从2023年8月下旬至今，国际**的**出现了一波**，最高涨幅约10%，国内**的涨幅基本相当。相应的，a股的主要**股也出现了明显**，龙头股山东**股价提前于**见底，由最低21.04元最高涨至32.
00元，涨幅超过50%，是2023年第四季度a**场的一个亮点。那么后续**股股价会呈现怎样的波动，土土今天简要说一下**股股价驱动的核心逻辑。
一、 **股股价驱动的两个要素。
和几乎所有板块**的驱动因素一样，**股的最主要驱动因素是业绩预期和风险偏好；影响业绩预期最重要的因素是****的走势，金价的走势和a股整体的环境一起影响风险偏好。从历史来看，**股股价的弹性高于a股整体的平均水平，主要的原因是**的稀缺性使得****不存在减速机制，这支持了****长期的**趋势；****的波动对**股业绩的影响巨大，业绩弹性非常高。直观的来看，**股**的两个必要条件是（1）a**场不处于单边快速**中（不需要a股一定处于牛市环境），（2）****处于**之中。
下图可以直观的反应这一点。
上图中可以观察到几点。第一，在******的过程中，**股表现较为抢眼，涨幅远超**和a股整体的涨幅；第二，即便是在**比较疲软时，只要****持续**，**股便能逆势**（例如2023年12月至2023年2月、2023年8月至2023年10月、2023年8月至今）；第三，如果****不涨，即便是a股整体处于牛市氛围中，**股的涨幅很难超越**（例如2023年下半年至2023年上半年的a股大牛市）。第四，**股会时常提前于****见顶的情况（主要原因是**股短期内大幅快速的**，透支了未来的业绩增长，估值过高导致风险偏好出现回落）。
总结一下就是两点：****的**是**股**的核心动力，a股的整体环境对**股的起到部分约束作用。
二、 影响****走势的核心因素。
既然****的**是**股**的核心动力，那么影响金价波动的又是什么因素。我们首先来看**市场的供求关系是怎么样的。**的供给主要由两个**：
金矿的采选冶炼和废金的**，近年来**的全球供给量每年都稳定在4500吨左右，**开采的成本也较为稳定，供给端对**的影响较小。从需求端来看，**的需求主要为三类：工业需求（工业原材料、首饰等，约占总需求的的一半）、投资需求（约占三分之一）、储备需求（央行货币储备）。
三种需求中，对****影响最大的是投资需求，几乎起到决定性的作用，虽然投资需求的**所占**的比例只有约三分之一，但是整个**市场的成交量来看，投资需求占成交量的比例超过95%；因为**投资市场几乎都是采用高杠杆的短期交易。工业需求基本是金价的接受者，很难影响金价。储备需求由于不太稳定，不同年度差异比较大，同时占比也不高，对****的影响是有限的。
所以分析****的波动主要是分析投资需求的影响，国际金价的走势也基本都是参考comex等指数。
从市场观测结果来看，****波动最有效的监测指标是美元指数，统计检验的结果是从2023年以来，**经历了两轮牛熊，每轮牛熊**中金价走势与美元指数的相关性超过了70%。
两者之间的相关性表现的主要逻辑是，美国经济的表现（美国劳动生产率增长率的波动）平行的作用于**和美元指数的波动，使其出现明显的跷跷板效应。通俗的讲，如果美国经济增长强劲，美元资产的收益率就比较高，流入美元资产的资金就会增多，美元的需求就会比较大，美元指数**，相应的流入**等非美元资产的资金就要减少，****就会**。由于国家绝大多数**的交易都是采用美元计价交易，**的稀缺性决定了其价值的相对稳定性，美元升值后，原本对应一盎司**的美元就变少了。
一句话，****的长期走势主要是由美元的国际地位和美国经济波动决定的，美国经济好则美元涨**跌，美国经济差则美元跌**涨。
以上介绍的只是最主要的框架，同时是决定长期走势的因素，短期内****的走势也会受到避险因素、随机**易等因素的影响；从图上反应的就是，虽然**和美元指数长期的拐点是完全一致的，但是两者不是完全的镜像关系，有时美元指数小幅**但**大幅**，有时又会出现同步波动的情况。这种情况出现的次数比较少，由于篇幅所限，土土就不展开分析了。
三、 当下的应对。
通过以上的分析，我们基本可以得出结论，如果美国经济出现下滑，那么现在****股大概率会是不错的选择。那么关键的问题就是美国经济到底会怎么运行的问题了，这一点土土还没有功力去分析解读。但是从2023年8月以来**出现**，美股大幅波动，美国十年期国债收益率持续下行，美联储2023年12月加息落地；这些基本上都是市场对美国经济担忧的预期。
但是2023年开年以来，美元指数上行，美股大幅**，美联储连续释放偏鸽信号，又使得市场预期发生了一定变化。此外，2023年8月之前a股**板块相对整体是超跌的（**板块的高弹性决定的），但是近期的**已经基本使股价修复到位，相对现在的金价整体板块已经不再低估了，现在**风险是高了不少。土土的策略是这样的，一方面进一步跟踪美国的经济数据，因为趋势一旦形成是很难改变的，等美国经济增长放缓甚至下滑的趋势确认时再建立大**；我们不吃鱼头鱼尾，趋势投资的理论决定了我们吃个中段应该没啥问题。
这种策略的缺点是可能要等待非常长的时间，甚至错过**。另一方面是短期交易策略，a股有个特性是，短期指数大涨时**股往往表现不好，****时，**股确有一定避险作用，这个特性决定了我们可以在**股**时少量买一点。这个策略的风险是指数持续上行可能带来的对其他板块的踏空，以及市场偏好发生变化不再将**股作为避险板块。
具体怎么操作，还是大家自己决定吧，毕竟要是没有了风险，也就没有了收益，我们只能依靠预期差来博取正收益，当市场预期一致了，那**早就波动到位了。
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