(2)**市场信用控制在**市场交易中，投资者不必缴纳购买**所需的全部价款，而只要按照一定的比率缴纳保证金，经纪人则可通过向商业银行借款，为其客户垫付一部分价款以增加成交量。**银行可将该种交易中的保证金比率作为限制信用的手段，例如，**银行将保证金比率从50%提高到80%,则经纪人为客房垫付的款项将由原来的50%降低到20%,从而减少了商业银行对经纪人的放款，起到了收缩信用的目的。
3)不动产信用控制。
不动产信用控制是指**银行对商业银行或其他金融机构的房地产贷款所规定的各种限制性措施，以抑制房地产交易中的过度投机。其手段主要包括规定商业银行或其他金融机构房地产贷款的最高限额、最长期限以及首次付款和分期还款的最低金额等。(4)道义劝告。
来影响其放款的数量和投资的方向，以达到控制信用的目的。(三)货币政策中介目标语器所谓货币政策中介目标，是指**银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供给量等变量，通过这些变量的变动，**银行的政策工具间接地影响产出、就业物价和国际收支等最终目标变量。货币政策中介目标的概念最早是60年代美国经济学家提出的，但当时的**银行并不是从宏观控制的角度来考虑中介目标的，直至70年代中期，货币政策中介目标的思想才得到发展，中介目标才逐渐成为各国**银行的货币政策传递机制的主要内容之一。
货币政策中介目标是**银行为实现货币政策最终目标而选择的作为调节对象的目标。它之所以重要，在西方货币理论看来主要有两点原因：一是人们长久以来认识到货币政策作用机理具有滞后性和动态性，因而有必要借助于一些能够较为迅速地反映经济状况变化的金融或非金融指标，作为观察货币政策实施效果的信号；二是为避免货币政策制定者的机会主义行为，须为货币当局设定一个名义锚，以便社会公众观察和判断货币当局的言行是否一致。
1.货币政策中介目标的选择标准。
为使货币政策中间目标能有效地影响货币政策最终目标，货币政策中间目标的选择应具备以下条件：
第一，可控性，是指货币政策中间目标能够为**银行有效控制和调节，**银行能够较准确地控制该中间目标的变动状况及其变动趋势。第二，可测量，是指中间目标的数据资料能够被**银行迅速而准确地收集到并进行定量分析。
第三，相关性，是指中间目标必须与货币政策最终目标有密切的联动关系。第四，抗千扰性，是指中间目标必须不受到外来因素或非政策因素的影响，使货币政策能在干预度较低的情况下对社会经济发生影响。97
2.几种可供选择的中介目标。
中介目标可分为两类；一类是操作目标，也称近期目标；另一类是效果指标，也称远期指标。
操作目标主要包括超额准备金和基础货币，超额准备金可以反映银行体系扩大放和投资的能力，也是**未来货币**量和利率运行效果的良好“**器”。基础货币是流通中的现金和银行的存款准备金的总和，是**银行可直接控制的金融变量，是银行体系存款扩张和货币创造的基础，其数额的变动会影响货币**量。
效果指标主要包括利率和货币**量，利率是影响货币**量和银行信贷规模，实货币政策的重要指标，其不足之处在于利率同时是经济内生变量，难以判断其变动是政策操作结果还是经济过程本身造成的，货币**量是比较适合的货币策中介目标，其流动性可分为m0、m1、m2和m3等若干层次货币政策传导过程如下：
案例：西方发达国家货币政策中介目标演变。
第二次世界大战以后560多年来，西方主要国家货币政策及中介目标的变化大体经历了以下过程：20世纪50-60年代，货币政策最终目标强调充分就业、经济增长一般以利率作为货币政策调控的中介目标；20世纪70-80年代，货币政策最终目标以稳定通货为主，中介目标是货币**量；进人20世纪90年代以后，某些西方国家实行以反通胀为唯一日标的货币政策，放弃了以货币**量作为中介目标的监控方法，货币政策目标就是盯住要控制的通货膨胀，部分国家建立了以短期利率为主操作手段、控制通货影胀的货币政策体系，货币政策操作直接盯住通货膨胀目标，而不再依赖于其他中介目标。
四)货币政策传导机制。
货币政策传导机制是指货币当局运用一定的货币政策工具达到其预期的最终目标所经过的途径或具体的过程。
1.凯恩斯主义理论中的货币政策传导机制。
根据凯恩斯的分析，**银行增加或减少货币**量将引起利率的下降或上升，在资本边际效率一定的条件下，利率的下降将引起投资的增加，利率的上升则引起投资的减少，投资的增加或减少，又将通过乘数作用引起支出和收入的同方向变动，如果用m表示货币**量，表示利率，i表示投资，e表示支出，y表示。
收入，则凯恩斯的货币政策传导机制理论可表示如下：m↑→r↓→1↑→e↑→y↑
2.货币主义理论中的货币政策传导机制。
货币主义认为，货币**量的变动需通过利率加以传导，而可直接引起支出与收入的变动，所以，其货市政策传导机制理论可表示如下：m↑→e↑→y↑
根据该理论，当**银行采取松的货币政策时，商业银行存款准备金增加，即基础货币增加，在存款创造机制的影响下，货币**量增加，在其他经济条件不变的前提下，利率下降，但这只是智时的，利率下降后由于资本边际效率的增加，别激生产更多产品，获得更多收入，随着收入增加与货币**量的增加，利率开始回升，有可能恢复到原先水平因此，货币玫策的传导机制主要不是通过利率间接影响支出与收入，而是通过货币**量变动直接影响支出与收入。3.托宾q理论。
据这种理论，货币政策改变了利率，利率的变动又会影响人们的资产组合，较低的会使人们把他们的财产转移到**上，因为此时投资于**会比银行储蓄获得更高的投资收益，于是****会上升，根据托宾的“q理论”，当股**更高时，企业就会进行更多的投资，从面导致更多的产出，其货币政策传导机制理论可表示如下。
m↑→p(****)↑→q↑→i↑→y4.财富效应。
这种理论认为扩张的货币政策造成的低利率所带来的****和长期债券**上升，会使人们感觉更富有了，于是人们会增加消费，从而总需求增加。反之，人们会减少消费支出，总需求减少，其货币政策传导机制理论可表示如下：m↑→p↑→毕生财富↑→c↑→y↑5.
信用供给可能性效应。
当**银行采取松的货币政策后，例如，在公开市场上大量购买**债券或降低再贴现率后。商业银行体系的超额准备金会增加，可用于发放贷款的资金增加，从面企业的贷款需求容易得到满足，进而投资增加，国民收人增长。其货币政策传导机制理论可表示如下。
m↑→l(贷款量)↑→i↑→y↑（五)货币政策的时滞效应1.内部时滞。
内部时滞指从经济形势的变化，需要**银行采取行动到**银行实际采取行动所需要的时间过程，它包括认识时滞和行动时滞。认识时滞是从客观环境变化到**银行实际上认识到经济变化并需要采取行动的时间间隔。行动时滞是**认识到需要采取行动到实际采取行动的时间间隔。
2.外部时滞。
外部时滞是指从**银行采取行动到对货币政策目标产生影响为止的时间间隔，它由条件决定。
六）货币政策执行规则的选择1.单一规则99
货币主义主张**银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵或管制各种经济变量。货币主义认为运用单一规则的货币供给政策能够有效地稳定经济。在经济繁荣、需求过旺时，固定货币增长率低于货币需求增长率，因此具有自动收缩经济过度膨胀的能力；而在经济不景气，需求不足时，固定货币增长率高于货币需求增长率，因此具有自动刺激经济恢复的能力。
2.相机抉择。
凯恩斯学派赞成**银行采取“相机抉择”政策，认为市场经济并无自动调节或稳定的趋向，而且货币政策的时滞是短暂的，**银行应依照具体经济情况的变动，运用不同工具和采取相应措施来稳定金融和经济。
第二节财政政策的效果：is-lm分析。
我们已经知道，由is和lm曲线相交所决定的均衡收入不一定是充分就业收入，而且依靠市场的自发调节无法实现充分就业均衡，需要依靠国家运用财政政策和货币政策进行调节。虽然实行扩张性的财政政策和货币政策都能产生增加国民收入的效果，然而，政策效果的大小却因is和lm曲线的斜率不同而大有区别。一、财政政策的“挤出效应”
一)什么是挤出效应。
挤出效应”（crowdingouteffect）是指**支出增加所引起的私人消费或投资降低的经济效应。在is-lm模型中，若lm曲线不变，向右移动is曲线，两种市场同时均衡时会引起利率的上升和国民收入的增加。但是，利率的上升会抑制一部人私人投资，降任了原有的乘数效应，从而财政支出增加会引起的国民收入增加小于不考虑货币市场的均衡(即lm曲线)或利率不变条件下的国民收入的增量这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升引起的“挤出效应”。
100二）影响“挤出效应”大小的因素。
挤出效应”的大小取决于支出乘数的大小、货币需求对收入变动的敏感程度、货币需求对利率变动的敏感程度、投资需求对利率变动的敏感程度等因素。1.支出乘数的大小。
支出乘数越大，**支出所引起的产出增加越多，但利率提高使投资减少所引起的国民收入减少也越多，即“挤出效应”越大。2.货币需求对收入变动的敏感程度。
货币需求对收入变动的敏感程度即货币需求函数(l=ky-hr)中k的大小。k越大，**支出增加所引起的一定量产出水平增加所导致的对货币需求(交易需求)的增加也越大，因而利率上升也越多，从而“挤出效应”也越大。
3.货币需求对利率变动的敏感程度。货币需求对利率变动的敏感程度即货币需求函数中h的大小，也就是货币需求的利率系数的大小，这一系数越小，说明货币需求稍有变动，就会引起利率大幅度变动。
因此，**支出增加引起货币需求增加所导致的利率上升就越多，因而对投资的“挤占”也就越大。可见，h越小，挤出效应就越大；反之，挤出效应则越小。4.
投资需求对利率变动的敏感程度。投资需求对利率变动的敏感程度即投资的利率系数的大小(=1-dr)。投资利率系数d越大，则一定量利率水平的变动对投资水平的影响就越大，因而“挤出效应”就越大；反之，则“挤出效应”就越小。
在这四个因素中，支出乘数主要取决于边际消费倾向，而边际消费倾向一般被认为是比较稳定的；货币需求对收入水平的敏感度k主要取决于支付习惯和商业制度，一般也被认为比较稳定；因此，“挤出效应”大小的决定因素是货币需求及投资需求对利率的敏感程度。
二、财政政策的效果与lm曲线斜率的关系。
一)一般情况下，is曲线不变时，lm曲线越陡，财政政策效果越小；反之，则财政政策效果越大。
如图4-1所示，一条逐渐变陡的im曲线和不同情形下的is曲线。一般说来，在经济萧条，收入和利率较低时，lm曲线较平缓，财政政策效果就较大；而在收入水平较高，接近充分就业水平时，lm就较陡峭，财政政策效果就较小。表现在图中，**支出同样增。
时，就会导致私人投资下降很多，因此“挤出效应”较大。反之，投资的利率系数d较小时，“挤出效应”也越小。
ls曲线斜率对财政政策效果的影响还可以从财政乘数中看出，当d较大时，财政乘数较小，从而财政政策的效果也较小“挤出效应”较大。第三节货币政策的效果：is-lm分析货币政策的效果与lm曲线斜率的关系。
一)一般情形：在is曲线斜率不变时，lm曲线斜率越小，货币政策对国民收入变影响就越小；反之，则货币政策的效果越大。
如图4-5所示：ls1和ls2的斜率相同，货币供给增加使lm从lm0右移到lm1
时，lm曲线较平缓时，收入增加较少，而lm较陡峭时，收入增加较多。在图中表现为y1y2lm曲线斜率较小，意味着货币需求对利率的敏感性h较大，一定量的货币需求变动，对利率的影响较小，使货币**量变动对利率变动的作用较小，从而对投资和国民收入影响较小；反之，则相反。
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