财务案例第二次作业综合案例

1、教材89页（三）案例讨论。

分析要求：

1、你认为应采用什么方法对该案例(项目)进行分析？

2、若采用净现值法对该项目评价，请确定该项目中的投资期限、初始投资、未来现金流量及贴现率

3、通过采用净现值法进行评价，你认为该方案可行吗？

4、通过对该案例的评价，你认为采用净现值法进行固定资产投资项目评价，应注意哪些问题？

要求按照要求计算，同学们可在word文档上作答，然后上传附件，鼓励大家上传excel计算过程。）

答：该案例为固定资产投资的可行性分析。固定资产投资由于投资金额较大，投资**期长，期间涉及的不确定因素较多，而且巨额投资一旦投出难以改变，这些都是固定资产具有很大的风险性，因此投资项目的可行性研究至关重要。

固定资产投资项目财务评价的基本程序：

1）预算项目的现金流量。

2）确定适当的折现率——资本成本或期望报酬。

在投资项目可行性评价中，折现率有两种选择：必要投资报酬或资本成本。其中，必要报酬率的内容包括，货币时间价值、风险报酬和通货膨胀补贴。

货币时间价值预期可参照同期银行存款利率或国库券利率，必要投资报酬率使投资者对投资项目所需要的最低报酬，只有当投资项目的预期投资报酬大于其必要投资报酬率是，项目才可取。所以应采用卡率货币的时间价值方法进行分析比较合适。

3）计算有关评价指标，初步判断项目的可行性。

4）进行项目的敏感性分析。

5）根据以上分析做出项目可行与否的选择。

根据现金流量表二，贴现率10%，期限15年，无残值，初始投资为50万元。

通过采用净现值法进行评价，首先要计算投资项目的npv

npv=50000*(p/a,10%,5)+63000*(pa/a,10%,5)+45000*(p/a,10%,5) (p/f,10%,10)-50000

根据上述计算，应该胖其该项投资项目。

运用净现值应注意的有关问题：

净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。

1、折现率的确定。净现值法虽考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目的选择。

2、用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方案的评价。

3、净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。

4、若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。