财务报表分析作业

黑石私有化希尔顿背后的故事。

黑石集团公共关系部高级董事总经理皮特罗斯对腾讯财经表示，由于目前仍处在希尔顿上市后的静默期，但从公开资料中，已经可以大致还原出黑石这笔交易的全貌。

全球最大的私募股权集团黑石于2023年6月宣布以260亿美元私有化希尔顿酒店集团，收购价为每股47.5美元，较前一天希尔顿酒店集团**价溢价40%。

为了这一收购交易，黑石集团早在2023年夏天便开始与希尔顿方面的高管频繁接触。时任希尔顿集团ceo的斯蒂芬博伦**，在瑞银的咨询代表陪同下，与黑石集团全球地产投资部部掌门人、高级董事总经理乔纳森格雷进行了多轮谈判。

博伦**当时有充足的理由对这笔交易充满兴趣：彼时希尔顿的股价较为低迷，与其他竞争对手相比，处于较低的估值水平，如果能以一个好**卖给黑石，对于股东来说再好不过。

但黑石最初的**令他的心凉了一大截：每股30美元。要知道，对博伦**来说，理想价位起码在每股40美元以上。

此时，博伦**开始在心里打起如意算盘：既然黑石的**不高，如果引入其他买家来竞购，可能有机会将**谈的更高。

双方的谈判接下来又进行了几个回合，黑石方面毫不松口，直到2023年5月份，当时正在积极筹备上市的黑石态度突然转变，格雷对博伦**说：黑石可以考虑每股40美元以上。

接下来是双方更多的会面和谈判，博伦**心里知道，黑石对这笔交易势在必得，在谈判上，他渐渐取得了优势。黑石将收购**进一步提高到每股45美元，但前提是希尔顿方面不会主动引入其他买家来参与竞购，但这个**现在已经满足不了博伦**了，他叫出了更高的**：48美元。

根据希尔顿当时提交给美国证交会的股东委托书显示，格雷最终报出了每股47.5美元，低于48美元的理由是当时信贷市场状况已经开始出现下滑。

对于博伦**来说，47.5美元已经足够诱人，毕竟这比黑石最初的**已经足足高了近60%。

在敲定收购**后，希尔顿酒店集团董事会很快便通过了这一私有化决议，黑石集团则动用60亿美元**和200亿美元贷款，运用杠杆收购将希尔顿酒店集团成功私有化，希尔顿当时旗下的10个酒店品牌，遍布全球的2800家酒店，近50万个房间全部被黑石收入囊中。

但令双方都意想不到的是，庆祝的香槟才刚刚打开，席卷全球的金融危机已悄然逼近。

在市场已经被金融危机摧残地支离破碎后，危机开始蔓延至实体经济领域，商务活动的大量减少，使得酒店生意陷入低谷，黑石不得不将希尔顿酒店集团的价值减记，外界估计，金融危机期间，希尔顿酒店市值已经蒸发60亿美元，相当于黑石初始投入的全部资金打了水漂。

投资者的恐慌在市场中显露无遗：%。

与此同时，金融危机使得信贷市场几乎冻结，黑石通过杠杆收购而背负的沉重债务无法重组，为这笔交易提供贷款的高盛、美国银行、德意志银行、美林、雷曼兄弟等华尔街投行，无法在市场中通过资产**化来换取流动性，同时分散风险。

这笔私有化交易一度令其主导者格雷颜面尽失，这位黑石内部资产规模和盈利规模最大部门的领头人，也不得不无奈地承认，“金融危机让我们的很多业务都陷入困境。”

尽管黑石方面曾一再强调，这笔交易是战略投资，并且70%的损失仅仅是出现在账面上，但在金融危机期间，没有人会理会这些徒劳的解释，人们看到的只有不断**的数字和对未来的恐惧。