金融学（原货币银行学）第3次任务。
关于国有银行是否被贱卖的争论。
随着我国银行改革的深入，国有银行在股份制改造时可能被“贱卖”的质疑再次成为**焦点，尽管以央行行长周小川为代表轮番否决“贱卖论”，但由此引发的辩驳似乎并未平息。
贱卖事出有因关于国有银行被贱卖的说法始自交、建两行成功上市。
就一般规律而言，诚如上海**交易所副总经理方星海所指出的那样：“若在上市前引入战略投资者，那么股份出让的**一般只能相同于净资产值或比之略高，但在上市过程中引入战略投资者，股份出让的**就是首发价，可以比净资产值高许多。另外，战略投资者都希望投资后银行能上市。
让他们在上市前投入，就有一个今后何时能够上市和以什么**上市的问题，这个不确定性会减弱战略投资者的投资意愿，使得我们吸引的战略投资者在家数和投资额上都会有所减少。”
事实的发展也确实如此。在私募层面，据咨询机构安邦不完全统计，从2023年开始到2023年8月，中国至少有6家股份制商业银行和5家城市商业银行引入了外国投资者，几乎每家银行**的股权比例都接近上限。在四大国有商业银行中，建设银行约用15%左右的股权换来了40亿美元左右资金，中国银行则将用10%的股权换来30亿美元左右的资金。
现在，工行也即将用10%左右的股权换来30亿美元左右的资金，另外，淡马锡31亿美元入股中行10%的交易亦在审批中。
由于缺乏必要的参照系，这些股权交易与未来上市流通后势必存在的**差在一段时间内被“隐蔽”了起来，直至交、建两行上市。譬如说，汇丰曾以每股1.86元的**入股交行19.
9%，这一**相当于交行2023年末每股净资产的1.76倍。美国银行入股建行的市净率是1.
15倍，淡马锡的**为1.19倍。而在此前，外资入股中资银行市净率最高的是恒生银行入股兴业银行的1.
8倍，最低的是花旗银行入股浦发银行的1.54倍。
我国加入wto以后，国际金融一体化的趋势成为必然。在这个必然的趋势下，我国的国有银行要想加强国际竞争力，必然要进行产权多样化，风险控制管理、建立现代化商业银行的发展模式。而这一模式的建立，必然要引进外资，我们不可能自主完成，需要借助外资的力量和资源使我们加强竞争力。
在这个过程中，一直存在着“国有银行是否被贱卖”的争论，我认为这种争论很正常，但是谈不上“贱卖”与否。
就拿建设银行来说，建行股份的外资比例是14.1%，是国际著名金融机构美国银行和淡马锡两家。这些战略投资金融机构给我们带来的是无形资产的收益和切实的管理技术的支持。
什么事情都要讲究双赢，尤其在金融领域中，没有利益的合作是不可能的。至少国有银行提高了资本充足率，完善公司的治理结构、提高了市场的竞争力。当然，反方向说股权结构的改变消弱了国有的控制力，但是我们面向了更加广阔的发展空间，尽管股份减少反而资产利益增加了。
贱卖”论中，主要涉及三个方面的观点：
1、股权转让**的市净率低；
2、转让过程中没有对国有银行的无形资产进行评估；
3、股权转让**相比ipo**太低了；
这三方面的观点都存在一定的问题。首先，市净率规则用在我国国有银行的评估中并不合适，国有银行有着太多的全方位问题，远远没有达到国际一流大型银行的水平，不具可比性。其次，国有银行的无形资产价值已经在此股价中了，这是一个整体。
第三，ipo**和股权转让**不具可比性，正是由于外资银行的加盟，国有银行才能短时间内成功上市并获得较高的ipo**。外资银行是在上市后获得了很大的利益，但是国有银行控股获得的利益才是更大。
但是，我们也不是一点问题都没有。就在建行和美国银行谈判期间，原建行董事长被双规，这一事件在股价谈判中起到了极为不利的坏影响，分明给了谈判对手一个在股价上压价的充足理由。还有就是我们国情决定的职工养老问题、不良贷款问题等。
这些都是在股价谈判中不可回避的负面影响。
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