第五章项目投资决策。
1、某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。
要求】1） 用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资**期，并对此投资方案作出评价。
解： 投资利润率=
设备年折旧额==4（万元）
ncf1~5=2+4=6（万元）
投资**期=≈3.33（年）
2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。
解：设备年折旧额==4（万元）
年现金净流量=2+4=6（万元）
净现值=6×（p/a,10%,5）?20 = 6×3.7908?20 =2.7448（万元）
净现值率=现值指数=
或=净现值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724%
内含报酬率：npv=a×﹙p/a,irr,n﹚－ncf0 = 0
p/a,irr,5）= 年)
内含报酬率（irr）=15%+
该方案可行。
2、某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18%。
要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。
解：ncf0= ?15500（元）
ncf1=6000（元）
ncf2=8000（元）
ncf3=10000+500=10500（元）
净现值=6000×（p/f,18%,3）+8000×（p/f,18%,2）+10000×（p/f,18%,3）?15500
1416.6（元）
内含报酬率：使npv=0
则：当i=20%时。
净现值=6000×0.8333 + 8000×0.6944 + 10000×0.5787 ? 15500=842（元）
当i=24%时。
净现值=6000×0.8000 + 8000×0.6400 + 10000×0.5120 ? 15500 = 212.8（元）
内含报酬率（irr）=20%+ 23.19%
该投资方案可行。
3、某投资项目在期初一次投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年的利润相等，按直线法计提折旧，无残值，项目有效期10年，已知项目静态投资**期为4年。
要求】计算该项目的内含报酬率。
解：内含报酬率：
静态投资**期=
p/a,irr,10）=
irr 4
内含报酬率（irr）=20%+ 21.51%
4、某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现经营成本30万元，营业税金及附加5万元。折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%，所得税税率25%。
要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。
解：设备年折旧额=
ncf0= ?100（万元）
ncf1~4=（80?30—5-19）×(1?25%)+19 = 38.5(万元)
ncf5=38.5+5=43.5（万元）
净现值=38.5×（p/a,10%,4）+43.5×（p/f,10%,5）?100 = 49.0503（万元）
所以，该方案可行。
5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现值净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10%。
要求】请为企业作出决策，该投资于那个项目？
互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法】
解：△ncf0= ?50000?(?20000)=?30000(元)
ncf1~5=14800?6000=8800(元)
差额净现值（乙~甲）=8800×（p/ a,10%,5）?30000=3359.04(元) ＞0
所以，应选择乙项目。
6、某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如下表所示：
单位：万元。
要求】如果企业以10%作为贴现率，请判断甲、乙两方案哪一个为更优的方案。
互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相等，可采用年**额法】
解：npv甲=40×（p/f,10%,2） +45×（p/f,10%,3）+ 50×（p/f,10%,.4）?[40 + 40×（p/f,10%,1）] 24.6505（万元）
npv乙=30×（p/a,10%,5）?80=33.724（万元）
甲方案的年**额净现值=
乙方案的年**额净现值=
因为甲方案的年**额净现值＜乙方案的年**额净现值﹙7.7764＜8.8963﹚，所以乙方案较优。
7、某企业拟租赁或购买a设备，a设备市场**50 000元（包括安装调试等），可使用5年，残值5 000元。假如租赁，每年税前租赁费用12 000元。折旧用直线法，所得税税率为25%，资本成本为10%。
要求】对于a设备是购买还是租赁作出决策。
解：购买：年折旧额=
ncf0= ?50000（元）
ncf1~4=9000×25%=2250（元）
ncf5=2250+5000=7250（元）
租赁：ncf0=0
ncf1~5= ?12000×（1?25%）=9000（元）
购买-租赁：
差额净现金流量：△ncf0= ?50000（元）
△ncf1~4 = 2250?(?9000)=11250（元）
ncf5 = 7250－（－9000）＝16250（元）
差额净现值：
npv = 11250×(p/a,10%,4)+ 16250×（p/f,10%,5）? 50000 = 4249（元）＜0
所以，对于a设备应选择租赁。
8、某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备账面净值6 000元，尚可使用5年，5年后残值为1 000元，每年付现成本为15 000元。拟购置的新设备价款为35 000元，预计使用年限为5年，5年后的残值为原价的5%，每年付现成本为1 500元。
假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为25%，贴现率为12%。
要求】以净现值指标为决策依据，判断该企业是否应该采用售旧购新方案。
解：原设备：
旧设备**损失少缴所得税=（6000?800）×25%=1300（元）
ncf0= ?800－1300＝2100（元）
ncf1~4= ?15000×（1?25%）+1000×25%= 11000（元）
ncf5= ?11000+1000= ?10000（元）
新设备：ncf0= ?35000（元）
年折旧额=ncf1~4= ?1500×（1?25%）+6650×25%=537.5（元）
ncf5=537.5+35000×5%=2287.5（元）
ncf0= ?35000?（?2100）= 32900（元）
ncf1~4=537.5?(?11000)=11537.5(元)
ncf5=2287.5?（?10000）=12287.5（元）
npv=11537.5×（p/a,12%,4）+12287.5×（p/f,12%,5）?32900 = 9114.78（元）
售旧购新方案可行。
9.某企业的旧机器原始价值9 875元，累计折旧1 875元，尚可使用4年，4年后清理残值500元，现在清理残值变现可得到价款收入3 000元，折旧采用直线法，每年可生产3 000件产品，均能销售，每件单价20元，每件变动成本12元，固定成本总额（含折旧）10 000元。如果购买新机器其**为17 000元，预计使用年限4年，4年后清理残值1 000元，折旧采用直线法。
使用新机器后，每年可产销4 000件产品，售价与除折旧以外的成本不变。企业的贴现率为12﹪，所得税税率为25﹪。
要求】计算售旧购新方案的净现值指标，并作出决策。
解：旧机器：
旧设备**损失少缴所得税=（8000?3000）×25%=1250(元)
ncf0= ?3000－1250＝4250（元）
年折旧额==1875（元）
ncf1~3=[3000×（20?12）?10000]×（1?25%）+1875=12375（元）
ncf4=12375+500=12875（元）
新机器：ncf0= ?17000（元）
年折旧额=（元）
ncf1~3=[4000×（20?12）?（10000?1875+4000）]×1?25%）+4000=18906.25（元）
ncf4=18906.25+1000=19906.25（元）
ncf0= ?17000?（?4250）= 12750（元）
ncf1~3=18906.25?12375=6531.25（元）
ncf4=19906.25?12875=7031.25（元）
npv=6531.25×（p/a,12%,3）+7031.25×（p/f,12%,4）?12750
7405.12（元）
售旧购新方案可行。
10.某公司拟生产一新产品，需购买一套专用设备，预计价款900 000元，追加流动资金145 822元。设备按5年计提折旧，采用直线法折旧，净残值为零。
该新产品的预计销售单价为20元每件，单位变动成本为12元每件，固定成本500 000元（不包括折旧）。该公司所得税税率为25﹪，投资的最低报酬率为10﹪。
要求】计算净残值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）
解：设经营期现金净流量为ncf
因为npv=0
所以npv=ncf1~5×（p/a,10%,5）+145822×（p/f,10%,5）?（900000+145822）
ncf1~5=252000（元）
又因为ncf=税后利润+折旧。
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
20?12）x?（500000+180000）=
x=97000（件）
第三次作业答案
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