3.3.3资本成本的估算。
在确定自由现金流量之后，还必须合理确定贴现率，即对应的资本成本，才能通过贴现现金流量法进行估值。本节主要介绍以下计算方法：
·股权资本成本的估算。
最常用方法有股利增长模型、资本资产定价模型和套利定价模型）
债务资本成本的估算。
加权平均资本成本（wacc）的估算）
1.股权资本成本的估算。
1）股利增长模型。
则 为当前的****，为下一年预计支付的股利，为股权资本，g为股利的增长率。）
2）资本资产定价模型。
r为投资者所需要的收益率，为无风险收益率，为市场预期收益率，为企业对整个市场风险的贡献。）
第一步：确定无风险利率。
第二步：估计风险溢价。
第三步：估计系数。
（3)套利定价模型。
为股权成本，为无风险利率，为i风险因素的风险补偿率，为i风险因素的系数，k为风险因素的数量。）
2.债务资本成本的估算。
1）概念：债务资本成本指企业在为投资项目融资时所借债务的成本。
2）需要注意的是，这里所说的债务资本即是资产负债表上的长期负债。因为只有长期负债。
才能作为企业的融资资本，而短期负债需要随时偿付，一般由流动资产来偿付。
3）一般来说，债务资本成本是由当前的利率水平、信用等级、债务的税收递减等因素决定。
税后债务成本=税前成本x（1-税率）
3.加权平均资本成本。
概念：加权平均资本成本是企业为筹集资金而发行的全部各种有价**的成本的加权平均值，包括股权资本成本和长期负债资本成本。
为第i种个别资本成本，为第i种个别资本成本占全部资本的比重数。）
计算加权平均成本的步骤可概括为：
第一步：明确被评估公司的资本结构。
第二步：估计各种筹资方式的成本。
第三步：按照式（3-16）计算加权平均成本。
3.3.4 自由现金流量估值的稳定增长模型。
v为价值，g为增长率，为当前的自由现金流量，为预期下一期的自由现金流量，r为与自由现金流量对应的折现率。）
3.3.5 自由现金流量估值的二阶段模型。
1）二阶段模型。
为第t年的自由现金流量，为第n+1年的自由现金流量。）
2）h模型。
公司的初始增长率为，平均增长率为）
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