姓名成绩。第七章项目投资
学习目的与要求】
通过本章学习，掌握项目投资的相关概念；掌握现金流量的估算方法；掌握净现流量的含义与计算方法；掌握各种非折现评价指标的含义、特点及计算方法；掌握各种折现评价指标的含义、特点及计算方法。熟悉现流量的含义与内容；熟悉项目投资决策评价指标的含义与类型；熟悉项目投资决策评价指标的运用。
内容题要】
一、固定资产投资财务**
1、固定资产投资及其特点
固定资产投资是指企业将筹措的资金用于旨在增加生产经营能力的经济活动中，其具有投资额大、投资**期长、投资决策风险大和投资对企业收益影响大的特点。
2、投资项目的可行性研究
投资项目的可行性研究主要包括：投资机会研究、市场和生产能力**、建设条件和技术方案研究、经济效益评价。
3、现金流量的估算方法
投资项目的现金流量一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现结流量。（1）初始现金流量是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，包括固定资产投资支出、垫支流动资金、其他费用、原有固定资产的变价收入、所得税效应等。（2）经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，主要包括项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）、与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。
基本计算公式为：经营现金流量=收现销售收入－付现成本费用－所得税=（收现销售收入-付现成本费用）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=税后利润+折旧。（3）终结现金流量主要指项目经济寿命终了时发生的非经营现金流量，主要包括固定资产残值变价收入，以及**时的税赋损益、垫支流动资金的**。
二、投资项目评价标准
1、净现值
一个项目的净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的贴现率计算的各年现值之和。
利用净现值进行项目选择的原则是：npv为正，项目可行；npv为负，项目不可行。
2、内部收益率
内部收益率就是项目净现值为零时的贴现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率。
计算项目的内部收益率可用两种方法：
1）利用公式简化计算
如果在投资项目的有效期内，各期的现金流量相等，现金流出等于初始投资额，可用下面公式简化计算项目的内部收益率。年金现值系数=初始投资额/每年现金净流量，然后查年金现值系数表，利用插值法求出内部收益率。
2）试算法
如果在投资项目的有效期内，各期的现金流量不相等，现金流出也不等于初始投资额，则只能用试算法计算项目的内部收益率。
通常采用试算法求irr值的具体步骤为：
1）根据经验估计一个贴现率，计算投资项目的净现值。
2）如果净现值恰好等于零，则表明所用的贴现率就是irr；如果净现值大于零，说明该投资项目可达到的irr比所用的贴现率大，应提高贴现率，再进行测试；如果净现值为负数，说明该投资项目可达到的irr比所用的贴现率小，应降低贴现率，再进行测试。
3）经过如此反复测试，找到净现值为正负两个相邻的贴现率，然后用试算法求出近似的irr，利用内部收益率进行项目选择的原则是：若内部收益率大于投资者要求的最低收益率，项目可以接受；若内部收益率小于投资者要求的最低收益率，项目不可接受。
3、获利指数
获利指数又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比值。其计算公式为：
利用获利指数进行项目选择的原则是：接受获利指数大于1的项目；放弃获利指数小于1的项目。
4、投资**期
投资**期是指通过项目的现金净流量来**初始投资所需要的时间。投资**期的计算方法有两种：
1）当投资均集中发生在建设期内，投产后每年的经营现金净流量相等，2）如果每年的现金净流量不等，利用投资**期指标进行项目选择的原则是：项目的**期小于投资者预期的时间，方案可行；项目的**期大于投资者预期的时间，方案不可行。
5、会计账面收益率
会计账面收益率是指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率。其计算公式为：会计账面收益率=[sx（]年平均净收益平均投资总额[sx）]×100%
利用会计账面收益率标进行项目选择的原则是：如果方案的会计账面收益率大于基准会计收益率，应接受该方案；如果方案的会计帐面收益率小于基准会计收益率，应放弃该方案。 6、净现值与内部收益率的比较与选择
1）在独立项目与常规项目上，净现值与内部收益率在方案评价上结论一致：
当npv＞0时，一定有irr＞k，则方案可行；
当npv＜0时，一定有irr＜k，则方案不可行。
2）在互斥项目上，净现值与内部收益率在方案评价上结论有时不一致，
产生这种现象的基本条件，一是项目的规模不同，二是现金流量发生的时间不同。
在互斥项目上，净现值与内部收益率在方案评价上结论不一致的根本原因是这两种指标隐含的再投资利率不同。净现值指标假设投资项目在第t期流入的现金以资本成本或投资者要求的收益率进行再投资；内部收益率指标假设再投资利率等于项目本身的内部收益率。
此外，对非常规项目，即未来的现金流量中一些为正，而其他为负时，就可能出现多个内部收益率的问题。
三、投资方案决策分析
1、独立方案的决策分析
独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。评价独立方案在经济上是否可行，可运用净现值、内部收益率、获利指数，以及投资**期、会计账面收益率等任何一个合理的标准进行分析，决定方案的取舍。
2、互斥方案的决策分析
互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案。在对互斥方案进行决策分析时常用的基本方法有：（1）排列顺序法，是根据全部待选方案各自的npv或irr或pi按降序排列，通常选其大者为优。
如果运用npv和运用irr或pi得出不同的结论，即出现排序矛盾，这时通常以净现值作为选项标准。（2）增量收益分析法，是指根据增量净现值、增量内部收益率或增量获利指数等任一指标进行方案的比选。（3）总费用现值法，是指通过计算各备选方案中全部费用的现值来进行方案比选的一种方法。
总费用现值法只适用于收入相同、计算期相同的方案之间的比选。（4）年均费用法，是指通过计算各备选方案中的年均费用来进行方案比选的一种方法。它适于收入相同但计算期不同的方案。
练习题】 一、单项选择题
1、计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目的是（ ）
a、该年的税后利润；b、该年的固定资产折旧额；c、该年的长期待摊费销额；d、该年的投资**额
2、某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（ ）元
a、50 000；b、67 000；c、73 600；d、87 000
3、某企业于2023年投资100万元购入设备一台，现已提折旧20万元，则该设备的账面价值为80万元，目前的变现价值为70万元，如果企业拟购入一台新设备来替换旧备，则下列项目中属于机会成本的是（ ）
a、20万元；b、70万元；c、80万元；d、100万元
4、下列各项中，不属于投资项目的现金流出量的是（ ）
a、建设投资；b、垫支流动资金；c、固定资产折旧；d、经营成本
5、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（ ）a、7 200；b、8 800；c、9 200；d、10 800
6、某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1—5年每年净收益为10万元，第6—10年每年净收益为20万元，则该项目的会计账面收益率为（ ）
a、5；b、10；c、15；d、30
7、当某独立投资方案的净现值大于0时，其内部收益率（ ）
a、一定大于0；b、一定小于0；c、小于投资最低收益率；d、大于投资最低收益率
8、某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22，则该方案的内部收益率为（ ）
a、12.91；b、13.59；c、13.91；d、14.29
9、运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（ ）
a、内部收益率大于0；b、内部收益率大于1；c、内部收益率大于投资最低收益率；d、内部收益率大于投资利润率
10、在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（ ）
a、净现值；b、内部收益率；c、获利指数；d、**期
11、投资项目评价指标中，不受投资方式，建设期长短、有无**额以及现金流量大小影响的评价指标是（ ）
a、净现值；b、内部收益率；c、会计账面收益率；d、**期
12、风险调整贴现率法对风险大的项目采用（ ）
a、较高的贴现率；b、较低的贴现率；c、资本成本；d、借款利率
13、风险调整贴现率法的优点是（ ）
a、将风险因素与时间因素分开讨论；b、简单明了，符合逻辑，中实际中运用较为普遍；c、对远期风险的估计适当；d、使用确定的现金流量
14、某企业投资方案a的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金流量为（ ）2023年助理）
a、42万元；b、62万元；c、60万元；d、48万元
15、下列关于评价投资项目的**期法的说法中，不正确的是（ ）2023年注册）
a、它忽略了货币时间价值；b、它需要一个主观上确定的最长的可接受**期作为评价依据；c、它不能测度项目的盈利性；d、它不以测度项目的流动性
16、计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案（ ）2023年注册）
a、可能的未来成本；b、之间的差额成本；
c、有关的重置成本；d、动用现有资产的账面成本
17、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元；当贴现率为18%时，其净现值为-22元该方案的内含报酬率为（ ）2023年注册）
a、15.88%；b、16.12%；c、17.88%；d、18.14%
18、运用肯定当量法进行投资风险分析，需要调整的项目是：（ 2023年注册）
财务管理作业五
1.某公司预期，它在下年总共会产生3750000元的现金流出量，而这些现金流出量将平均发生在每一天中。该公司打算定期地 其投资组合中的有价 以满足其对现金的需求。该公司的有价 能提供12 的报酬率，而每次将有价 转换为现金时，都要负担40元的交易成本。1 试应用鲍摩尔模型来决定该公司每次将有价 转换...
财务管理五次作业
第四次作业。1 某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次收回，该项...
财务管理作业
财务管理作业 试虚拟一个项目并用净现值法和内含报酬率进行投资决策。姓名班级。学号成绩 a公司需要开展一个五年的项目，现有甲乙两种方案可以选择。甲方案 图一 的初始投资额10000元，五年内每年的营业净现金 ncf 为3500元。乙方案 图二 的初始投资额为15000元，第一年的营业净现金 ncf 为...