第二章财务管理的价值观念。
教学要点。货币时间价值的含义及计算。
风险报酬的定义及衡量。
第一节时间价值。
一、时间价值概念。
时间价值概念的主要观点。
西方：货币时间价值。
中国：资金时间价值。
第一节货币时间价值。
货币时间价值的的定义：
货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。
时间价值含义。
时间价值是在生产经营中产生的。
在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础。
时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长。
从量的规定性上看，货币的时间价值是没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。
时间价值概念。
相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。
思考：银行存款利率、债券利率、国债收益率和时间价值率的区别和联系？
应用：不同时点上的货币，其价值是不相等的，为了比较大小，应按投资报酬率的高低进行换算，这就是时间价值的计算。
二、复利终值和现值的计算。
单利 :只是本金计算利息，所生利息均不加入下期本金计算利息的一种计息方法。
复利 :不仅本金要计算利息，利息也要加入下期本金计算利息的一种计息方法。
复利终值。假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？
复利 fv1 = pv (1+i)1
在第一年年末投资者得到了$70的利息，这与单利条件下的利息相等。
fv1 = pv (1+i)1
fv2 = fv1 (1+i)1
pv (1+i)(1+i)
1,000(1.07)(1.07)= pv (1+i)2
在第2年复利比单利利息多得 $4.90。
复利终值 ，是指按复利计算的若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。
fvn = pv( 1+i ) n
fvn：future value 复利终值。
pv： present value 复利现值。
i：interest rate 利息率。
n：number 计息期数。
fvn = pv( 1+i ) n
复利终值系数。
fvn = pv·
可通过查复利终值系数表求得。
举例：fvif 5%,3=1.158
例： 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的市场利率是7%，应如何付款？
方案一的终值：
fv5 =800000（1+7%）5=1122080(元）
或 fv5 =800000 （fvif7%,5） =800000*1.4026=1122080（元）
复利现值。复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。
由终值求现值，就叫做贴现。
贴现时所用的利息率叫贴现率。复 利
现 值。
复利现值系数注意可通过查复利现
值系数表求得。
举例：pvif 5%,3 =0.864
例：若计划在3年后得到400元，利率为8%，现在应存入多少钱？
解答：pv=fv*(pvif 8%,3)=400*0.7938
=317.52（元）
三、年金终值和现值的计算。
年金：一定期限内一系列相等金额的收付款项。
后付年金。
先付年金。
延期年金
永续年金。
1.后付年金（普通年金）
ordinary annuity
一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。
后付年金终值。
后付年金现值。
0 1 2n-2 n-1 n
aa a a
是一定时期内每期等额收付款项的复利终值之和。
后付年金终值。
是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
fva n：future value of annuity 年金终值。
a: annuity 年金数额。
i：interest rate 利息率。
n：number 计息期数。
可通过查年金终值系数表求得。
举例：fvifa 8%,5=5.867
例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续5年，若目前的市场利率是7%，应如何付款？
例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续5年，若目前的市场利率是7%，应如何付款？
方案1的终值：fv=120（万元）
方案2的终值：
fv =20×（fvifa 7%,5）=20*5.7507=115.014（万元）
因此，应采用方案2。
例：某公司拟在5年后还清10万元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设利率为10%，那么每年需要存入多少钱？
100000=a*( fvifa 10%,5)=a*6.1051
a=16379.75（元）
后付年金现值。
一定时期内，每期期末等额系列收付款项的复利现值之和。
例：计划于第一年末起的未来5年内每年末取100，如果年利率3%，按复利计算，则现存多少？
pva n： present value of annuity
年金现值
《财务管理学》复习提纲
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