1、某公司拟于2023年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%，不考虑建设安装期和所得税。
要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。
2）计算该设备的静态投资**期。
3）计算该投资项目的投资利润率。
4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。
解：年折旧额=(100-100×5%)÷5=19 (万元)
1）各年现金净流量：
2）静态投资**期=100÷39=2.56 (年)
3）投资利润率=20÷100×100%=20%
4）npv=-100+39×(p/a,10%,4)+44×(p/f,10%,5)=50.95（万元）
2、华丰公司拟投资一个新项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择。
甲方案：投资总额1000万元，需建设期一年。投资分两次进行：
第一年初投入500万元，第二年初投入500万元。第二年建成并投产，投产后每年税后利润100万元，项目建成后可用9年，9年后残值100万元。
乙方案：投资总额1000万元，需建设期两年。投资分三次进行：
第一年初投入500万元，第二年初投入300万元，第三年年初投入200万元。第三年建成并投产，投产后每年税后利润200万元，项目建成后可用8年，8年后残值200万元。若资金成本为10％，项目按直线法进行折旧，请通过计算净利现值进行方案选优。
解：甲方案年折旧额＝（1000-100）/9＝100万元。
ncf0＝-500万元。
ncf1＝-500万元
ncf2～9=100+100＝200万元。
ncf10＝200+100＝300万元。
npv＝－500－500×（p/f，10％，1）+200×（p/a，10％，8）×（p/f,10%,1）+300×（p/f，10％，10）
131.1万元。
乙方案年折旧额＝（1000-200）/8＝100万元。
ncf0＝-500万元。
ncf1＝-300万元
ncf2＝-200万元。
ncf3～9=200+100＝300万元。
ncf10＝300+200＝500万元。
npv＝－500－300×（p/f，10％，1）－200×（p/f，10％，2）+300×（p/a，10％，7）×（p/f,10%,2）+400×（p/f，10％，10）
461.71万元。
乙方案净现值大于甲方案，应选择方案乙。
3、某企业准备更新一台已用5年的设备，目前账面价值为200 000元，变现收入为150 000元。取得新设备的投资额为350 000元，可用5年。新、旧设备均采用直线法折旧，5年后新、旧设备的残值相等。
设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100 000元，但增加付现成本50 000元。第2～5年增加营业收入150 000元，增加付现成本60 000元。
所得税税率为25％。折现率为10％。要求用差额净现值进行决策。
解：新旧设备折旧差额＝（350 000-200 000）/5＝30 000元。
旧设备**节约税金＝（200000-150000）×25％＝12500元。
ncf0＝-350 000+150 000+12500＝-187 500元。
ncf1＝（100 000-50 000-30 000）×（1-25％）+30 000＝45 000元。
ncf2～5＝（150 000-60 000-30 000）×（1-25％）+30 000＝75 000元。
npv＝-187 500+45000×（p/f,10％,1）+75000×（p/a,10％,4）×（p/f,10％,1）
-187 500+45000×0.9091+75000×3.1699×0.9091=69541元。
差额净现值大于0，所以采用新设备方案。
4、某企业目前有两个投资项目，它们都需要投资2000元，但是其现金流量却不同。下表列示了这两个投资项目的现金流量及其概率分布。
投资机会现金流量及其概率分布如下：
假设无风险折现率为6％，中等风险程度的项目变化系数为0.5，通常要求的含有风险报酬的最低报酬率为11%。
要求：采用按风险调整折现率法计算ａ项目和ｂ项目的净现值，并对之进行评价。
解析：（1）确定风险程度（标准离差率v）。
首先，计算各个项目的期望值：
其次，计算各个项目的标准差：
再次，计算各个项目的变异系数：
（2）确定风险价值系数（b）。
因为： 故：
（3）确定风险调整贴现率。
（4）计算净现值。
（5）评价： 根据净现值的决策准则，ｂ项目优于ａ项目，应采用ｂ项目。
5、华安公司计划投资ａ项目， 该项目计算期为5年，各年现金流量及项目规划人员根据计算期内不确定因素测定的肯定当量系数如下表所示。另外，该公司无风险报酬率为8％，问该项目是否可行？
解： 根据资料，采用肯定量法利用净现值进行项目评价：
npv＝0.95×20000×0.926+0.9×20000×0.857+0.85×20000×0.794+0.8×20000×0.735
0.75×20000×0.681-50000=18493元。
从上面的计算结果可以看出，ａ项目可以进行投资。
6、项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。该项目无建设期，经营期为10年，全部投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销完毕；流动资金终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入和付现成本分别为380万元和129万元，所得税税率为33%。企业要求的最低投资回报率为10％。
基准的静态和动态投资**期为5年。
要求：（1）用静态投资**期法评价该项目的财务可行性；
（2）用净现值法评价该项目的财务可行性；
3）用内部收益率法评价该项目的财务可行性；
4）用动态投资**期法评价该项目的财务可行性。
解：（1）该项目的固定资产年折旧额＝（500-40）/10＝46万元。
该项目的无形资产年摊销额＝（650－500－100）/10＝5万元。
该项目的营业现金净流量＝（380－129－46－5）×（1－33％）＋46＋5＝185万元。
ncf0＝－650万元。
ncf1～9＝185万元。
ncf10＝185＋40＋100＝325万元。
静态**期：
pt＝4－1＋95/185＝3.51年小于基准的静态投资**期，该项目可行。
（2）npv＝－650＋185×（p/a，10％，9）＋325×（p/f，10％，10）
－650＋185×5.7590＋325×0.3855＝540.7万元。
净现值大于0，该项目可行。
（3）按照逐步测试法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率，得到以下数据：
最接近于零的两个净现值临界值∣npv1∣＝+4.87，∣npv2∣＝-14.76，相应的折现率r1＝26％， r2＝27％，应用内插法：
irr=26％＋4.87/（4.87+14.76）×（27％-26％）＝26.25％
内部报酬率大于基准投资回报率10％，该项目可行。
4）动态**期：
pt＝5－1＋63.59/114.87＝4.55年小于基准的静态投资**期，该项目可行。
7、双龙公司投资一大型项目，原始投资额为60万元，于2023年年初投入该项目并开始动工，2023年年初正式投产，并垫支流动资金20万元，该项目自2023年末就可获得收益。其中每年增加的销售收入为45万元，增加的付现成本为10万元，该项目经营期10年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。资本成本为10％，所得税率为33％。
要求：（1）计算该项目的净现值；
2）计算该项目的内含报酬率。
解：（1）每年应计提折旧数额＝60／10＝6（万元）
2023年初始投资：ncf0＝－60（万元）
2023年初流动资金垫支：ncf1＝-20（万元）
2023年－2023年中每年的净现金流量：
ncf2～10＝（45－10－6）×（1－33％）＋6＝25.43（万元）
2023年的净现金流量：
ncf11＝（45－10－6）×（1－33％）＋6＋20＝45.43（万元）
净现值（npv）＝－60＋20×0.9091）＋25.43×（p/a,10%,9）×（p/f,10%,1）＋45.
43×（p/f,10%,11）＝－60＋20×0.9091）＋25.43×5.
759×0.9091＋45.43×0.
3505＝70.88（万元）
会计与财务管理作业
1 该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险 2 该目标反映了对企业资产保值增值的要求 3 该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为 4 该目标有利于社会资源合理配置。其主要缺点则是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。四 相关者利益最大化 相关者利益最大化目标的基本思想就是在保证企业长期稳定...
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