第四章财务估价。
货币时间价值。
一、判断题。
1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。（对）
通常有两种，货币的时间价值额和货币的时间价值率
2．实际上货币的时间价值率与利率是相同的。 （错）
利率=货币时间价值+通货膨胀率+风险报酬率。
3．单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。（对）
是计算终值的逆运算。
4．普通年金终值是指每期期末有等额的收付款项的年金。（对）
要与先付年金区别。
5．永续年金没有终值。 （对）
但是永续年金有现值。
6．货币的时间价值是由时间创造的，因此所有的货币都有时间价值。（错）
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
7．复利的终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（错）
8．若i>0，n>1，则pvif一定小于1。（对 ）
9．若i>0，n>1，则复利的终值系数一定小于1。（错）
二、单项选择题
1．a公司于2023年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额60 000元，票面利率为4％，期限为90天（2023年6月10日到期），则该票据到期值为 （ a ）元。
a．60 600
b．62 400
c．60 799
d．61 200
该票据的到期值=60，000+60，000 ╳4% ╳60600
5．复利的计息次数增加，其现值（ c ）
a．不变 b．增大
c．减小 d．呈正向变化。
计息频率越高，现值系数越小，终值系数越大。结论是。当利率相同，年限相同的情况下，计息频率越高，复利现值额越小，复利终值额越大。
6．a方案在三年中每年年初付款100元，b方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ a ）。
a．33．1
b．31．3
c．133．1
d．13．3l
a方案 b方案。
三、多项选择题。
4．下列收付形式中，属于年金收付的是（ abcd ）
a．分期偿还贷款
b．发放养老金
c．支付租金
d．提取折旧。
5．下列说法中正确的是（ abd ）。
a．一年中计息次数越多，其终值就越大。
b．一年中计息次数越多，其现值越小。
c．一年中计息次数越多，其终值就越小。
d．一年中计息次数越多，其终值就越大。
计息频率越高，现值系数越小，终值系数越大。结论是。当利率相同，年限相同的情况下，计息频率越高，复利现值额越小，复利终值额越大。
四、计算题。
1．某企业有一张带息票据，票面金额为12，000元，票面利率4％，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天）。由于企业急需资金，于6月27日到银行办理贴现，银行的贴现率为6％，贴现期为48天。
问：（1）该票据的到期值是多少？（2）企业收到银行的贴现金额是多少？
到期值：12000+12000×4%×60/360=12080
贴现利息：12080×6%×48/360=96．64
贴现金额：12080-96．64=11983．36
2．假定你每年年初存入银行2000元，共存20年，年利率为5%，20年末你可能得到多少资金？
3．某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年年末得到3000元，设银行存款利率4%，计算该人目前应存入多少钱？
4．某企业计划购买大型设备，该设备如果一次性付款，则需要在购买时付款80万，若从购买时分3年付款，则每年需付30万元。在银行利率8%的情况下，哪种付款方式对企业更有利。
一次性购买时的现值=80万。
分期付款购买（期末）
分期付款购买（期初）
5．某公司于年初向银行借款20万元，计划年末开始还款，每年还款一次，分三年偿还，银行借款利率6%。计算每年还款额为多少？
6．如果一股优先股每年股利1．5元，投资者要求的报酬率为12%，问该优先股的价值应为多少？
永续年金 7．某企业向银行借款建造厂房，建设期3年，银行贷款利率8%，从第4年投产起每年年末偿还本息90万元，偿还4年。计算该企业借款额是多少？
递延年金问题：
8．在你出生时，你的父母在你的每一个生日为你存款2000元，作为你的大学教育费用。该项存款年利率为6％。在你考上大学（正好是你20岁生日）时，你去银行打算取出全部存款，结果发现在你4岁、12岁时生日时没有存款；问你一共可以取出多少存款？
假如该项存款没有间断，你可以取出多少存款？
岁有间断。 风险和报酬。
一、单项选择题。
1．（ c ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
a．风险报酬率
b．风险报酬系数
c．标准离差率
d．标准离差。
标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。若要结合起来考虑，我们需要计算风险报酬率。
ｒr =bｖ
ｒr － 风险报酬率。
b－ 风险报酬系数。
ｖ－ 标准离差率。
2．如果一个投资项目被确认可行，那么，必须满足（ b ）
a．必要报酬率高于预期报酬率
b．预期报酬率高于必要报酬率。
c．预期报酬率等于必要报酬率
d．风险报酬率高于预期报酬率。
3．协方差的正负显示了两个投资项目之间 （ c ）。
a．取舍关系
b．投资风险的大小。
c．报酬率变动的方向
d．风险分散的程度。
协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向，为正表示两种资产的报酬率同方向变动；为负表示两种资产的报酬率反方向变动。
4．资本资产定价模型的核心思想是将（ d ）引入到对风险资产的定价中来。
a．无风险报酬率
b．风险资产报酬率
c．投资组合
d．市场组合。
资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入到对风险资产的定价中来．其主要思想是：如果资本市场是均衡的，这意味着资本市场上的资本总供给等于总需求，且每一种资产都有一个均衡**。在市场均衡的状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。
资本市场线的公式就可以表示为：
投资组合的期望报酬率。
市场组合的期望报酬率。
市场组合的标准离差。
5．（ 表示该**的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
a．β<1
b．β>1
c．β=1
d．β<0
β= 1 时，表示该**的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
β> 1 时，其风险情况大于市场组合的风险。
β< 1 时，其风险情况小于市场组合的风险。
6．资本资产定价模型揭示了（a ）的基本关系。
a．收益和风险
b．投资和风险
c．计划和市场
d．风险和补偿。
资本资产定价模型对风险和收益的关系进行了简单而又合乎逻辑的描述，自其出现至今一直收到资产组合管理者和投资公司的青睐。
二、多项选择题。
1．某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（ cd ）。
a．事件本身的性质
b．人们的认识
c．决策者的能力
d．拥有的信息量。
2．对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以用（ ac ）来衡量。
a．期望报酬率
b．风险资产报酬率
c．标准差
d．方差 对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以看成是一个又概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：期望报酬率和标准离差。
3．一个企业的投资决策要基于（ abc ）。
a．期望报酬率
b．计算标准离差
c．计算标准离差率
d．实际报酬率
4．如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势，那么对其他投资项目的影响是（ abc ）。
a．可能不变
b．可能上升
c．可能下降
d．可能没有影响。
5．在统计学测度投资组合中，任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标是（bd ）。
a．方差 b．协方差
c．标准离差
d．相关系数
协方差和相关系数是投资组合风险分析中的两个核心概念，协方差就是一个测量投资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动，为负则反方向变动。绝对值越大，表示两种资产的报酬率的关系越密切。
绝对值越小，表示两种资产的报酬率的关系越疏远。
相关系数是将协方差除以两个投资方案报酬率的标准差之积。它介于-1——+1之间。其变动方向与协方差一样，其含义与协方差也一样。只是更好理解。
6．投资组合的总风险由投资组合报酬率的（ ac ）来衡量。
a．方差 b．协方差
c．相关系数
d．标准离差。
7．投资组合的期望报酬率由（ cd ）组成。
a．预期报酬率
b．平均报酬率
c．无风险报酬率
d．风险资产报酬率。
根据资本资产的定价模型可以容易得到。
8．风险报酬包括（ abc ）
a．通货膨胀补偿
b．违约风险报酬
c．流动性风险报酬
d．期限风险报酬。
三、判断题。
1．概率的分布即为所有后果可能性的集合。（对）
2．风险和收益存在着一定的同向变动关系，风险越高，收益也就越高。（对 ）
3．投资组合所包含的资产种类越多，组合的总风险就越低。（错）
投资组合所包含的资产种类越多，组合的总风险不一定越低，在分析投资组合的时侯，我们一定要考虑组合中各种资产报酬率之间的协方差（或相关系数）。从风险的角度考虑。我们倾向于选择报酬率的相关性较弱的投资组合。
4．系数被称为非系统风险的指数。 （错）
系数是一个衡量某资产或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变化而又规则地变化的程度，因此，该系数也被称为系统风险的指数。
5．并非风险资产承担的所有风险都要予以补偿，给予补偿的只是非系统风险。（错）
非系统风险可以通过分散投资组合进行有效分散，在市场均衡的条件下。套利行为不存在。因而非系统风险不需要进行风险补偿。系统风险则是无法通过分散投资来分散，因此需要进行补偿。
四、计算题。
1．有a、b两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表3—10所示。试计算两个项目的期望报酬率及其方差和标准离差，并根据计算结果对两个项目的风险情况进行评价。
（1）两个项目期望报酬率的计算。
项目a的期望报酬率：
项目b的期望报酬率：
（2）计算方差。
项目a的报酬率的方差：
（3）计算方差和标准离差。
项目a的标准离差：
项目b的标准离差：
方差和标准离差衡量了资产和**所涉及的风险。方差和标准离差越大。投资收益越不确定。
投资风险越大。方差和标准离差越小。投资收益越容易确定。
投资风险越大。方差和标准离差为0，投资风险为0。
（四）标准离差率。
如果选择是在具有相同期望收益率但不同标准离差的两项投资方案之间进行，投资者将会选择具有较低标准离差（较低风险）的方案；同样，若两项投资具有相同风险相同标准差和不同期望收益率时，投资者会选择较高期望收益率的方案。但当一个投资方案有较高朗望收益率，而另一个投资方案则有较低、的标准离差时，我们应该如何作出选择呢？为了解决这一问题，我们需要另外对风险进行衡量，这就是收益率的标准离差率即标准离差与期望值之比，记作v，其表达式为
标准离差率是指每单位期望收益率承受的风险，是衡量风险的相对指标，所以适合具有不同期望收益率的投资风险比较。
（4）计算标准离差率。
项目a的标准离差率：
项目b的标准离差率：
期望报酬率a低于b，风险a高于b。
2．某投资组合由40%的**a和60%的**b组成，两种**各自的报酬率如表3-11所示：
试计算两种**报酬率之间的相关系数，并计算该投资组合的方差和标准离差。
分步计算：（1）计算期望报酬率：
**a的期望报酬率：
**b的期望报酬率：
分步计算：（2）计算协方差：
分步计算：（3）计算标准离差：
协方差和相关系数是投资组合风险分析中的两个核心概念，协方差就是一个测量投资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动，为负则反方向变动。绝对值越大，表示两种资产的报酬率的关系越密切。
绝对值越小，表示两种资产的报酬率的关系越疏远。
相关系数是将协方差除以两个投资方案报酬率的标准差之积。它介于-1——+1之间。其变动方向与协方差一样，其含义与协方差也一样。只是更好理解。
**a和**报酬率反方向变动。
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