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2023年一级建造师考试《工程经济》讲义汇总。
专题1.2：技术方案财务评价——评价指标。
专题1.1解决了不同时点资金的等值换算问题，本专题1.2将解决如何评价技术方案优劣的问题。
用什么方法评价一个方案比另外一个方案更好？
1、定性的评述；
2、定量的计算。
一般来说，定量的计算结果更准确，更有说服力，所以工程经济中方案评价以定性和定量相结合，定量为主。（p16中间位置）
如何定量评价一个方案比另外一个方案更好？
通过某个大家公认的标准，这个评价方案的标准就是方案评价指标。
如果某个方案的评价指标比别的方案的更高（或更低，视指标而定），则可以认为这个方案更好。
选择那些方面的指标作为项目好坏的标准？
答案：谁出钱，就以其关心的内容作为评价标准。
技术方案的出资方：
1、股权投资人组合；
盈利能力；盈利风险（不确定分析）
2、债权投资人组合。
偿债能力；偿债风险（不确定分析）
3、**（特殊出资方）
财务生存能力；生存风险（不确定分析）
这3方面构成了方案评价的基本内容。
为了简单明了，能否用一个万能指标来评价所有的项目？
不行。由于股权投资人和债券投资人都是多方构成的组合，每一方关系的内容就多多少少不一样，如有些投资人更关心回报的高低，而有些投资人更关心风险的大小；有些债权人关心长期债务的偿还能力，有些更关心短期债务的偿还能力，这就造成评价指标不能只有一个，需要从不同侧面，有主有次的评价项目。
一：反映盈利能力的指标投资人关心的指标。
一）静态指标：总投资收益率、资本金净利润率、投资**期；
二）动态指标：净现值、内部收益率。
每个指标的名字都有特定的含义、都有其特定的适用范围。
一）静态指标。
1、总投资收益率（roi）p21
这个指标主要是在项目早期阶段，潜在的投资人用来快速评价，初步筛选项目用的。
如果某个项目的总投资收益率达不到基本的要求，就不需要再考虑融资方案，计算自有资金利润率了。
总投资收益率（roi）表示总投资的盈利水平，按下式计算：roi=ebit/ti
ebit——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；
ti——项目总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。
总投资收益率高于同行业的收益参考值，表明用总投资收益率表示的项目盈利能力满足要求。
例题：某项目建设投资4000万元，建设期贷款利息500万元，流动资金500万元，投产初期年利润总额为1000万元，预计正常年份利润总额将达到1200万元，则该项目总投资收益率为（）a．20%
b．22.2%
c．24%d．26.67%
答案：c2、自有资金利润率p21-22
这个指标主要是在特定的融资方案下，计算投资者能获得的收益水平。
自有资金利润率比较高的话，就能吸引更多的投资者选择股权投资的方式出资，这对项目降低风险是十分有好处的。
项目资本金净利润率（roe）=np/ec
np——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润＝利润总额一所得税；
ec——项目资本金。
项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利能力满足要求。
2012】考题：某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为（）。
a．26.7%
b．37.5%
c．42.9%
d．47.5%
答案：b2018】考题：54.
某技术方案总投资1500万元，其中资本金1000万元，运营期年平均利息18万元，年平均所得税40.5万元。若项目总投资收益率为12%，则项目资本金净利润率为（）。
a．16.20%
b．13.95%
c．12.15%
d．12.00%
答案：c息税前利润＝1500×12%＝180万元。
税后利润＝180-18-40.5＝121.5万元。
资本金净利润率＝121.5/1000＝12.15%
3、投资**期p23
这个指标主要是适用于有些投资者感觉项目后期风险很大，想尽快收回投资，非常关心多长时间能**投资决策用的。
投资**期越小越好。如果投资者认为投资**期满足不了要求，就直接放弃项目了。但是投资**期达到要求，也不会直接选择投资，因为这个指标只能反映投资多长时间**，至于**以后有多大的收益，只能通过别的指标观察。
项目静态投资**期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益**其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。
项目投资**期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。
计算方法：1、各年收益相等；直接利用公式：
pt=i/a教材23页。
2、各年收益不相等，求得累计盈余资金为0的时点即为投资**期。
2012】考题：某技术方案的净现金流量如下表。则该方案的静态投资**期为（）年。
a.5.0b.5.2
c.5.4d.6.0
答案：c若≤基准投资**期，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若；基准投资**期，则方案是不可行的。注意此处判别准则与投资收益率的不同。
投资**期指标的优劣（掌握）
优点：投资**期指标容易理解，计算也比较简便，②项目投资**期在一定程度上显示了资本的周转速度③资本周转速度愈快，**期愈短，风险愈小，项目抗风险能力强。因此在项目财务评价中一般都要求计算静态投资**期。
不足：投资**期（包括静态和动态投资**期）没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量，指标适用范围：投资**期只能作为辅助评价指标。
指标适用范围：投资**期只能作为辅助评价指标。
技术上更新迅速的项目。
或资金相当短缺的项目。
或未来的情况很难**而投资者又特别关心资金补偿的项目。
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二）动态指标净现值和内部收益率。
静态指标一般都是早期，快速决策用的。
但是项目进展到一定的时候，对于项目投资、成本形成的现金流出、收益形成的现金流入估算就会比较准确，这时候为了准确计算项目的收益水平，就必须考虑现金流在不同时点的影响，考虑资金的时间价值，进而计算项目的动态评价指标。
首先看看项目现金流的基本要素和特点。
项目常规现金流的构成要素：
1、投资2、经营成本。
3、税收4、收入。
5、期末资产**。
现金流受项目的计算期：建设期、投产期、达产期的影响。
1、财务净现值（npv）
如何在考虑资金时间价值的影响前提下，评价项目的盈利能力？
基本的思路是流出和流入逐笔折现，把现金流入和流出逐笔折现，在0点汇总，得到的数值，就是财务净现值，这是反映项目整体盈利能力的重要指标。
技术方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。（定义即公式）
判别准则。财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。
当fnpv;;0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说，技术方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和，该技术方案有收益，故该技术方案财务上可行；
当fnpv=0时，说明该技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即技术方案现金流入的现值正好抵偿技术方案现金流出的现值，该技术方案财务上还是可行的；
当fnpv<0时，说明该技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即技术方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该技术方案财务上不可行。
例1z101025】已知某技术方案有如下现金流量（表1z101025），设ic=8％，试计算财务净现值（fnpv）。
财务净现值指标的优点是：
1）考虑了资金的时间价值；
2）全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；
3）经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。
财务净现值指标的缺点是：
必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，基准收益率的确定比较困难；（内部收益率不需要）
如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；（净年值不需要）
财务净现值不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率；（净现值率可以）
不能直接说明在项目运营期问各年的经营成果；（投资收益率可以）
没有给出该投资过程确切的收益大小；（内部收益率可以）
不能反映投资的**速度（投资**期可以）。
2018】15.某企业拟新建一项目，有两个备选方案技术均可行。甲方案投资5000万元。
计算期15年，财务净现值为200万元；乙方案投资8000万元，计算期20年，财务净现值为300万元。则关于两方案比选的说法，正确的是（）。
a．甲乙方案必须构造一个相同的分析期限才能比选。
b．甲方案投资少于乙方案，净现值大于零，故甲方按较优。
c．乙方案净现值大于甲方案，且都大于零，故乙方案较优。
d．甲方案计算期短，说明甲方案的投资**速度快于乙方案。
答案：a某项目各年净现金流量如下表，设基准收益率为10%，则该项目的财务净现值和静态投资**期分别为（）
a．32.02万元，3.2年。
b．32.02万元，4.2年。
c．29.54万元，4.2年。
d．29.54万元，3.2年。
2、财务内部收益率。
计算财务净现值必须知道基准收益率，然后算出净现值的大小。
如果现在假设净现值=0，即盈利能力处于临界点，则这时反算出来的基准收益率就是项目能够为投资者提供的最大的收益水平了，这个临界点的收益水平是项目自身的素质，所以取个名字叫内部收益率（irr）。
内部收益率和净现值的关系。
一般来说，净现值越大，内部收益率相比基准折现率就越大；
净现值越小，内部收益率相比基准折现率就越小；
净现值小于0，内部收益率小于基准收益率。见下图：
财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。
若firr≥基准收益率，则净现值也会大于0，则方案在经济上可以接受；
一级建造师工程经济讲义
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