一、 财务管理价值观念：
1． 某人退休时有现金10万元，准备选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为多少？
永续年金。p=a/i,i=a/p,m=4
r(季报酬率)=2000/100000=2%
i=(名义报酬率)=2%╳4=8%
i’（实际年报酬率）=
2． 假设企业按12%的年利率取得贷款20万元，要求在5年内每年年末等额偿还，计算每年等额偿还额。
已知现值求年金。
a=200000/（a/p，12%，5）
200000/3.605=55482(元)
3． 某企业准备建立一项奖励**，每年年初投入10万元，若年利率为10%，5年后该项**的本利和为多少？
预付年金终值。
100000╳6.105 ╳1.1=671600(元)或671550
4． 有一项年金，前3年无流人，后5年每年年初流人500万元，假设年利率为10%，其现值为多少？
递延年金现值。
p=500（p/a，10%，5）（p/f，10%，2）=500╳3.791 ╳ 0.826
1565.68(元)
5． 假设以10%的年利率借得50万，投资于某个寿命为10年的项目，为使该项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金是多少？
已知p=500000，i=10%，n=10
求a=？p=a（p/a，10%，10）
a=500000/6.145=81367（元）
6． 李某年初存人1万元，假设银行每年按8%的复利计息，每年年末取出2000元，则最后一次能够足额（2000元）提款的时间是哪年？
已知p=10000元，i=8%，a=2000元，p=a（p/a，8%，n），10000=2000（p/a，8%，n），p/a，8%，n）=5
查年金现值表用插入法：得n=6.65（年）
7． 某企业准备购置一处房产，付款条件是：从第四年开始，每年年初支付50万元，连续支付5次，共250万元，假设该公司的投资报酬率为10%，则相当于该公司一次付款多少？
递延年金问题，递延期为2，第一次付款从第三期期末开始。
p=50[（p/a，10%，7）-（p/a,10%，2）]
或=50（p/a，10%，5）（p/f，10%，2）
=50 ╳3.791 ╳0.826=156.57（元）
8． 有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备的低2000元，但**高于乙设备6000元。若企业的投资报酬率为12%，选用甲设备是有利的使用期是多少？
已知：p=6000，a=2000，i=12%，6000=2000（p/a，12%，n），p/a，12%，n）=3
查年金现值系数表得（p/a，12%，3）=2.4018，（p/a，12%，4）=3.0373
用插入法得n=3.94（年）
即：甲设备的使用期应长于3.94年选用甲设备才是有利的。
9． 一项600万元的借款，借款期为3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率高出名义利率多少？
已知：m=2，i=8%
实际利率高于名义利率0.16%(8.16%-8%)
10． 在考虑货币时间价值的条件下，若某项长期借款的税后资本成本为10%，则能够使该笔长期借款的现金流人等于其现金流出现值的贴现是多少？
在考虑货币时间价值的条件下，能够求出使长期借款的现金流入等于其现金流出现值的贴现率即为税后资本成本，然后再考虑所得税求出税后成本，即税后成本=税前成本（1-所得税税率），则10%=x（1-30%或33%）
x=14.29%或14.%，即贴现率。
11． 某企业的资金总额中长期借款占20%。其中：当长期借款在5万元以内时，借款的资本成本为5%；当长期借款在5万元-10万元时，借款的资本成本为6%；当长期借款在10万元以上时，借款的资本成本为7%；则其筹资突破点是多少？
突破点1=50000/20%=250000
突破点2=100000/20%=500000
12． 采取长期借款时其筹资的数量范围只要不超过2万元，其资本成本保持5%不变，此时可最大限度筹集资金5万元，则该种筹资方式的结构为多少？
50000=20000/x，x=40%
13． 某企业发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期为5年，发行费用率3%，所得税率33%的债券，该债券发行价为1200万元，则债券的资本成本为多少？
14． 某企业准备发行普通股600万元，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税税率33%，预计筹资费用率5%，则该普通股的资本成本率为多少？
15． 某企业负债和权益资本的比例为1：4，加权平均资本成本为12%，若个别资本成本和资本结构不变，当公司发行20万元长期债券时，总筹资规模的突破点是多少？
已知负债和权益资本的比例为1：4，则负债占资产的比重为1：5，当公司发行20万元长期债券时，20/总筹资规模的突破点=1：5，则总筹资规模的突破点=100万元。
16． 某企业经批准发行优先股**，筹资费用率和股息年率分别为5%和9%，则优先股成本是多少？
17． 某企业拥有长期资金500万元，其中长期借款100万元，普通股400万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司准备筹集新的资金，并维持目前的资本结构。
预计随筹资额的增加，各种资本成本的变化如下表：
公司目前有下列投资机会。
要求：1） 计算各筹资突破点及相应个筹资范围的边际资本成本。
2） 选择对公司有利的投资组合。
解：（1）长期借款的突破点=50/20%=250（万元）
普通股的突破点=80/80%=100（万元）
边际资本成本（0——100万元）=20%5%+80%12%=10.6%
边际资本成本（100——250万元）=20%5%+80%14%=12.2%
边际资本成本（250万元以上）=20%10%+80%14%=13.2%
(2)最有利的投资组合为bc。
18． 某企业准备筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费用率为2%，债券年利率为10%，所得税率33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费用率3%；普通股1000万元，筹资费用率4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%，试计算该筹资方案的综合资本成本。
债券：w=1000/2500=0.4,k==6.84%
优先股w=500/2500=0.2,k==7.22%
普通股：w=1000/2500=0.4,k==14.42%
w′=40%╳
二、 财务分析。
三、 投资管理。
1． 某公司已投资50万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资50万元，但仍不能使用。如果再继续投资40万元，应当有成功把握，那么取得的现金流人至少应为多少？
解：40万元。
2． 某公司有投资一项，须投资6000万元（其中5400万元用于购买设备，600万元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000万元，第二年为3000万元，第三年为5000万元，第三年年末项目结束无残值，收回流动资金600万元。
假设公司所得税税率为40%，固定资产按直线法折旧。目前年税后利润为4000万元。公司要求的最低投资报酬率为10%。
要求；1） 假设企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润；
2） 计算该项目的净现值；
3） 计算该项目的**期；
4） 如果不考虑其他因素，你认为该项目应否被接受？
解：（1）**未来3年每年的税后利润。
2）计算净现值。
项目各年税后现金流量。
初始现金流量=-6000
第一年税后营业现金流量=120+1800=1920
第二年税后营业现金流量=720=1800=2520
第三年税后营业现金流量=1920+1800=3720
终结（第三年）现金流量=600
净现值=-6000+[1920╳0.909+2520╳0.826+3720╳0.751]+600╳0.751=1071.12(元)
3)计算**期。
x=2.25(年)
4)由于净现值大于零，可以接受该项目。
3． 某公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目的所得税税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。该项目的年营业现金净流量是多少？
营业收入=700/（1-30%）=1000
付现成本=350/（1-30%）=500
税后利润=210=（1000-500-折旧）（1-30%），折旧=200
现金流量=210+200=410或=700-350+200╳30%=410（万元）
4． 某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个方案：
1） 甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值5万元，预计投产后营业收入90万元，年总成本（包括折旧）60万元。
2） 乙方案原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金80万元，建设期2年，经营期5年，到期残值8万元，流动资金于建设期结束时投入，预计投产后营业收入170万元，年付现成本80万元。
固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业免交所得税，要求：
a） 计算甲、乙方案的净现金流量；
b） 计算甲、乙方案的投资**期；
c） 计算甲、乙方案的会计收益率；
d） 计算甲、乙方案的净现值（资本成本为10%）。
解：a）计算甲、乙方案的净现金流量。
甲：年折旧=（100-5）/5=19（万元）
第一年的ncf=-150（万元）
第二年至第五年的ncf=（90-60）+19=49（万元）或=90-（60-19）
财务管理习题答案 复习
一 财务管理价值观念 1 某人退休时有现金10万元，准备选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为多少？永续年金。p a i,i a p,m 4 r 季报酬率 2000 100000 2 i 名义报酬率 2 4 8 i 实际年报酬率 2 假设企业...
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