第1章总论
1. 财务管理的假设是指人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务理论和实践问题的前提。
2. 财务管理假设的理财主体，法律主体与理财主体的关系
理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
理财主体应具备以下特点：
1）理财主体必须有独立的经济利益；
2）理财主体必须有独立的经营权和财权；
3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。
1. 财务管理理论框架。
财务管理理论的起点、前提与导向
财务管理的基本理论
财务管理的通用业务理论。
财务管理的特殊业务理论。
财务管理理论的其他领域。
1. 有效市场的定义及其分类、强式有效市场的定义
有效市场是法马六七十年代提出的，是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。
他将其划分为三种：
弱式有效市场。
次强式有效市场。
强式有效市场：****完全地反映一切公开的和非公开的信息。
第2章企业并购财务管理概述
1. 企业并购的定义
企业通过取得其他企业部分或全部产权，从而实现对该企业产权控制的一种投资行为。包括：
兼并：以现金、**或其他形式购买其他企业产品使其丧失或改变法人实体并取得其决策控制权的经济行为。称为新设合并。
收购：用现金、债券或**购买其他企业适当比例的股权而对其实施经营业务上的控制和影响，原法人资格不变。称为控股合并。
1. 并购的三种形式
并购包括控股合并，吸收合并，新设合并三种形式。
1） 控股合并。收购企业在并购企业中取得对被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。
2） 吸收合并。收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产，负债在并购后成为收购企业的资产，负债。
3） 新设合并。参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
1. 并购的效应：正效应、负效应和零效应。
第3章企业并购估价
1. 假设a公司要并购b公司，两公司资料如下：
=20，ya=800万元，yb=400万元，⊿y=200万元，sa=1000万股，sb=800万股，pa=16元，pb=10元，则按照换股估价法计算换股比例如下：
也就是说，换股比例应在0.5～0.9375之间，低于0.5，b公司股东财富受损，高于0.9375，a公司股东财富受损。
2. 大华公司是一家生物公司，2023年他的每股营业收入为12.4元，每股净收益为3.
10元，每股资本性支出为1元，每股折旧为0.6元。该公司今后五年内将高速增长，预期每股收益增长率为30%，资本性支出、折旧和营运资本支出以同比例增长，收益留存比率为100%，β值为1.
3，国库券利率为7.5%，2023年营运资本为营运收入的20%，负债比率为60% ，五年后公司进入稳定增长期，预期增长率为6%，即每股收益与营运资本都按6%增长速度增长。资本性支出可以由折旧来补偿。
该公司在外发行普通股共3000万股，市场平均报酬率为5%，估计该公司的股权价值。五年后公司的β值为1。
第一步，估计大华公司高速增长期的股权现金流量。
fcfe=净收益 -（资本性支出-折旧）*（1-负债比率）- 营运资本增量 *（1-负债比率）
fcfe2011 =3.10 *（1 + 30%）-1 - 0.6）*（1 + 30%）*1 - 60%）-12.
4*20%*（1 + 30%）-12.4*20%］*1 - 60%）=4.03 - 0.
21 - 0.30 = 3.52（元）
fcfe2012 = 4.03*（1 + 30%）-0.21*（1 + 30%）-0.
30*（1 + 30%）=5.24 - 0.27 - 0.
39 = 4.58（元）
fcfe2013 = 6.81-0.35-0.50 =5.96（元）
fcfe2014 =8.85-0.46-0.65 =7.74（元）
fcfe2015 =11.51-0.60-0.85 =10.06（元）
第二步，估计公司高速增长期的股权资本成本。
r = 7.5% +1.3*5% =14%
第三步，估计公司高速增长期的股权自由现金流量现值。
fcfe=3.09 + 3.52 + 4.02 + 4.58 + 5.22 = 20.43（元）
第四步，估计第六年的股权现金流量。
fcfe2006 =11.51*（1+6%）-0.85*（1+6%）=12.20-0.90 =11.30（元）
第五步，计算公司稳定增长期的股权资本成本。
r=7.5%+1*5%=12.5%
第六步，计算公司稳定增长期的股权现金流量现值。
稳定增长期fcfe的现值 =11.30/（12.5%-6%）*1+14%）5 =90.29（元）
第七步，计算公司股权现金流量现值总和。
v=(20.43+90.29)*3000=332160（万元）
1. 某百货公司2023年的净收益为5.32亿元，资本性支出为3.
10亿元，折旧为2.07亿元，销售收入为72.30亿元，营运资本占销售收入的比重是20%，税率40%，债券利率7.
5%。预期今后五年内将以8%的增长速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比率增长，公司的β值为1.25，税前债务成本为9.
5% ，负债比率为50%。五年后，公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为5% ，公司的β值为1，税前债务成本为8.5%，负债比率为25%，资本性支出和折旧相互抵消。
市场平均风险报酬率为5%，无风险报酬率为7.5% 。计算公司价值。
解：第一步，计算公司高速增长期的现金流量。
fcff=ebit*(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本。
fcff2011=5.32*(1+8%)*1-40%) 2.07*(1+8%) 3.10*(1+8%)-72.30*8%*20%
fcff2012 =3.72+2.41-3.62-1.25=1.26
fcff2013 =4.02+2.60-3.91-1.35=1.36
fcff2014 =4.34+2.81-4.22-1.46=1.47
fcff2015 =4.69+3.03-4.56-1.58=1.58
第二步，估计高速成长期的资本追加平均成本。
高速增长阶段的股权资本成本= 7.5% +1.25*5% =13.75%
高速增长阶段的wacc=13.75%*50% +9.5%*50%*(1 - 40%) 9.725%
第三步，计算高速增长阶段公司自由现金流量的现值。
高速成长阶段fcff的现值。
1. 股权自由现金流量是企业向债权人支付利息、偿还本金，向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量，能由股东任意支配的现金流量。
如果公司负债比率保持不变，仅为增量资本性支出和增量营运资本融资，不考虑优先股，则。
股权自由现金流量 = 净收益 -（1 - 负债比率）×增量资本性支出
（1-负债比率）×增量营运资本。
1. 资本成本的估算
第4章企业并购运作
1. 杠杆并购
杠杆并购是指并购方以公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后在以目标公司的收益或是**其资产来偿本付息。
特点：（1）杠杆并购的负债规模较一般负债筹资额较大，其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金；（2）杠杆并购不是以并购方资产作为负债融资的担保，而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量；（3）杠杆并购过程中通常存在一个由交易双方之外的第三方担任的经纪人，这个经纪人在并购交易的双方间起促进和推动的作用。
杠杆并购成功条件：（1）具有稳定连续的现金流量；（2）拥有人员稳定，责任感强的管理者；（3）被并购前的资产负债率较低；（4）拥有易于**的非核心资产。
1. 管理层收购
管理层收购是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者的结构，控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
优点：降低**成本，有效激励和约束管理层，优化内部结构，提高资源配置率。
收购方式：收购上市公司，收购集团的子公司或分支机构，公营部门的私有化。
收购程序：前期准备，实施收购，后续整合，重新上市。
要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。
1. 协议收购是指投资者在**交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东（控股股东或持股比例较高的股东）就**的交易**、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的**，以期获得或巩固对被收购公司的控制权。
2. **支付收购的因素
并购**支付是指主并企业通过增加发行本企业的**，以新发行的**替换目标企业的**，从而达到并购目的的一种支付方式。
影响因素：（1）主并企业的股权结构；（2）每股收益率的变化；（3）每股净资产的变动；（4）财务杠杆比率；（5）当前股价水平；（6）当前股息收益率。
第5章企业集团财务管理概述
1. 集权管理和分权管理的优缺点
1） 集权式：
优点：1）有利于在重大事项上迅速果断作出决策；
2）企业的信息在纵向间能够得到比较充分的沟通；
3）管理者具有权威性，易于指挥。
缺点：1）压抑了下级的积极主动性；
2）企业的信息在横向不利于沟通；
3）管理权限集中在最高层，管理者容易做出武断的决策。
2） 分权式：
优点：1）分权单位在授权内可以直接作出决策，节约纵向信息传递的时间。
2）分权单位直接面对生产经营，决策针对性强；
3）有利于信息的横向沟通，并激励了下级的积极性。
缺点：1）重大事项的决策速度被减缓；
2）上下级沟通慢，信息分散化合不对称的现象比较常见；
3）分权单位易各自为政，缺乏整体考虑，忽视整体利益。
高级财务管理 高级财务管理 模拟试题
高级财务管理 模拟题一。一 单项选择题 共20题，每题1.5分 1 股东协调自己和经营者目标的最佳办法是 a.采取监督方式b.采取激励方式。c.同时采取监督和激励方式。d.使监督成本 激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法。2 下列各项中，会降低债权人债权价值的是 a.优化企业资本结构 b....
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第一讲高级财务管理概论。一 财务管理专业的专业定位与高财教学内容取舍。一 培养目标定位。具有较强的市场经济意识和社会适应能力，拥有较扎实的财经理论基础，能胜任公司理财 投资银行业务 财务咨询及其他经济管理工作，具备不断吸收新知识的能力和进一步发展潜力的高素质人才。基本素质 政治思想素质 人文素质 心...
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练习题 1 单项选择题。1.下列说法正确的是 a.企业集团本身是独立法人，具有法人地位。b.企业集团有法定的资本额。c.企业集团是特殊的独立核算的会计主体。d.企业集团本身不是独立法人，不具有法人地位，只是有若干个法人组成的一种经济联合体。2.下列说法不正确的是 a.全面预算管理已成为企业财务管理的...