中南大学考试试卷。
2009-2010学年第一学期时间150分钟 2023年12月。
公司理财课程48学时3学分考试形式:开卷。
专业年级:工商管理班总分100分,占总评成绩70 %
注:此页不作答题纸,请将答案写在答题纸上。
一、简答题(每小题6分,本题30分)
1、采用稳定增长模型对公司价值进行评估时应注意哪些问题?
2、为什么一个盈利的公司会走向破产?为什么一个亏损的公司会发放股利?
3、公司采取现金股利,或**股利,或进行**分割,或**回购的动机是什么?这些支付方式对**价值有什么影响?
4、影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些?在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响?
5、假设一个经营情况良好的公司,经营者非常希望把这一正面消息传递给外部的投资人,从而提升该公司股价。如果经营者直接向外部发布好消息,可以收到预想的效果吗?如果你是这个公司的cfo,你会采取什么方法?
为什么?
二、计算案例(每小题10分,共30分)
1、资本成本的计算分析。
bbd公司全部资本中债务资本占40%,普通股和公司留存收益构成的股权资本占60%。公司的βl系数为1.35,现行的无风险收益率为5%,市场风险溢价为7%,公司所得税率为25%。
该公司正计划进行一项研究开发项目,为降低投资风险,管理当局决定该项目所需资本的80%通过公司留存收益满足,剩余20%通过发行债券筹集。
要求:1)如果该项目的无杠杆βu系数与公司其他资产的无杠杆βu系数相一致,计算该项目资本中的股权资本成本;
2)假设bbd公司选择一家主要从事同类研发项目的公司,并根据其相关数据对该项目风险进行分析。被选择公司的βl系数为1.82,资本**中债务资本占30%,股权资本占70%,该公司所得税率为30%。
试计算该项目资本中的股权资本成本。
2、资本结构的计算案例分析。
mit公司是一家正在考虑成立的从事国际**的企业,预计公司的账面值为1000万元,这些资产预期息税前收益为300万元。由于该公司同外国**订有税收协议,所以公司没有任何税收负担,即税率为零。经理们正在考虑如何筹集所需要的1000万元资本。
已知在这个经营范围内全股本公司的资本成本为15%,即rsu=15%。公司能够以rb=8%的利率负债。假设本题适合于mm理论的假设条件。
要求:1)根据mm理论,在公司无负债和负债为400 万元,利率为8%时,分别计算公司的价值;
2)分别计算在负债b=0万元,b=400万元,b=900万元时,公司的股权资本成本和加权平均资本成本 ,并分析说明负债杠杆对公司价值的影响;
3)在上述条件(rb=8%,ebit=300万元,rsu=15%)的基础上,假设公司的所得税税率为30%,根据mm理论分别计算该公司在b=0万元,b=400万元,b=900万元时,公司的股权资本成本和加权平均资本成本。
3、股利政策的计算案例分析。
南方公司目前流通在外的普通股10 000股,奉行100%的股利支付率政策。公司目前的净收益为64000元,一年后公司的预期价值为1306400元。南方公司适用的折现率为15%。
要求:1)计算南方公司目前的股价;
2)如果董事会遵循目前的股利政策,计算南方公司除息后的股价。
3)在宣布股利的会议上,几位董事提出,由于股利太少,以至可能压制股价。他们建议南方公司可以发行新股筹资,使股利提高到每股7.68元。
试评价低股利政策会压制股价的观点,并在公司采用了新股利政策的情况下,计算新**的发行**以及发行股数。
三、论述题(每小题16分,共16分)
请您阐述mm关于资本结构的理论观点,并且自行设计证明mm理论模型。
四、案例分析(每小题24分,共24分)
宏光股份****是a市一家大型的硬塑生产基地。公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时,使经济效益稳步上升,拟运用杜邦财务分析方法对公司近两年的财务状况和经济效益情况进行全面分析。公司近三年的资产负债表和损益表资料如表1、表2所示:
表1 宏光股份****2023年资产负债表简表单位:千元。
表2 宏光股份****2023年利润表简表单位:千元。
根据资料计算完成下述问题:
1)计算该公司上年和本年的净资产收益率,并确定本年较上年的总差异。
2)对净资产收益率的总差异进行总资产净收益率和权益乘数的两因素分析,并确定各因素变动对总差异影响的份额。
3)对总资产净收益率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析,确定各因素变动对总资产净收益率的总差异影响的份额。
4)对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率因素分析,找出各构成比率变动对总差异的影响份额。
5)运用上述分析的结果,归纳影响该公司净资产收益率变动的有利因素和不利因素,找出产生不利因素的主要问题和原因,并针对问题提出相应的改进意见,使这些改进建议付诸实施,能促使该公司的生产经营管理更加完善,竞争力更加提高。
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