目录。一、中国旅游景区行业概况 3
1、旅游景区定义及分类 3
2、旅游景区盈利模式 6
1）门票经济模式 6
2）旅游产业链拓展经济模式 9
二、推动旅游景区行业发展的因素 10
1、旅游行业进入上升通道 10
2、经济快速发展推动旅游景区行业发展 11
3、交通条件的改善推动旅游景区行业发展 12
4、政策支持推动旅游景区行业发展 13
5、“假日效应”推动旅游景区行业发展 15
三、景区子行业情况分析 16
1、接待游客量稳步上升 16
2、主要财务指标分析 16
1）营业总收入稳步增长，净利润增速领先 16
2）销售毛利率稳定，盈利能力强 17
四、景区子行业投资策略和重点公司简况 18
1、行业估值分析 18
2、行业投资策略 19
3、重点公司简况 21
1）黄山旅游：经营业绩平稳增长，估值优势明显 21
2）丽江旅游：印象旅游优质资产注入，公司业绩超预期 23
3）峨眉山a：交通便捷，打造休闲度假旅游目的地 24
五、风险因素 25
旅游景区是指具有吸引国内外游客前往游览的明确的区域场所，能够满足游客游览观光，消遣娱乐，康体健身，求知等旅游需求，具备相应的旅游服务设施并提供相应旅游服务的独立管理区。旅游景区是旅游业的核心要素，是旅游产品的主体成分，是旅游产业链中的中心环节，是旅游消费的吸引中心，是旅游产业面的辐射中心。
旅游景区按照属性分为自然景区、人文景区和人造景区三类。自然景区是以大自然赋予的、自然生成的景观为依托的旅游景区，如黄山、峨眉山、张家界等。人文景区是人们在日常生活中，为了满足一些物质和精神等方面的需要，在自然景观的基础上，叠加了文化特质而构成的风景，它包括建筑、道路、摩崖石刻、神话传说、人文掌故等，如故宫、布达拉宫、兵马俑等。
人造景区是以人工建造为主，以特定主题为引导的旅游景区，如深圳锦绣中华、世界之窗、欢乐谷等。
2011 年6 月28 日，国家旅游局发布“中国旅游百强景区”。根据全国百强景区门票销售量的数据统计进行排名，北京故宫以年游客接待量1230 万人次高居榜首，张家界武陵源核心景区、北京颐和园依次位列第。
二、第三。但是从三类景区的门票销售统计来看，人们选择旅游时仍然以山水自然景观居多。自然风景旅游景区上榜所占比例高达50%以上；历史遗迹、古镇、古城等人文景观占20%左右；另一部分人造景区比例也达20%。
在我国辽阔的土地上，呈现不同的地形地貌：有雄伟的高原、起伏的山岭、广阔的平原、低缓的丘陵，还有四周群山环抱、中间低平的大小盆地，另外，我国面向太平洋，海岸线漫长；气候上：我国南起北纬4 度，北至北纬53 度，跨越了热带、**带、暖温带、中温带、寒温带等五个温度带，并存多种气候。
因此丰富的地形地貌以及不同的温度带禀赋了中国极为丰富的旅游资源，创造了许多优秀的旅游景区。
依据《旅游景区质量等级的划分和评定》、《服务质量与环境质量评分细则》、《景观质量评分细则》，并结合《游客意见评分细则》，旅游景区按照质量等级划分为五级，从高到低依次为aaaaa、aaaa、aaa、aa、a 级旅游景区。目前，我国5a 级旅游景区共有130 处。
景区类型的不同，决定了景区公司盈利模式之间的差异。一类是以门票收入以及相应的景区配套收入为主的门票经济模式；一类是以景区资源为依托，深度开发和拓展整个旅游产业链的拓展型经济模式。
目前，门票经济模式是景区类上市公司的主要盈利模式。通过获得景区资源的经营权，景区类上市公司依靠这些特有的、不可替代的自然禀赋，拥有了近乎于完全垄断，或者至少区域性垄断的市场竞争优势，该竞争优势为该类上市公司创造了稳定的销售收入，同时也在一定程度上减轻了该类上市公司的经营管理负荷，使得如何节流变成了经营管理的重点。
随着国民经济的发展，人民消费水平的提高，国家逐年提高景区的门票**， 这也为景区类上市公司创造了逐年增长的销售收入。2007 年2 月国家***颁布的《关于进一步做好当前游览参观点门票**管理工作的通知》中确定门票**调整幅度。门票**的调整幅度，50 元以下的（不含50 元），一次提价幅度不得超过原票价的35%；50 元（含50 元）至100 元的（不含100 元），一次提价幅度不得超过原票价的30%；100 元（含100 元）至200 元的（不含200 元），一次提价幅度不得超过原票价的25%；200 元以上的（含200 元），一次提价幅度不得超过原票价的15%。
2008 年4 月10 日峨眉山景区旺季门票**由120 元调整为150 元。2009 年5 月1 日黄山景区旺季门票**由200 元调。
整为230 元，淡季票价由120 元调整为150。
然而，门票经济模式的可持续发展面临严重的考验。我国门票**与国际上门票定价相比普遍偏高，我国门票**与国民收入相比普遍偏高，我国门票**增长调整过于频繁，过高的门票**与我国把旅游行业作为社会主义文明建设一部分的战略定位不相符等等。
从门票绝对**来看，我国景区门票**远远高于世界主要旅游国家主要景点的**，例如，我国旺季黄山旅游的门票230 元人民币， 而主要发达国家的门票**无一超过该**。从门票**与人均国民收入比较来看，我国景区门票**占人均gdp 的比例远远高于世界上其他主要发达国家的这一比例，我国2011 年人均国民收入位列世界93位，人均收入4382 美元，远远低于位列第56 位的俄罗斯（人均gdp 10437 美元）， 位列第23 位的意大利（人均gdp 34059 美元），位列第18 位的法国（人均gdp 41019 美元），位列第9 位的美国（人均gdp 47284 美元）。另外，据统计，我国门票支出在旅游消费中的比重也过大。
从世界主要发达国家对旅游行业战略定位，以及门票**的定位上来看：世界主要发达国家日益重视社会效益，淡化经济效益。各国通过**和社会的多重调控，不断降低门票**，甚至采用免费的方式，使旅游业日趋接近提高国民素质，丰富国民生活的终极目标。
因此借鉴国外旅游大国门票**的管理机制，我国**与企业应该发挥各自的作用，**给予政策优惠与补贴，企业要合理制定门票**，景区不能仅仅依靠门票经济，而要发挥产业综合的效益。
鉴于门票经济模式的可持续增长受到各方面的挑战，尤其是我国旅游市场面临着从观光旅游向度假休闲游的结构性升级，旅游产业链拓展经济模式将面临着巨大的发展机遇。旅游产业链拓展经济模式也将为景区旅游企业获得可持续发展、稳定增长提供新的保障。
景区产业价值链可细分为三个方面：景区核心价值区，即门票、游乐项目；价值链的横向延伸是在旅游景区通过向旅游者的餐饮、住宿、购物等相关外延服务来获取盈利；价值链的纵向延伸是旅游景区相关联业务拓展，例如节庆、会展、招商、影视、广告、房地产等而达到盈利目的。而全方位拓展景区产业价值链的盈利模式指旅游景区在经营核心业务的基础上，重点拓展产业链的宽度、延伸产业链的深度，以满足目标顾客的需要并实现景区最大化、可持续盈利能力的盈利模式。
目前产业链拓展的经济模式在我国旅游市场还处于初步阶段，我们建议投资者关注已初步形成产业链拓展经济模式的上市公司。
近年来，我国旅游业进入高速发展时期。旅游业总收入近15 年来呈现稳步增长趋势，行业总收入从1996 年的0.25 万亿元上升到2010 年的1.
57 万亿元，平均年增速高达14.9%，高于gdp 平均年增速。国家旅游局预计2011 年国内旅游人数达26.
4 亿人次，比上年增长13.2%；国内旅游收入1.93 万亿元，增长23.
6%；入境旅游人数1.35 亿人次，增长1%；入境过夜旅游人数5730 万人次，增长2.9%；旅游外汇收入470 亿美元，增长2.
5%；出境旅游人数6900 万人次，增长20%；全国旅游业总收入2.25 万亿元，增长20.8%。
预示我国旅游经济将高位平稳运行，行业步入**发展期。
作为旅游行业的核心产业，景区行业受益于整个行业的稳定发展带来的机遇，也推动了整个行业的发展，两者形成了相辅相成的关系。
从国际国内的统计数据来看，旅游业的发展水平与经济发展水平存在正相关的关系。
按照旅游业发展规律，旅游市场的发展阶段随着人均gdp 的提升而发生变化，当人均gdp 达到1000 美元时，属于观光游阶段；人均gdp 超过2000 美元，旅游形态开始向休闲游转化；人均gdp 超过3000 美元，旅游形态向度假游升级；人均gdp 超过5000 美元，则进入成熟的度假游阶段。
我国居民收入的增长推动了旅游行业的发展。我国城镇居民人均年可支配收入从1996 年的4839 元上升到2010 年的19109 元；人均年旅游花费从1996 年的534 元上升到2010 年的883 元。随着城镇居民人均年可支配收入的增加，人均年旅游花费也随之增加。
农村居民人均年纯收入从1996 年的1578 元上升到2010 年的5919 元；人均年旅游花费从1996 年的61 元上升到2010 年的306 元。随着农村居民人均年纯收入的增加，人均年旅游花费也随之增加。另外，到2010 年末，我国城镇化率已接近50%，城镇居民旅游消费占国内旅游收入的75%。
由此可见，我国城镇居民是国内旅游消费的主体，随着居民的收入和城镇化率的提高，居民旅游消费结构将随之发生变化，由此将带来旅游业未来新的增长。
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