c．存在经营杠杆和财务杠杆。
d．经营杠杆和财务杠杆可以相互抵消。
9、某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（
a．52%b．10%
习题。四一、单项选择题。
1、某公司产权比率为2:5，若资金成本和资金结构不变且负债全部为长期债券，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点为（
a．1200万元。
b．200万元。
c．350万元。
d．100万元。
2、某企业本期财务杠杆系数为1：5，本期息税前利润为450万元，在无优先股的情形下，则本期实际利息费用为（
a．100万元。
b．675万元。
c．300万元。
d．150万元。
3、关于复合分期杠杆系数，下列说法正确的是（
a．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和。
b．该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率。
c．该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响。
d．复合杠杆系数越大，企业风险越小。
4、下列各项中属于酌量性固定成本的是（
a．固定资产直线法计提的折旧费。
b．长期租赁费。
c．直接材料费。
d．广告费。
5、下面哪些与资金结构无关（
a．企业销售增长情况。
b．贷款人与信用评级机构。
c．管理人员对风险的态度。
d．企业的产品在顾客中的声誉。
6、某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税利润为20万元，则财务杠杆系数为（
a．1.25
b．1.32
c．1.43d．1.567、质检员、化验员的工资一般属于（，a．半变动成本。
b．半固定成本。
c．变动成本。
d．固定成本。
8、某企业固定成本为20万元，全部资金均为自有资金，其中优先股占15%，则该企业（
a．只存在经营杠杆。
b．只存在财务杠杆。
c．30%d．60%10、在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（
a．长期借款成本。
b．债券成本。
c．留存收益成本。
d．普通股成本。
11、比较资金成本法是根据（
来确定资金结构。
a．加权平均资金成本的高低。
b．占比重大的个别资金成本的高低。
c．各个别资金成本代数之和的高低。
d．负债资金各个别资金成本代数之和的高低。
12、某企业发行普通股1000万股，每股面值1元。发行**为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（
%a．4b．4.17
c．16.17
d．2013、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（
a．经营杠杆系数越小，经营风险越大。
b．经营杠杆系数越大，经营风险越小。
c．经营杠系数越小，经营风险越小。
d．经营杠杆系数越大，经营风险越大。
14、某企业本年息税前润为5000万元，本年利息为500万元，优先股股利为400万元，所得税率为20%，则该企业下年度财务杠杆系数为（
a．1b．11
c．1.22
d．1.2515、某保险的推销员每月固定工资800元，在此基础上，推销员还可按推销保险金额的1%领取奖金，那么推销员的工资费用属于（
a．半固定成本。
b．半变动成本。
c．变动成本。
d．固定成本。
16、当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（
a．息税前利润增长率为零。
b．息税前利润为零。
c．利息与优先股股息为零。
d．固定成本为零。
17、成本按其习性可划分为（
a约束成本和酌量成本。
b．固定成本、变动成本和混合成本。
c．相关成本和无关成本。
d．付现成本和非付成本。
2、债转股的优点，包括（
a．降低资产负债率，优化资金结构。
18、下列各项中，属于酌量性固定成本的是（
a．折旧费。
b．长期租赁费。
c．直接材料费。
d．广告费。
19、某企业的产权比率为0.6（按市场价值计算），债务平均利率为15.15%，股东权益资金成本是20%，所得税税率为34%，则加权平均资金成本为（
a．16.25%
b．16.75%
c．18.45%
d．18.55%20、a企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为15%，β为1.
41，所得税税率为34%，市场风险溢价是9.2%，国债的利率为11%。则加权平均资金成本为（
a．23.97%
b．9.9%
c．18.34%
d．18.67%21、某公司发行普通股**600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%，该公司年末留存50万元未分配利润用做发展之需，则该笔留存收益的成本为（
a．14.74%
b．19.7%
c．19%d．20.47%22、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股利润增加（
a．1.2倍。
b．1.5倍。
c．0.3倍。
d．2.7倍。
23、某公司年营业收入为500万元，变动成本为200万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，复合杠杆系数将变为（
a．2.4b．3
c．6d．824、上年末公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，今年初发放股利每股0.6元，已知同类**的资金成本为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（
a．5%b．5.39%
c．5.68%
d．10.34%二、多项选择题。
1、负债资金在资金结构中产生的影响是（
a．降低企业资金成本b．加大企业财务风险c．具有财务杠杆作用d．分散股东控制权。
b．提高企业的融资能力，加快企业的发展步伐。
c．改善股权结构，建立良好的法人治理结构。
d．降低企业资金成本，提高企业经济效益。
3、企业降低经营风险的途径一般有（
a．增加销售量。
b．增加自有资本。
c．降低变动成本。
d．增加固定成本比例。
4、融资决策中的复合杠杆具有如下性质：（
a．复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用。
b．复合杠杆能够表达企业边际贡献与息税前利润的比率。
c．复合杠杆能够估计出销售变动对每股利润的影响。
d．复合杠杆系数越大，企业经营风险越大。
e．复合杠杆系数越大，企业财务风险越大。
5、下列项目中，同复合杠杆系数成正比例变动的是（
a．每股利润变动率。
b．产销量变动率。
c．经营杠杆系数。
d．财务杠杆系数。
6、企业财务风险主要体现在（
a．增加了企业产销量大幅度变动的机会。
b．增加了普通股利润大幅度变动的机会。
c．增加了企业资金结构大幅度变动的机会。
d．增加了企业的破产风险。
8、下列项目中，属于变动成本的是（
a．直接材料。
b．广告费。
c．直接人工。
d．职工培训费。
9、影响企业加权平均资金成本的因素有（
a．资金结构。
b．个别资金成本高低。
c．筹集资金总额。
d．筹资期限长短。
10、下列关于资金成本的说法中，正确的有（
a．资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价。
b．企业的加权平均资金成本由资本市场和企业经营者共同决定。
c．资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位。
d．资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。
三、判断题。
1、在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生。
的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股息并不相等。（
2、约束性固定成本属于企业“经营方式”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。（
3、每股利润无差异点法既考虑了资金结构对每股利润的影响，也考虑了资金结构对风险的影响。（
4、在各种资本**中，凡是须支付固定性资金成本的资金都能产生财务杠杆作用。（
5、经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售变动引起利润变化的幅度。（
6、超过筹资总额分界点筹集资金，只要维持现有的资金结构，其资金成本率就不会增加。（
7、在计算加权平均资金成本时，可以按照债券、**的市场**确定其占全部资金的比重。（
8、财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。（
9、当经营杠杆系数和财务杠杆系数者为1.5时，复合杠杆系数为2.25。（
10、企业在选择资金**时，首先要考虑的因素就是资金成本的高低。（
11、当企业的经营杠杆系数等于1时，由企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险。（
12、经营杠杆并不是经营风险的**，而只是放大了经营风险。（
13、通过每股利润无差异点分析，我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股利润、资金成本与企业价值之间的关系。（
14、在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。（
四、计算题。
1、某公司2024年销售产品10万件。单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利10万元，所得税税率为33%。
要求：1）计算2024年边际贡献。
2）计算2024年息税前利润总额。
3）计算该公司2024年复合杠杆系数。
2、某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资金结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。
预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：
1）计划年度分配现金股利0.05元/股。
2）拟为新的投资项目筹集4000万元的资金。
3）计划年度维持目前的资金结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
3、某企业只生产和销售a产品，其总成本习性模型为y=10000+3x。假定该企业2024年度a产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场**2024年a产品的销售数量将增长10%。
要求：1）计算2024年该企业的边际贡献总额。
2）计算2024年该企业的息税前利润。
3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。
4）计算2024年息税前利润增长率。
5）假定企业2024年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。
4、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元，）已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两上方案可供选择：
按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税税率为40%。
要求：1）计算两个方案的每股利润。
2）计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润。
3）计算两个方案的财务杠杆系数。
4）判断哪个方案更好。
五、综合题。
1、某企业2024年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率为24%，权益乘数为5，负债的年均利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税税率为33%。
要求：1）计算该企业2024年息税前利润。
2）计算该企业2024年净资产收益率。
3）计算该企业2024年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
2、某公司的有关资料如下：
1）息税前利润800万元；（2）所得税税率为40%；
3）总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%。
4）预期普通股报酬率为15%。
5）发行股数60万股（每股面值1元。）
6）每股账面价值10元。
该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有利润全部用于发放股利，并假定****与其价值相等。
要求：1）计算该公司每股利润及****。
2）计算该公司加权平均资金成本（以账面价值为权数）。
3、abc公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：
1）公司银行贷款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；
2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本高市价的4%；
3）公司普通股面值为1元，当前每**价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股利润增长率维持在7%，并保持25%的股利支付率；
4）公司当前（本年）的资金结构为：
银行借款。150万元长期债券650万元普通股400万元留存收益420万元。
5）公司所得税税率为40%；
6）公司普通股的β值为1.1元；
7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。
要求：1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。
3）分别使用**股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。
4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。
计算时单项资金成本百分数保留2位小数）
财务管理习题四答案
1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲 乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，习题四答案 1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲 乙两个方案...
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财务管理习题四答案
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