系统风险及其衡量。
(1)单项资产的系统风险系数(β系数)
①含义：反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
②结论。当β=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；
如果β>1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；
如果β<1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
③需要注意的问题。
绝大多数资产β>0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；
极个别资产β<0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
【单选题】当某上市公司的β系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是( )
a.系统风险高于市场组合风险。
b.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化。
c.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度。
d.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度。
【答案】b【解析】根据β系数的定义可知，当某资产的β系数大于0时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向的变化；当某资产的β系数大于0且小于1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险；当某资产的β系数大于1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。
非系统风险的种类及含义。
非系统风险的种类：
经营风险，因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。
财务风险，又称筹资风险是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。
系统风险与非系统风险：
非系统风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险，它是特定企业或特定行业所特有的，当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。(多样化投资可以分散)。
系统风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险，影响整个市场的风险因素所引起的。不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。(多样化投资不可以分散)
【多选题】**投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有( )
a.研发失败风险。
b.生产事故风险。
c.通货膨胀风险。
d.利率变动风险。
【答案】ab
【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。
风险偏好。某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于( )
a.风险爱好者 b.风险回避者。
c.风险追求者 d.风险中立者。
【答案】d风险对策。
下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是( )
a.业务外包。
b.多元化投资。
c.放弃亏损项目。
d.计提资产减值准备。
【答案】a【解析】选项a属于转移风险的措施，选项b属于减少风险的措施，选项c属于规避风险的措施，选项d属于接受风险中的风险自保。
资产的风险及其衡量。
风险的含义：
风险是指收益的不确定性。
从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。
风险的衡量：
【例题·单选题】已知甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是( )2009)
a.标准离差率。
b.标准差。
c.协方差。
d.方差。【答案】a
【解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。
资产收益率的类型。
注意：1.预期收益率的计算。
2.必要收益率的关系公式。
必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补贴+风险收益率。
【提示】(1)无风险资产(国债)满足两个条件：
一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。
(2)风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。
【例题·单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为( )
a.3%和1.5%
b.1.5%和4.5%
c.-1%和6.5%
d.4%和1.5%
【答案】a【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7%-4%=3%;无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4%-2.5%=1.5%。
【例题·判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。(
【答案】×【解析】必要报酬率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷人财务困难的可能性很大，也就是说投资该公司**产生损失的可能性很大，那么投资于该公司**将会要求一个较高的收益率，所以该**的必要收益率就会较高。
3.注意各种收益率的含义。
【例题·单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为( )
a.实际收益率。
b.必要收益率。
c.预期收益率。
d.无风险收益率。
【答案】b【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，**的某种资产未来可能实现的收益率。
【例题·单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是( )
a.实际投资收益(率)
b.预期投资收益(率)
c.必要投资收益(率)
d.无风险收益(率)
【答案】b【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。
资产的收益与收益率。
(一)含义及内容。
资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
【注意】如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。
(二)资产收益率的计算。
资产收益率=利(股)息收益率+资本利得收益率。
教材【例2-20】某**一年前的**为20元，一年中支付的股东得股利为0.2，现在的市价为25元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该**的收益率是多少？
【解析】一年中资产的收益为：
0.2+(25-20)=5.2(元)
其中，股息收益为0.2元，资本利得为5元。
**的收益率=5.2÷20=26%
(三)资产收益率的类型。
名义利率与实际利率。
1.—年多次计息时的名义利率与实际利率。
【例题计算题】a公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券；b公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。计算两种债券的实际利率。
(1)换算公式。
名义利率(r)
周期利率=名义利率/年内计息次数=r/m
实际利率=[1+(r/m)]m-1
【例题答案】
a的实际利率=6%
b的实际利率=(1+6%/2)2-1=6.09%
【结论】当每年计息一次时：实际利率=名义利率。
当每年计息多次时：实际利率》名义利率。
【教材例2-18】年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。
【解答】i=(1+r/m)m-1=(1+12%/4)4-1=12.55%
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