2.【答案】
1）上年的可持续增长率＝80/（800－80）×100%＝11.11%
2）因为销售净利率不变，所以净利润增长率＝销售增长率＝12%
今年的净利润＝200×（1＋12%）＝224（万元）
因为资产负债率和资产周转率不变，所以股东权益增长率＝资产增长率＝销售增长率＝12%
今年股东权益增长额＝800×12%＝96（万元）
因为不增发新股或回购**，所以今年的股东权益增长额＝今年的留存收益。
今年收益留存率＝今年收益留存/今年净利润＝96/224×100%＝42.86%
3.【答案】
首先，无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，显然为0；市场组合与市场组合的相关系数，显然为1.
其次，设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为x、y，根据资本资产定价模型列方程组：
x＋1.3×（y－x）＝0.22 （3分）
x＋0.9×（y－x）＝0.16 （3分）
解得：x＝0.025；y＝0.175 （3分）
再次，设c**的贝他值为x，则：0.025＋x×（0.175－0.025）＝0.31；同理，解得市场组合的贝他值为1
4.【正确答案】 （1）每半年利率＝10％÷2＝5％
有效年利率＝（1＋5％）2－1＝10.25％
复利计息期数＝5×2＝10
五年后的本息和＝p×（f/p，i，n）＝1000000×（f/p，5％，10）＝1000000×1.6289＝1628900（元）
2）p＝20×[（p/a，6％，6）－（p/a，6％，2）]＝20×（4.9173－1.8334）＝61.68（万元）
5．a**的内在价值＝1.5×（1＋5%）/15%－5%）＝15.75（元/股）
b债券的内在价值＝（1000＋1000×8%×5）×（p/f，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
c**的内在价值计算如下：
预计第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
预计第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的内在价值＝2.60×（1＋10%）/15%－10%）＝57.2（元）
c**目前的内在价值。
2.28×（p/f，15%，1）＋2.60×（p/f，15%，2）＋57.2×（p/f，15%，2）
47.20（元/股）
由于a**的内在价值大于当前的市价，所以可以投资。
b债券的内在价值小于当前市价，不可以投资。
c**的内在价值大于市价，可以投资。
6. 【答案】
（1）销售净利率＝200/2000×100%＝10%
资产周转率＝2000/2000＝1（次）
收益留存率＝160/200＝0.8
权益乘数＝2000/800＝2.5
可持续增长率＝10%×1×0.8×2.5/（1－10%×1×0.8×2.5）＝25%
2）由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增长率＝上年的可持续增长率＝25%
本年的销售收入＝2000×（1＋25%）＝2500（万元）
3）假设本年销售收入为w万元，则：
根据“资产周转率不变”可知，本年末的总资产＝w/1＝w
根据“权益乘数不变”可知，本年末的股东权益＝w/2.5＝0.4w
本年增加的股东权益＝0.4w－800
根据“不增发新股或回购**”可知，本年的收益留存＝本年增加的股东权益＝0.4w－800
而本年的收益留存＝本年的销售收入×12%×0.4＝0.048w
所以存在等式：0.4w－800＝0.048w
解得：本年销售收入w＝2272.73（万元）
本年的销售增长额＝2272.73－2000＝272.73（万元）
本年的销售增长率＝272.73/2000×100%＝13.64%
本年的可持续增长率＝12%×1×2.5×0.4/（1－12%×1×2.5×0.4）＝13.64%
本年的股东权益增长率＝（0.048×2272.73）/800×100%＝13.64%
7.【答案】
1)投资组合的预期报酬率＝10％×60％＋18％×40％＝13.2％
2)假设a、b报酬率的相关系数为r，则。
即：15％×15％＝0.005184＋0.01152×r＋0.0064
0.0225＝0.011584＋0.01152×r
解得：r＝0.95
3)投资组合报酬率的标准差。
投资组合的β系数＝0.8×13.6％/10％＝1.09
4）投资组合的必要收益率=5%+1.09×10%＝15.9％
8.【答案】
a**的内在价值＝1.5×（1＋5%）/15%－5%）＝15.75（元/股）
b债券的内在价值＝（1000＋1000×8%×5）×（p/f，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
c**的内在价值计算如下：
预计第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
预计第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的内在价值＝2.60×（1＋10%）/15%－10%）＝57.2（元）
c**目前的内在价值。
2.28×（p/f，15%，1）＋2.60×（p/f，15%，2）＋57.2×（p/f，15%，2）
47.20（元/股）
由于a**的内在价值大于当前的市价，所以可以投资。
b债券的内在价值小于当前市价，不可以投资。
c**的内在价值大于市价，可以投资。
9. 【答案】
（1）每次支付的利息＝1000×8%/2＝40（元），共计支付10次，由于每年支付2次利息，因此折现率为10%/2＝5%
发行时的债券价值＝40×（p/a，5%，10）＋1000×（p/f，5%，10）
922.77（元）
2）该债券在2023年12月末、2023年6月末、2023年12月末和2023年6月末，分别可以收到40元的利息，并且在2023年7月1日收到本金1000元。因此：
该债券在2023年12月末，支付利息之前的价值。
40＋40×（p/a，5%，3）＋1000×（p/f，5%，3）
1012.73（元）
3）该债券在2023年1月初的价值＝1012.73－40＝972.73（元）
或＝40×（p/a，5%，3）＋1000×（p/f，5%，3）＝972.73（元）
10.【答案】
（1）净经营资产销售百分比＝1/4＋1/2＝75％
2023年净经营资产＝1000×75％＝750（万元）
2023年税后经营利润＝750×20％＝150（万元）
2023年税后利息费用。
（750/2）×6％＝22.5（万元）
2023年净利润＝150－22.5＝127.5（万元）
2023年股权现金流量＝127.5×（1＋10％）－375×10％＝102.75（万元）
2023年股权现金流量。
151.47－33＝118.47（万元）
2023年股权现金流量。
159.04－22.28＝136.76（万元）
**期现金流量现值。
102.75×（p/f，12％，1）＋118.47×（p/f，12％，2）
186.19（万元）
后续期现金流量终值。
136.76/（12％－5％）＝1953.71（万元）
后续期现金流量现值。
1953.71×（p/f，12％，2）＝1557.50（万元）
股权价值＝186.19＋1557.50＝1743.69（万元）
财务成本管理
视野咨询 认为变革与发展是当今社会生活的主旋律，财会学科与管理工作也不例外。这些年来财会学科的发展有一个明显特点 每门课程的 外延 不断扩张，以至于课程之间 边界 越来越模糊 各门课程的 内涵 也处于经常变化与调整之中 从财会实践层面分析，财会专业工作也在 管理整合 的浪潮中走向趋同或交叉。我们在感...
财务成本管理
2008年cpa财务成本管理考试难点分析。第六图书馆。根据2008年修订的全国cpa考试大纲，财务成本管理考试的内容大体可分为三个部分 财务管理的基本理论与实务 第1章至第11章 成本管理 第12章至第16章 和战略管理 第17章 其中第16章的作业成本计算与管理以及第17章战略管理为2008年教材...
财务成本管理
财务成本管理 高分技巧 五要 要。注册会计师以其考试难度高，含金量高的 双高 特点，每年都 引无数考生竞折腰 在当今的 认证 时代，有一个如此高含金量的证书，确实为自己的职业，为自己的前途奠定了坚实的基础，使自己的 工作层次 得以提升 所以，通过努力，获得注册会计师资格，是一件非常有意义的事情。经过...