. 在资本预算中，净现值法计算出来的npv大于零、npv等于零及npv小于零分别意味着什么？使用净现值法时，贴现率如果用银行贷款利率是否恰当，为什么？
解：第一，npv大于零意味着，项目达到了要求报酬率，并提供了超额收益；npv等于零意味着，(新)
1. 在资本预算中，净现值法计算出来的npv大于零、npv等于零及npv小于零分别意味着什么？使用净现值法时，贴现率如果用银行贷款利率是否恰当，为什么？
解：第一，npv大于零意味着，项目达到了要求报酬率，并提供了超额收益；npv等于零意味着，项目恰好达到了要求报酬率，但没有提供超额收益；npv小于零意味着项目没有达到要求的报酬率。
第二，用贷款利率作为贴现率是不恰当的，因为贷款利率仅仅体现了债权人要求的报酬率。此时没有体现股东要求的报酬率。无论是对正常经营的企业还是清算的企业，债权人的收益都排在股东的前面，因此，对同一个项目，股东承受的风险高于债权人，因此，股东要求的报酬率高于债权人要求的报酬率。
2. 如果某个投资组合对每一项资产都有正的投资，那么这个投资组合的期望报酬率是否可能低于投资组合中的每一项资产的期望报酬率？投资组合的贝塔系数呢？投资组合的风险呢？
解：一个投资组合的期望报酬率（贝塔系数）就是该组合中各个资产的期望报酬率（贝塔系数）的加权平均数，因此，在对每一项资产都有正的投资的情况下，投资组合的期望报酬率不可能低于投资组合中的每一项资产的期望报酬率。
根据分散化投资理论，分散化投资可以降低非系统风险，当投资组合足够分散化时，投资组合只剩下系统风险，因此，在对每一项资产都有正的投资的情况下，投资组合的风险可能低于投资组合中的每一项资产的风险。
4. 简述风险资产的定价原理？运用该定理评估一项专利的价值？（在课件第四章找）
解：（1）风险资产的价值等于未来所有现金流的贴现值，贴现率为投资者的预期收益率。
2）如果预计股利增长模式为非固定增长股：公司的股利先以超常增长率增长一定的年数，但其后股利永续以固定速度增长。这类公司的股利现金流量分为两部分，即开始时的高速增长阶段（n）和其后的永久性固定增长阶段。
6. 简述风险收益对等原则和资本资产定价原理的思想，并解释第六章中第17页ppt的结果？（在第四章找）
8. 2023年3月25日，武汉中百公布其年报时，公司股价大涨3.39%。公司近三年的盈利状况如下：
武汉中百三年盈利状况表。
若中国市场具备半强式有效，根据上述资料从市场有效性的角度对这个公司的年报股价表现进行解释。
解：若中国市场具备半强式有效性，则现行市场**反映全部公开的，可得到的信息，包括**信息，公司公告，新闻发布，分析师评述等等。因此，当武汉中百宣告其年报时，市场会迅速吸收这一信息并将其反应在股价中。
由武汉中百近三年的盈利状况可知，其今年的盈利水平高于去年，因此，该信息对投资者来说是一个利好消息，由此导致09年年报宣告时股价**。
9. 当企业折旧方法由平均折旧法该为加速折旧法时，对企业的当期利润和当期现金流量各有什么样的影响？并说明理由。
解：根据当期利润的计算公式，当期利润=（收入-成本）*(1-所得税的税率)。当企业折旧方法由平均折旧法该为加速折旧法时，企业的当期折旧（包括在成本里面）增加，因此会导致当期利润的下降。
根据当期经营现金流量的计算公式，经营现金流量=收入-付现成本-（收入-成本）*(1-所得税的税率)。当企业折旧方法由平均折旧法该为加速折旧法时，企业的当期折旧（包括在成本里面）增加，而折旧是非付现成本，因此会导致当期现金流量的增加。
公司发现了一个投资项目，目前有债务和股权两种融资方式，在期望现金流量情况下，股东的收益和风险如下：
融资方式e(eps) dtl
权益3.50 1.20
债务5.60 1.50
请解释该数据？（见杠杆原理的第27页ppt）
解：e（eps） 越高，潜在的风险越大 ( dtl越高)
13.公司资本结构的影响因素（见杠杆原理最后一些ppt）
税率和利率。税率越高，举债筹资带来的减税收益较多，企业将提高债务水平；利率越高，债务资本成本越高，企业将降低债务水平。
经济周期因素：一般而言，在经济衰退、萧条阶段由于整个宏观经济的不景气，多数企业通常消减债务，原因在于该阶段的财务危机成本较高。
公司的盈利能力。信息不对称的存在使公司内部产生的资金优于外部资金，企业盈利能力与企业债务水平成负相关关系。
资产担保价值。如果适用于担保的资产越多，则企业的信用越强，越有可能获得更多的优惠贷款。因此，资产担保价值与企业债务水平正相关。
企业规模。人们对大企业的了解更多，信息不对称的程度更低。企业规模越大，更容易实施多元化经营，抗风险能力也就越强。企业规模与企业债务水平正相关。
1、假如你在2023年7月大学毕业时必须立刻购买一辆崭新的汽车。购车大约要花去350 000元，你已经支付了10％的首付款，余款向商业银行贷款支付。银行三年期贷款年利率6％，要求按月等额偿还本息，不得提前还贷。
请计算（1）你每月还款额是多少元？（2）三年36个月总共还款多少元？（3）你实际负担的贷款有效年利率是多少？
（贴现率千分之五，240期年金现值系数为32.871）
解：（1）这是一个标准的年金，年金现值p=35*(1-10%)=31.5，计息周期n=3*12=36次，计息周期利率i=6%/12=0.5%，需要计算的是年金a。
根据公式：a=p/(p/a,i,n)= 31.5/32.871=0.958万元。
2）5年总共支付多少利息=0.958*36=34.498万元
3）有效年利率ear=(1+6%/12)12-1=6.168%
若无风险报酬率为7.5%，这些**有没有被正确定价？若cooley公司的**是被正确定价的，moyer的股价会如何调整？
解：cooley公司的风险回报率为（22%-7.5%）/1.8=8.06%
moyer公司的风险回报率为（20.24%-7.5%）/1.6=7.96%
因为二者计算的风险回报率不相等，这些**至少有一个没有被正确定价。
若cooley公司的**是被正确定价，则被正确定价情况下moyer公司的报酬率为：
因此，moyer公司**的报酬率低于同等风险条件下的必要报酬率，moyer公司的股价将被投资者抛售，moyer公司的股价将**。
解：a：经济状况极好时，组合的期望报酬率为=0.3*0.3+0.4*0.45+0.3*0.33=36.9%
经济状况好时，组合的期望报酬率为=0.3*0.12+0.4*0.10+0.3*0.15=12.1%
经济状况差时，组合的期望报酬率为=0.3*0.01+0.4*（-0.15）+0.3*（-0.05）=-7.2%
经济状况极差时，组合的期望报酬率为=0.3*（-0.06)+0.4*(-0.30)+0.3*(-0.09)=-16.5%
因此，投资组合的期望报酬率=0.3*36.9%+0.4*12.1%+0.25*（-7.2%）+0.05*（-16.5%）=13.29%
b：投资组合的方差=0.3*（36.
9%-13.29%）2+0.4*（12.
1%-13.29%）2+0.25*（-7.
2%-13.29%）2+0.05*（-16.
5%-13.29%）2=3.17%
投资组合的标准差为=17.8%
市场的风险溢酬是10%，无风险报酬率是4%。哪一支**的系统风险史高？哪一支**的整体风险更高？哪一支**更具“风险性”？请解释。
解：**1的期望报酬率=0.15*0.09+0.7*0.42+0.15*0.26=34.7%
**2的期望报酬率=0.15*（-0.3）+0.7*0.12+0.15*0.44=10.5%
**1的贝塔系数=（34.7%-4%）/10%=3.07
**2的贝塔系数=（10.5%-4%）/10%=0.65
因为**1的贝塔系数大于**2的贝塔系数，**1的系统风险更高。
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