2011-2024年第2学期《货币银行学》期末考核
班级 09投资2班姓名王亚伟学号 09241620 成绩。
**我国近年的各项货币政策。
摘要： 货币政策是国家宏观调控的重要手段。近年来，国家依据国内外经济运**况，对货币政策先后进行了由“稳健——从紧——适度宽松”的重大调整，国家货币政策的适时调整对维护社会经济的正常运行，支持社会经济的平稳快速发展产生了十分积极有效的作用。
在当前国际金融危机日趋严峻的情况下，我认为必须坚定地实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具采取一系列灵活有力地措施，保持银行体系流动性充分**，促进货币信贷合理、平稳增长，积极配合国家扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大支持经济发展的力度，全力推进社会经济的平稳、持续、快速发展。
为研究近年的货币政策，我搜集了近年的一些相关资料，并结合资料分析了一下，现将情况作如下介绍。
关键词：货币政策金融政策宏观调控经济发展。
一、 货币政策的概述。
一）货币政策的基本概念及内容。
货币政策也称金融政策，是指国家为了实现其经济政治目标，通过组织和管理货币以调节经济的策略和措施的总称。它属于宏观经济政策的组成部分，通常由**银行负责组织实施。货币政策的内容主要有：
银根松紧的调节；利率的确定及调节；对外汇的管理及汇率的调节；对资本移动的控制；对银行金融机构的行为控制等。
在现代经济社会，市场经济运行始终与货币流通和信用关系紧密结合在一起，货币政策对经济的作用是总体上和全方位的，如通过调控货币**量保持社会总供给与社会总需求的平衡，调节国民收入中消费与储蓄的比重，引导储蓄向投资的转化，实现资源的合理配置，并相应调节经济增长速度，通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定，通过汇率和利率等政策调节国际收支等。
二）货币政策的目标。
货币政策目标是货币政策的首要问题。没有明确的目标，货币政策就不能正确的制定和有效地实施。一般而言，货币政策中介目标选择的标准主要有三个：
可计量性、可控性、可**的对政策目的的影响。从世界各国的货币政策实践来看，可供选择的货币政策中介目标有货币**量、信贷总量、利率、汇率、通货膨胀率等。究竟选择何者作为中介目标，除了上述的三个选择标准之外，还要受到某一时期主导性的货币金融理论、一国经济金融发展水平、面临的现实经济问题等因素的影响。
随着我国由计划经济向市场经济转轨，货币政策中介目标也从信贷规模转向货币**量，下面就我国货币**量充当货币政策中介目标的综述。
1．理论及实证研究综述。
1）货币**量仍可充当中介目标。我国2024年正式将m1的**量作为货币政策中介目标，同时以m1、m2作为观测目标。目前支持以货币**量充当货币政策中介目标的学者认为，在当前及今后一段时期内，货币**量仍可充当中介目标，从我国目前情况说，从货币政策到社会总支出的变动控制，其中可供选择的中间指标只有两个：
一是货币供给量；二是利率。利率是否可以选作货币政策的中间指标，关键还要看它与社会总支出关系的密切程度。从实证数据看，投资的利率弹性过低，而利率对消费支出也不能产生决定性的影响，也就是说，它与社会总支出中间关系不够密切，因此，就不能把利率作为我国货币政策的中间指标。
在目前及今后相当一段时期内，货币供给量都是我国货币政策最合适的中间指标。
然而通过运用向量自回归（var）模型、脉冲响应函数（irf）、方差分解分析等经济计量方法，对我国现行货币政策中介目标进行了实证分析并得出结论：货币**量作为中介目标的有效性正不断降低，实际利率作为中介目标的实施效果好于货币**量。基础货币难以控制、货币乘数不稳定、货币流通速度不断下降和货币政策传导机制不完善等因素是产生上述实证结论的重要原因。
在我国现行的经济金融条件下，针对中介目标选择的一个可行思路是，近期宜在完善货币**量可测性、可控性和相关性的基础上，继续使用货币**量作为我国货币政策中介目标。同时，必须加快利率市场化进程和配套的金融改革，在时机成熟的时候再由货币**量转为利率。
2）以利率为中介目标。以利率为货币政策中介目标先后经历过两个时期。第一个时期是从20世纪30年代到70年代，适逢凯恩斯主义盛行，英美等西方国家在制定货币政策时，采用凯恩斯主义的主张--盯住名义利率。
第二个时期是从20世纪90年代至今，在"泰勒规则"的指导下，以实际利率为中介目标，如美国。"泰勒规则"认为，实际联邦**利率与通货膨胀和经济增长之间具有长期稳定的关系。在自然失业率水平下的通货膨胀率和潜在产出增长率都对应着一个实际均衡的联邦**利率。
若货币当局以实际均衡联邦**利率作为中介目标，便可以获得通过改变名义均衡联邦**利率来稳定或影响产出、**水平的最优路径。我国学者在对利率中介目标进行讨论的时候，并没有明确地区分名义利率与实际利率。
3）采用通货膨胀目标制。以通货膨胀目标作为货币政策目标规则缘起于20世纪90年代。面对严重的通货膨胀，新西兰储备银行率先进行了通货膨胀目标的实践，其后又有加拿大、新西兰、英国等7国宣布采用通货膨胀目标制，甚至一些新兴市场国家，如波兰、巴西、泰国、秘鲁、菲律宾等也开始相继采用该货币政策规则。
svensson（1999）认为，通货膨胀目标可以被解释为一种目标规则，以实现损失函数最小化。目标规则可以被解释为中介目标规则，在操作程序上，以一定区间的通货膨胀**作为中介目标变量。从其表述来看，通货膨胀目标制既可以被理解为关注最终目标的货币政策规则，也可以是中介目标规则。
4）以产成品库存总额占消费总额的比率为中介目标。从我国经济建设的实践出发，货币政策的效应存在非对称性，即货币供给量在通货膨胀时期能够灵敏地反映出社会总需求的宽松度，并且能够有效地防止通货膨胀的出现，但在紧缩时期则对社会总需求的宽松度缺乏灵敏性，因而并不适合继续作为货币政策的中介目标。由于货币政策效应的非对称性，客观上要求央行在不同时期选择不同的领先指标作为货币政策的中介目标。
在对目前国内学者提出的中介目标的利弊进行分析之后提出，在紧缩时期，央行可以使用产成品库存总额占消费总额的比率作为执行货币政策的中介目标。在供大于求的经济中，当社会总需求增加时，产成品库存总额呈下降的趋势，而当社会总需求减少时，产成品库存总额则出现上升的趋势。既然治理紧缩的关键是增加内需，使社会供求趋于均衡，那么，能够准确反映内需变动状况的产成品库存总额占消费总额的比率，因其能够灵敏地指示货币供给量对总需求的实际影响，因而可以作为央行执行货币政策中介目标的首选指标。
三）对货币政策中介目标得出的评论性总结。
1.从理论上说，可计量性、可控性、可**的对政策目的的影响这三个货币政策中介目标的选择标准十分明确，且易于理解。然而不幸的是，我们依据这三个标准却很难判断某个金融变量是否比另一变量更适合充当中介目标。
如frederic 曾考察过货币总量与利率，发现作为中间目标，是利率优于货币总量还是正好相反，我们在每一个标准上都无法得出明确的结论。因此，货币政策中介目标的选择更多地是受到某一时期主导性的货币金融理论、一国经济金融发展水平、面临的现实经济问题等因素的影响。
2. 大多数研究均已表明，货币**量作为中介目标的有效性正不断降低，然而，从我国当前的经济金融发展情况来看，要像西方发达国家那样选择利率或通货膨胀目标还缺乏可行性。因此，我国面临的现实选择只能是继续以货币**量为目标，同时稳步推进金融体系、金融制度的改革，以为中介目标的转变奠定基础。
3.由于货币政策传导机制的复杂性，与其设定中介目标作为最终目标的名义锚，通过调控中介目标来引导货币政策指向它所要达到的政策目的，倒不如直接盯住最终目标，这就是通货膨胀目标制的基本逻辑。通货膨胀目标制是一种全新的货币政策框架体系，在这种框架体系中，用于决定货币政策工具的是一系列信息变量，包括货币**量、利率及汇率等（mishkin，1997；bernanke&gertler，1999），因此货币当局能够在政策工具的运用上保持较大的灵活性。
这对我国未来货币政策中介目标的选择具有重要的启示。
二、我国近年经济发展状况及发展中存在的问题。
一）经济运行态势呈下行趋势，景气水平处于正常状况
2024年，我国经济总体态势呈下行趋势。12月份的中国经济运行指数为51，比2024年同期降低7.8个点，位于绿灯区的中间，景气水平处于正常状况（见图1）。
从走势看，经济景气水平的下滑主要发生在下半年，上半年为基本稳定，6月份的景气分值为58.8，正好与2024年末持平。
构成中国经济运行指数的分指数大多在下滑，唯一稳定的是国内需求指数，全年各月景气水平均位于绿灯区上沿。从分指数看，生产运行指数12月份为44.1，同比下降6.
5个点，下滑主要发生在下半年；**运行指数为49.7，同比下降14.3个点，上半年小幅上升，6月份升至67.
6，之后逐渐回落；金融运行指数为37.7，景气水平已低于绿灯区，全年持续下降，同比下降18.3个点；外经指数下降很快，景气指数为46.
3，同比下降36.4个点，景气状态由2024年同期的***降至绿灯区（见表1）。
二）经济保持较快增长，增长速度小幅回落。
2024年，我国经济保持较快增长，据初步核算，国内生产总值比2024年增长9.2%，增速比2024年降低1.1个百分点。
各季同比增速逐季下滑，一至四季度分别为.1%和8.9%。
消除季节因素后，各季增速并不是呈单边下滑走势，环比增速较低的是。
二、三季度，四季度有较明显的回升，环比折年率接近10%。分产业看，第一产业增加值增长4.5%，增速基本稳定；第二产业增加值增长10.
6%，增速比2024年回落1.6个百分点，回落幅度最大；第三产业增加值增长8.9%，增速比2024年回落0.
6个百分点。
2024年 ，工业产出增长速度下滑，规模以上工业增加值比2024年增长13.9%，增速比上年降低1.8个百分点。
分季看，增速在一季度出现回升，同比增长14.4%，比2024年四季度加快1.1个百分点，但之后不断降低，四季度降至12.
8%，比一季度回落1.6个百分点。工业产出增速下滑主要是受重工业增速回落较快的影响，全年重工业增加值比上年增长14.
3%，轻工业增长13%，分别比上年回落2.2和0.6个百分点。
工业增长的区域差异较大，中、西部地区增加值分别增长18.2%和16.8%，远高于东部地区的11.
7%。经济增长速度回落是内、外部因素共同作用的结果。主要原因有：一是外部经济环境疲弱，欧洲主权债务问题没有找到出路，并仍在不断发酵和扩散，美国经济的深层次问题没有得到根本解决，失业率居高不下，这些因素导致美欧经济的复苏进程受阻，2024年经济增长速度明显趋缓；二是货币政策不断收缩，特别是下半年收缩力度明显加大，货币**量m1的增速迅速下滑；三是国际市场原材料**在。
二、三季度出现了一波较大****，带动国内同类产品**走低，对相关产业的负面影响较大；四是总量调控和房地产调控形成叠加效应，房地产市场不断走弱；五是汽车市场低迷，增速大幅回落，全年产量仅增长3%，增速比2024年降低29.4个百分点。
货币银行学
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