第七章财务分析与评价。
考点六：企业综合分析的方法。
一）杜邦分析法。
1.杜邦分析法核心公式。
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数。
总资产净利率=销售净利率×总资产周转率。
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
例题36·单选题】某企业2024年和2024年的销售净利率分别为7%和8%，资产周转率分别为2和1.5，两年的资产负债率相同，与2024年相比，2024年的净资产收益率变动趋势为（ ）
a.上升 b.下降 c.不变 d.无法确定。
答案】b解析】净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不变。2024年的净资产收益率=7%×2×权益乘数=14%×权益乘数；2024年的净资产收益率=8%×1.5×权益乘数=12%×权益乘数。
所以2024年的净资产收益率是下降了。
例题37·单选题】在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（ ）
a.净资产收益率b.总资产净利率。
c.总资产周转率d.销售净利率。
答案】a解析】在杜邦财务分析体系中净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，由此可知在杜邦财务分析体系中净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。
2.权益乘数的含义与计算。
例题38·判断题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构：资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。（
答案】√解析】权益乘数=1/（1-资产负债率），所以资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。
例题39·单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（ ）
a.资产负债率+权益乘数=产权比率。
b.资产负债率-权益乘数=产权比率。
c.资产负债率×权益乘数=产权比率。
d.资产负债率÷权益乘数=产权比率。
答案】c解析】资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/权益总额，产权比率=负债总额/权益总额。所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/权益总额）=负债总额/权益总额=产权比率。
主观题部分。
考点一：财务比率计算。
例题1·计算题】已知：a公司有关资料如下：
1)2024年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为0.25，平均负债的年均利息率为10%，全年固定成本总额为6925万元，净利润为10050万元，适用的企业所得税税率为25%.
2)2024年初发行在外的股数为10000万股，2024年3月1日，经股东大会决议，以截止2024年末公司总股本为基础，向全体股东发放10%的**股利，工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2024年9月30日新发**5000万股。
3)2024年年末的**市价为5元，2024年的负债总额中包括2024年7月1日平价发行的面值为1000万元，票面利率为1%，每年年末付息的3年期可转换债券，转换**为5元/股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求：根据上述资料，计算a公司的下列指标：
1）2024年年初的所有者权益总额。
2）2024年的基本每股收益和稀释每股收益。
3）2024年年末的每股净资产、市净率和市盈率；
4）2024年的平均负债额及息税前利润。
5）计算该公司2024年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
6）若2024年的产销量会增加10%，假设其他条件不变，公司2024年的息税前利润会增长多少。
答案】1）2024年年初的所有者权益总额=4000×1.5=6000（万元）
2）2024年的基本每股收益=10050/(11000+5000*3/12)=0.82
2024年的稀释每股收益。
3）2024年年末的所有者权益总额=6000×（1＋150%）=15000（万元）
2024年年末的每股净资产=15000/16000=0.94
2024年年末的市净率=5/0.94=5.32
2024年年末的市盈率=5/0.82=6.10
4) 因为：负债/（15000+负债）=0.25
所以：2024年年末的负债总额=5000 （万元）
2024年负债平均余额=（4000+5000）/2=4500 （万元）
2024年的利息=4500*10%=450
2024年息税前利润= 10050/(1-25%)+450=13850（万元）
5）经营杠杆系数= (13850+6925)/13850=1.5
财务杠杆系数= 13850/(13850-450)=1.03
总杠杆系数=1.5×1.03=1.55
6）息税前利润增长率=1.5×10%=15%
考点二：杜邦分析体系。
例题2·计算题】某公司2024年度有关财务资料如下：
2）其它资料如下：2024年实现营业收入净额400万元，营业成本260万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元，投资收益8万元，所得税税率25%。
3）2024年有关财务指标如下：销售净利率11%，总资产周转率1.5，平均的权益乘数1.4。
要求】 1）计算2024年总资产周转率、平均权益乘数、销售净利率和净资产收益率（利用杜邦分析关系式计算）；
2）采用差额分析法分析销售净利率、资产周转率和权益乘数变动对2024年净资产收益率指标变动的影响。
答案】 1）2024年净利润=（400-260-54-6-18+8）×（1－25%）=52.5（万元）；
销售净利率=52.5/400=13.13%；
总资产周转率=400/[（307+242）/2]=1.46；
平均权益乘数=[（307+242）/2]/ 173+168）/2]=1.61；
2024年净资产收益率=13.13%×1.46×1.61=30.86%。
2）销售净利率变动对净资产收益率的影响=（13.13%-11%）×1.5×1.4=4.47%；
总资产周转率变动对净资产收益率的影响=13.13%×（1.46-1.5）×1.4=-0.74%；
权益乘数变动对净资产收益率的影响=13.13%×1.46×（1.61-1.4）=4.03%；
销售净利率提高使净资产收益率提高了4.47%，总资产周转率下降使净资产收益率下降0.74%，权益乘数提高使得净资产收益率提高4.03%。
财务管理 财务管理复习题
财务管理复习题 一 名词解释。1 财务及财务管理 财务是财务活动和财务关系的统一 财务管理是对企业经营过程中涉及资金投放 资金筹措 资金运用和资金分配等问题进行的规划与控制。2 货币时间价值。3 普通年金 又称后付年金，是指各期期末按相同金额收付的年金。4 风险报酬 是指投资者冒风险进行投资而获得的...
财务管理习题
1 某通讯 欲扩充其规模，其目标资本结构如下 长期负债25 优先股股本15 普通股股本60 全部资本100 此公司目前全部资本由普通股股本及留存收益构成，欲扩充规模后资本总额达到100万元。该公司的所得税率为34 上一年度每股普通股支付3元股利，以后按9 的固定增长率增长。上述条件也同样适用于新发行...
财务管理习题
计算题。1 d公司为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的价款为120万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。为了保证租赁公司完全弥补融资成本 相关的手续费并有一定的盈利，双方商定采用15 的折现率。要求 1 确定融资租赁租息 2 确定融资租赁租金 3 如果采用等额年金...