2023年经济分析

挑战与对策。

—2023年宏观经济回顾及2023年展望。

国家***经济研究所王小广。

2023年是极不平凡的一年。外部环境持续恶化，国内需求也出现“拐点性变化”，再加上重大自然灾害的频繁发生，导致2023年中国经济增长显著调整。

全年经济增长呈逐季放慢的态势，中期增长趋势由上升转为下降，特别是下半年后，宏观经济调整幅度显著加大，逼近8%的**调控底线。针对这一十分严峻的形势，***、***及时调整宏观经济政策，启动新一轮扩大内需政策，以防止经济出现过度下滑。展望2023年，我们认为，外部环境恶化将继续，国内需求在总体上将进一步收缩，新的扩大内需政策特别是“国十条”、“国金九条”的加快落实将会提振信心，在较大程度上抵消经济增长继续下滑的影响，但不会改变经济增长调整的内在趋势。

由于此轮经济调整具有中期性，因此，通过扩大内需来保增长也要长短结合。我们建议，可把扩大公共投资、刺激消费需求、增加自主创新的投入和促进中部崛起作为扩大内需的四个重点。预计2023年gdp增长8.

3%左右，cpi回落到1-2%。

一、对2023年宏观经济形势的基本判断。

1．经济增长由上行转为下行，形势相当严峻。

预计2023年国民生产总值将接近30万亿元，比上年增长9.4%，为2023年以来首次跌入10%以内，回落2.5个百分点，回落幅度超出预期。

分季看，一季度、二季度、三季度分别增长.1%和9.0%，四季度估计低于8%，呈明显的逐季走低态势，中国经济增长由上升趋势转为下降趋势，特别是下半年后，宏观经济调整幅度显著加大，逼近8%的**调控底线。

2023年9月份以来，经济形势变得十分严峻。一是外部经济金融环境继续恶化，加剧了中国经济调整的态势。表现为外需增长大幅回落。

1-11月累计出口13171.62亿美元，同比增长19.3%，比上年同期回落6.

8个百分点，10月份后出口和进口均加速回落，11月份出口和进口双双出现负增长，分别为-2.2%和-17.9%。

出口增长大幅放慢明显恶化了沿海劳动密集型产业的形势，导致企业开工率不足、效应下降及失业率上升。二是受出口需求增长明显放慢和国内住宅需求持续萎缩的影响，工业增加值增长率加速回落。上半年工业增加值同比增长16.

3%，之后的四个月分别增长.4%和8.2%，10月工业增加值增长率创2023年以来的新低，仅为上半年的一半，降势极为猛烈。

从区域看，8月份仅有1地(北京)工业增加值为负增长，10月负增长的省市扩大到4个，其中增速低于5%的也由1个扩大到4个。发电量增长率的变化同样反映了这一剧烈而严峻的形势变化，上半年全国发电量同比增长12.9%，三季度回落至仅为5.

5%，10月份则出现了许多年未见的负增长(-4.0%)。三是物价增长由猛升转为猛降，总供给过剩和总需求不足的矛盾显现。

上半年cpi和ppi均增长7.6%，下半年特别是10月份后大幅回落，第三季度cpi增幅降至5.1%，10月份降至4%，10月ppi由高峰值的10.

1%(8月)降至6.6%，11月又猛降至2%。这既是总需求明显放慢的表现，也是总供给明显过剩的作用，显示我国经济正在显著趋冷。

2．经济增长放慢不仅是受外部冲击的影响，也是内生性变化所致。

不少人认为，2023年我国经济增长由上升趋势转为下降趋势，并不是由于内生需求的变化，而是受外部经济金融形势恶化所引起的冲击，同时受国家从紧货币政策的影响。我们的观点是即使没有外部经济金融形势恶化的影响或国家从紧货币政策的作用，我国经济增长也会逐步放慢，只是没有目前的调整这么猛烈而已，外部环境的恶化和从紧的货币政策只是加剧了已经存在的内在调整程度。我所指的内在调整的要求是前期的房地产长期性过热已经形成了明显的泡沫，无法持续增长，高房价及过快的住房需求增长过度消耗了居民的购买力，从而导致需求的内在性放慢，使长时间的投资过度增长增加的供给难以消化，全球性金融危机使我国出口形势明显恶化，这进一步打破了总供给与总需求的平衡，猛烈的调整在所难免。

另一方面，我们还要认识到，经济调整是解决前期内外经济失衡的必要过程，不过要防止调整过猛甚至过度。特别需要强调的是，房价的回落及房地产增长的调整将使“两高一资”行业投资放慢，减弱经济增长面临的过强的能源资源压力，并有利于内需增长的平衡和改善国际收支不平衡问题。即它是一个必要的风险释放过程，不能人为地阻碍其自发调整。

3．经济调整的时间将较长，要做好中长期应对准备。

这次中国经济增长的调整，绝不会是一种短期现象，具有中期性特征。我们估计经济增长放慢趋势将会持续3年左右时间，2023年只是调整期的初期，2023年至2023年都将继续下行，新的扩大内需政策特别“国十条”、“国金九条”的落实将会提振信心，在较大程度上会抵消经济增长继续下滑的影响，但不会改变经济增长调整的内在趋势。原因主要在两个方面：

一是我国房地产市场调整具有内在性，持续的时间将会较长，中国房地产业将从10年繁荣期进入中期性不景气，估计将持续3-5年，因为挤出泡沫及消化前期的住房供给过剩的压力需要3年以上的时间。这会导致我国的投资增长显著放慢。二是由美国次贷危机演化的全球金融危机，将会使美国、欧洲、日本三大经济体同步出现衰退，目前金融危机对美国实体经济的影响仅显露20-30%，大多数影响将显现在未来两年，这将使我国出口增长陷入中期性低迷，从而对我国经济增长产生强大的下行压力。

二、2023年中国经济面临的主要问题及增长指标**。

1．2023年中国经济面临的主要问题。

影响2023年中国经济增长的主要问题包括：房地产市场将加速向下调整，成为影响中国经济继续下行的主导因素；国际金融环境将会继续恶化，对出口增长形成更大的压力；需求的不足、产能过剩问题将加剧市场供需矛盾，将加大企业困难及恶化企业的投资预期；消费增长在收入增长放慢、就业形势严峻、预期不佳等的影响下将出现较大程度的回落。

我们认为，导致2023年中国经济继续下行的主导因素是房地产调整的加速。房地产市场调整才刚开始，2023年仅出现半个“拐点”，即房地产销售持续下降一年，而投资仍然处于高位增长。2023年房地产调整仅表现为成交量的萎缩，而未体现房价的明显调整和投资的调整，2023年将改变这一局面，房地产将出现较全面、较深幅的调整。

一是从2023年的全年走势看，房地产销售的萎缩幅度在逐季加大，在房价仍处高位、居民收入增长放慢且收入预期趋于恶化的情况下，这种态势将会延续。二是受2023年预售房面积或销售额大幅下降的影响，2023年房地产投资增长将会显著放慢甚至出现负增长。三是只有加大房地产市场的调整才能更有效地解决房地产发展面临的问题。

没有房价的明显调整，将难以消化已经严重过剩的住房供给，成交量也就不可能放大，成交量大幅萎缩必然影响房地产企业的收益和地方**的财政收入，因而房地产市场调整的延缓不是好事，相反，会延缓中国经济调整的时间。

全球金融危机正在向实体经济蔓延，这对我国出口增长将形成更大的压力。2023年11月份出口增长出现7年来的首次负增长是一个重要信号，说明金融危机对我国经济的影响在进一步加深。一致的预期是，2023年美国、欧洲、日本三大经济体继续处于衰退之中，而且相对于2023年下半年衰退的程度会加深，特别是50年一遇的金融危机严重恶化了美国等发达国家居民的收入预期和消费预期，居民长期过度消费的心理正在发生显著的变化，因此，消费信心的恢复难以在短期内显现，即消费疲软可能呈现长期化趋势。

我们估计，2023年之前，美国经济难以有大的起色，这对我国出口增长将形成中期性的抑制作用。

此次中国经济的调整，就内因来讲，既是源于需求增长的显著放慢，也是源于前期投资持续过快增长而产生的较明显的产能过剩。最近出口需求的急剧放慢在相当程度上加剧了产能过剩的矛盾，这是引发ppi增幅在2023年底快速回落的主要原因。2023年国内需求的不足及产能过剩问题将继续强化，会进一步加剧市场供需矛盾，将加大企业困难及恶化企业的投资预期。

内需增长的调整不仅来自投资的放慢，消费增长也会出现较明显的调整。从历史经验看，当投资和经济增长出现明显减速情形时，意味着消费增长也将达到顶点，随后回落。一般而言，消费增长的回落比投资和整体经济大约滞后一年左右时间，上世纪80年代两次周期和90年代上半期的一次周期都是如此。

目前我国经济增长回落已持续一年，由此推断，2023年消费增长将会明显走低。

2．主要经济指标增长**。

（1）经济增长与物价增长**。

受外需增长继续低迷、内需增长调整力度加大的影响，2023年gdp增长将会继续回落。2023年10月出台的十大扩大内需措施及显著放松的货币金融政策，将对经济增长下滑趋势形成较强的抑制，从而保持经济增长仍处于8%以上。预计2023年gdp达到33万亿元，实际增长8.

3%左右。2023年下半年以来物价增长走势与我们先期的**一致，cpi增长和ppi增长双双先后出现“拐点性变化”，通货膨胀压力减退；可以肯定地说，源于食品和石油**暴涨的供给冲击结束。特别是中间品**由前期的大涨转为大落，将对企业效益及市场信心产生巨大的打击。

未来几年中国物价将重回低增长状态，并将面临较明显的通货紧缩压力。需求放慢、生产过剩是导致物价回落的主要原因。预计2023年cpi增长1%-2%。

（2）三大需求增长**。

2023年投资增长将会明显回落。一是外需增长继续低迷，将带动工业投资增长明显回落；二是预计房地产业投资增长11年来首次出现较大幅度的调整将导致整体投资需求增长的显著放慢；三是因效益滑坡和市场需求萎缩，企业投资能力和信心将出现明显不足。扩大公共投资规模在一定程度上会减缓投资向下调整的压力，但投资增长周期性放慢的趋势难以改变。

预计2023年全社会固定资产投资增长率将回落至15%左右，实际增长12%左右。

消费增长将显著放慢。在收入增长放慢、就业形势严峻、预期不佳等的影响下，消费增长将出现较大程度的回落在所难免。预计2023年社会消费品零售额增长11%左右，实际增长9.5%。

出口可能出现负增长。预计，2023年出口下降3%，进口下降8%，**顺差2567.6亿美元，增长1.9%。

（3）工业增长**。

受出口形势持续恶化及国内消费放慢等因素的影响，2023年工业增长将会首次降至10%以下。预计规模以上工业增加值(不变价)增长9.5%，工业企业利润增长率继续下滑，企业亏损面将明显扩大，企业应收帐款和产成品资金占用的增长率均会明显上升。

三、对2023年后扩大内需保增长的政策建议。

扩大内需应抓住四个重点，坚持不懈，三年之后必大见成效。

由于这次全球金融危机是美国长期累积问题的总爆发，影响程度很深，影响的时间也会很长，属于50年一遇的风险，因此，我国通过新一轮扩大内需政策来抵消这一影响将不轻松。另一方面，我们自己的问题也非常严重，主要是长期存在的粗放经济发展方式而导致的资源利用效率低、竞争力弱的问题及过去10年累积的房地产过度繁荣导致的经济的内外失衡加剧的问题，也在这一时点集中总爆发。新一轮扩大内需政策要集中解决两大问题，一是防经济过度下滑，保短期经济增长(主要是保8%的增长底线和保就业)，二是切实调整发展模式，促进经济发展方式的根本转变，使经济增长获得新的发展动力，保长期增长能力。

第二个问题尤其关键，因为外靠出口内靠房地产的发展模式，在外部危机影响持续化及房地产泡沫过大的不利影响显现的情况下，靠有限的公共投资的增加及延缓房地产泡沫破灭来保增长求稳定短期可能有效，长期将会遇到巨大的障碍。因此，扩大内需要有新思维，不能走“简单的保增长、重新启动原来的增长模式”的老路。

我们提出扩大内需要重在转变发展模式，挖掘消费增长潜力和着力提高自主创新能力。即将原来的两个过度依赖的发展模式转为两个依靠的新发展模式，两个过度依赖的发展模式就是经济增长过度依赖于外资扩大出口、过度依赖于房地产发展来扩大内需，这一模式导致了经济高度繁荣的同时，却也引起了严重的内外经济失衡问题，并使国家产业竞争力提高十分缓慢，自主创新能力严重不足，从而影响我国经济增长的长期能力。所谓两个依靠模式就是依靠扩大消费需求和大幅度自主创新能力来促进经济增长。

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