exercise 3：资本预算。
注：1）财务管理知识的学习必须“动脑＋动手”，请各位同学严格要求自己，务必认真独立思考每一道作业题，加深对于课堂所学知识的理解和领会。
2）作业题由每位同学独立完成，12月5日每位同学必须提交纸质手写版作业至各班学习委员，请注明学号姓名，由各学习委员记录收齐后上交，逾期不候。
1、a公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：
1）甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现经营成本为3万元。
2）乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入4万元，5年中每年的销售收入为10万元，付现经营成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，付现经营成本逐年增加2000元，另需垫支营运资金3万元。
假设a公司所得税率为40%。
questions：
a. 试分别计算两个方案的初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量；
b. 如果a公司的资本成本为10%，请用净现值指标对两个方案作出取舍。
2、cummings公司正在考虑一个大型投资项目，预计该项目建设期为3年，在建设期前两年，每年初投资220万元，建设期第3年初投资160万元。项目第4年开始投产（提示：即第4年才开始产生经营现金流量，注意折现时点问题），投产期初（即第4年初）时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。
项目自投产后有效期为7年，税法规定净残值为40万元，按直线法折旧。每年收现销售收入480万元，经营付现成本312万元，公司所得税率为25%，cummings公司的资本成本为10%。
questions：
a. 计算每年的经营现金流量（列出项目的现金流量计算表）；
b. 计算该投资项目的npv、pi和irr，并据以判断该投资项目是否可行。
3、假设你是damon electronics公司的财务分析人员，资本预算经理要求你分析两个资本投资项目：x项目和y项目，两个项目的投资额均为10000美元，项目的资本成本均为12%，两个项目的预期净现金流量分别如下：
questions：
a. 请分别计算两个项目的投资**期、npv、irr；
b. 如果项目x和y是独立项目，请你作出投资决策；
c. 如果项目x和y是互斥项目，请你作出投资决策；
d. 资本成本的变动是如何引起两个项目的净现值（npv）和内含报酬率（irr）的排序冲突的？假设资本成本是5%，存在冲突吗？（提示：画出净现值曲线）
4、levine公司现有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已经使用5年，根据税法规定，预计净残值为原值的10%，直线法计提折旧，该设备预计无残值变卖收入。现levine公司为了提高生产率，拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，税法规定预计净残值为购置成本的10%，同样使用直线法计提折旧。
预计新设备残值变卖收入为10万元。使用新设备后公司每年的销售收入可以从1500万元上升至1650万元，每年的经营付现成本将从1100万元上升至1150万元，公司若购置新设备，则旧设备**可得变价收入100万元。levine公司适用的所得税率为33%，资本成本为10%。
questions：
a. 考虑总量现金流量，分别计算继续使用旧设备、使用新设备的npv。
b. 考虑增量（差量）现金流量，计算增量现金流量情况下的npv，判断levine公司是否应该进行旧设备更新。
5、petersen食品连锁公司正在考虑新开设一家食品连锁店，公司投资部门经过研究提出以下方案：
1）固定资产投资：设备购入**为40万元，预计可以使用5年，报废时残值变卖收入为1万元；税法规定折旧年限为4年，残值率为10%，直线法计提折旧。计划在2023年1月1日购进并立即投入使用。
2）门店装修：预计装修费用为5万元，在装修完工的2023年1月1日支付。
3）收入与成本预算：预计2023年1月1日开始营业，前6个月每月收现收入5万元（己扣除营业税，下同），以后每月收现收入8万元；原料付现成本为收入的50%；人工费、水电费和房租等付现费用每月1.5万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
4）营运资本：开始营业时需要垫支营运资本2万元。
5）petersen公司适用的企业所得税率为25%，企业要求的报酬率为10%。
questions：
a. 计算该投资项目（新设食品连锁店）的初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量。
b. 用npv评价该投资项目在经济上是否可行。
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