负债是一项独立的决策事项，不随预计销售收入的增长而增长，测算满足销售增长的外部融资缺口；假如该融资缺口全部由长期借款筹集，并分析资产负债率的变化。
外部融资缺口=4.8-20×（1＋30%）×10%×（1－80%）=4.28（亿元）
融资后预计资产负债率=（8+12+4.28）÷（29＋4.8）=71.83%
融资前资产负债率=（8+12）÷29=68.97%
如果公司通过长期借款满足融资缺口，将会使资产负债率提高。
案例】甲公司2023年销售收入为2000万元，销售净利率5%,现金股利支付率50%。公司预计2023年销售收入增长20%.财务部门认为，负债是一项独立的筹资决策事项，不随销售收入增长同比例增长，在考虑新增投资和内部留存融资的不足后，通过负债解决外部融资缺口。
甲公司2023年资产负债表如下(简表).单位：万元。
1.测算新增资产投资、融资缺口、内部留存融资额以及外部融资需要量。
新增投资＝2000×20%×50%＝200（万元）
补充流动资产＝2000×20%×（700÷2000）＝140（万元）
新增固定资产＝2000×20%×（300÷2000）＝60（万元）
因为债务不随收入成比例变化，所以，新增债务为零。
融资缺口＝200－0＝200（万元）
内部留存＝2000×（1＋20%）×5%×（1－50%）＝60（万元）
新增外部融资需要量＝200－60＝140（万元）
2.分析销售增长前后的资产负债率的变化及其影响。
销售增长前资产负债率：550÷1000＝55%
销售增长后的资产负债率：（550＋140）÷1200＝57.5%
如果满足销售增长的外部融资全部由负债解决，则资产负债率会提高，加大财务风险。
3.计算甲公司2023年内部增长率。
4.计算甲公司2023年可持续增长率，并列举可行财务策略。
由于预计增长率20%大于可持续增长率12.5%
可采取的财务策略有：（1）发售新股；（2）增加借款；（3）削减股利；（4）剥离无效资产；（5）进行供货渠道选择；（6）提高产品定价等等。
案例】a公司采用配股的方式进行融资。2023年3月21日为配股除权登记日，以公司2023年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股**为配股说明书公布前20个交易日公司****价平均值5元/股的80%，即配股**为4元/股。
假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。
1）在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股**。
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后**的**应等于配股除权**。
配股后每股**。
=4.8333（元/股）
2）计算每一份优先配股权的价值。
在**的市场价值正好反映新增资本的假设下，新的每**价为4.833元。
由于原有股东每拥有10份**将得到2份配股权，故为得到一股新股份配股权，需要5份认股权数。
因此：配股权的价值＝（4.833－4）/5＝0.167（元）
3）假设某股东拥有10000股a公司**，若配股后的**市价与配股的除权**一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响。
配股前价值（财富水平）是=10000*5=50000(元)
参与配股投资额＝4×2000＝8000（元）
股东配股后拥有**总价值＝4.833×12000＝58000（元）
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