公司财务8.10.12整理。
8.1-8.2（梁妹负责）
8.1 净现值（npv，net present value） —投资的市场价值同其成本之间的差异。
**净现值：
1. 对项目将来产生的语气现金流量进行**；
2. 运用基本的折现现金流量法对现金流的现值进行**；
3. 估计npv，即未来现金流量的现值同投资成本的差额。（这个过程叫做折现现金流量价值评估法[discounted cash flow(dcf) valuation] ）
使用公式：
1. 利率为r时，t段期限后获得的c在今日的现值：pv=c/（1+r）t（教材第4章）
2. npv = 未来现金流量的现值 – 投资成本。
净现值规则：如果npv 是正的，则意味着，项目有望增加公司的价值，并由此增加所有者的财富，因此该项目将被接受；反之，则将被舍弃。
净现值法没有严重的缺陷，因而被当作最优决策标准。
8.2 **期（payback period）——收回原始投资所需要经历的时间。
计算：1. 估计现金流；
2. 从为了的现金流中减去初始投资，直到原始投资被收回。
**期规则：如果计算的**期少于某个预先确定的年数，那么此项投资就是可以接受的。
例题：一项海外扩张计划有如下的现金流量：
要求收益率为15%，计算**期和npv。
计算：1）**期：初始投资是$100，**期在2~3年之间。
前两年的现金流量之和为$90，到第三年时，还少$10，而第三年的现金流量为$40，因此**期为2+$10/40=2.25年。
2）npv：首先计算折现值：
利率为r时，t段期限后获得的c在今日的现值：pv=c/（1+r）t（教材第4章）
最后，npv=$108.6-$100=$8.6
8.3-8.4（戚红飞负责）
8.3 平均会计报酬。
平均会计报酬率（**erage accounting return, aar）:平均净利润/平均账面价值。
假设，我们讨论是否在一家新的购物中心开一家商店。其中维修所需的投资是500000美元，商店的生命周期是5年，并在到期的时候转让给购物中心的所有者。所需投资将在5年内进行100%的折旧（直线折旧法）。
得出每年景利润。
从第一年到第五年，净利润分别为、-50000
所以平均净利润=（100000+150000+50000+0+-50000）/5=50000
平均账面价值：（500000+0）/2=250000
aar=平均净利润/平均账面价值=50000/250000=20%
根据平均会计报酬率法，如果项目的平均会计报酬率超过了目标平均会计报酬率，项目就是可以接受的。
平均会计报酬率的优缺点。
课后习题 8.3 平均会计报酬率：
你在考察一个为期3年的项目，其预期的净利润为第一年1000美元，第二年2000美元，第三年4000美元。项目的成本是9000美元，并在项目的三年生命周期内按照直线折旧法折为0.项目的平均会计报酬率是多少？
平均净利润：（1000+2000+4000）/3=2333.33美元。
平均账面价值：（9000+0）/2=4500美元。
aar=2333.33/4500=51.85%
8.4 内含收益率。
内含收益率（internal rate of return, irr, 也称内部报酬率，内部收益率等）：一项投资的irr是使得npv等于0时被用作折现率的要求收益率。
根据内部收益率（irr）规则，如果项目的irr超过了要求收益率那么就可以接受；反之，则舍弃。
irr与npv法是否可以得到相同的结论，需要满足一下两个条件：
a. 项目的现金流量必须符合常规，这意味着首期现金流量（初始投资）为负而其余的都为正。
b.项目必须是独立的，这意味着项目的接受与否的决策不会影响其他项目的决策。
有关irr的问题。
1）非常规的现金流量：如一个露天采矿项目，三年的项目现金流量分别为：-60,155，-100
2）互斥投资决策（mutually exclusive investment decisions）
当k<15.5%时，npv(d)>npv(c), 当k>15.5%时，npv(d)内含收益率法的优缺点。
.2（姜芷荃负责）
与第10章的“历史方差和标准差”对比，本章首次提出了预期收益率这一概念。两者差异在于前者是对过去数据的分析，而后者则是针对尚未发生可能存在风险的未来进行考虑。因而，考虑到了风险可能出现的“衰退”/“繁荣”等多种经济状况，并引申出组合投资的可能。
要计算一种**的预期收益率，需要清楚有几种经济情况，各经济情况发生的概率，以及不同经济情况下的收益率。对各情况概率与相应情况的收益率相乘，并将不同情况所得结果相加。如已知a**未来存在衰退/一般/繁荣三种经济形势，分别概率为0.
1/0.6/0.3，以及各形势下收益率为-0.
2/0.1/0.7.
则可计算a**的预期收益率为：
e(ra)=0.1*（-0.2）+0.6*0.1+0.3*0.7=0.25 即25%
而同时，计算方差能够了解到该**的风险程度。方差越大，即预期收益率与平均收益率的差别越大，相对风险也大。方差可以通过计算标准差得知，需要清楚该**可能存在的几种经济情况，各经济情况发生的概率，以及不同情况下收益率，加之预期收益率（相当于平均收益率）。
将不同情况下收益率与预期收益率进行离差计算并计算标准差，再乘以该情况发生的概率，最后将不同情况结果进行相加。如上，已知各条件以及计算得出预期收益率，则a**标准差为：
因此方差为0.3074 即30.74%
除了可以通过以上方法对不同**进行分析评价选出优势**之外，投资者大多偏好将资产进行投资组合。在这种情况下，所考虑的将变成投资组合的收益率和投资组合的风险。这时，只需确定投资总价值以及各项所分配得资产，求出相应所占比重，再结合各项预期收益率即可求出投资组合的预期收益率。
如已知a/b/c三项**各自预期收益率，分别投资权重为a/b/c。则。
e=a*a+b*b+c*c
该组合的方差则将所有**数据视为一个整体，以经济形势为划分依据（而非**种类），计算各时期投资组合的收益率（其中包括了各**的当期收益率以及对该股的投资比重），再将该收益率与该情况发生的概率相乘，最终把不同时段相加。如已知a/b/c三项**投资权重为a/b,各期收益率为a1,a2/b1,b2,以及三种经济形势衰退/繁荣对应概率为t1/t2.则。
该组合投资标准差为：
t1*((a*a1+b*b1)-e)2+t2*((a*a2+b*b2)-e)2
作为承担风险而获得回报，风险溢酬在本章便是预期收益率与无风险收益率的差异。而在金融市场中，交易**的收益除了基于**信息可以预估出的预期收益外，更具有不确定性的风险**于意外收益。这部分收益往往受到信息公告的影响。
对于过去或刚刚已为大家所知的信息，并不会对**产生意外影响，因为其价值已经反映在预期收益中。只有一些令人意外/突然/未被预料的信息的公开，才会推动意外收益的发生。
通常这部分意外收益是投资真正的风险所在。而它又可以分为系统风险和非系统风险，前者对整个市场存在普遍影响，也被称为“市场风险”，后者则更多为单独/小众资产所特有。虽然它们无法完全分清界限，但整体而言，系统风险溢酬（m）和非系统风险溢酬（ε）共同组成了意外收益，预期收益e和意外收益u共同组成总收益r。
所以r=e+u=e+m+ε
11.5-11.8（梅旺负责）
11.5分散投资与投资组合的风险。
将一项资产扩展到多种资产上称为投资的分散。
分散投资原理（principle of diversification)：
同单项资产相关联的风险可以通过建立投资组合而消除。
分散投资原理告诉我们，将一项投资扩展到多项资产上会消除一部分风险。
总风险=系统风险+非系统风险。
非系统风险由于分散投资而得到了实质的削减，所以一个较大的投资组合几乎不存在非系统风险。
11.6系统风险与β系数。
系统风险原理：承担风险的收益仅仅取决于一项投资所具有的系统风险。
隐含意义即一项资产的收益仅取决于该项资产的系统风险。无论一项资产的总风险有多大，只有系统风险部分与确定那项资产的预期收益率是相关的。
系数用来衡量不同资产的系统风险大小。相对平均风险的资产而言，一项特定资产的系统风险究竟有多少。
11.7**市场线。
**市场线（sml），表示投资者面临的所有可能的收益-风险组合（投资机会），斜率s表示。
资本资产定价模型：
一项特定资产的预期收益率取决于以下三个因素：
1. 纯粹的货币时间价值。是由无风险的利率来衡量的，是无风险让度货币的报酬。
2. 系统风险的收益。是由市场风险溢酬来衡量，公式为是市场所提供的用来弥补时间价值之上的因为承担平均系统风险而给予的收益部分。
3. 特定资产的系统风险程度。由来衡量 ，是相对于平均风险而言，体现在特定资产上的系统风险水平。
11.8 sml与资本成本：预览。
sml告诉我们，任何新投资的预期收益至少都不应小于金融市场为同样风险的资产所提供的收益。
公司财务作业
第七章。资本结构。一 判断题。1 资本成本是货币时间价值的基础。2 资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。3 一般而言，财务杠杆系数越大，公司的财务杠杆利益和财务风险就越高 财务杠杆系数越小，公司财务杠杆利益和财务风险就越低。4 财务杠杆系数为1.43，表示当息税前利润增长1倍时，普通...
公司财务作业初稿
通过案例所给的资料，我们可以从以下几个方面进行该投资计划的可行性分析 增量收益 项目的预计年销量为20,000套，预计销售收入为4,000,000。公司可能的计划支出为 该项办公用品的生产需要公司马上投入2,400,000元用于先期开发与购买机器等。预计机器设备将在未来5年中直线折旧并在期末无残值。...
公司财务分析作业
5 从长期来看，已获利息倍数比值越高，公司长期偿债能力一般也就越弱。n 6 从长期偿债能力角度来看，资产负债率越低，债务偿还的稳定性 安全性越大。y 7 在一定时期内，流动资产周转速度越快，表明其实现的周转额越多，对财务目标的贡献程度越大。y 8 在销售额既定的条件下，流动资产周转速度越快，流动资产...