2023年1月出版。
正文目录。1、优质中盘蓝筹股与成长股面临医药行业大变局时代大机遇。
31.1、医药行业过去十年：以。
2023年为界，控费压制行业增长。
31.2、医药各子行业运行态势相近，但估值分化明显。
41.3、行业底部**，政策变革推动整合加快。
2023年医药行业投资策略分析报告。
2、循政策方向判断医药产业发展趋势。
62.1、注册分类改革，提升申报要求。
72.2、临床试验数据核查，提高研发质量。
72.3、多措并举提高审评效率102.4、大力推行仿制药一致性评价，制药工业迎来大洗牌。
mah制度开始在十省市试点，cmo行业迎来发展良机。
142.6、新一轮招标完成过半，降价压力继续增加。
162.7、医保控费持续，开源”与“节流”并重。
172.8、节流：限制报销范围和报销金额比例182.9、开源：商业健康险有望成为未来重要的支付方增量。
193、生物制药：继续看好血制品、疫苗、生物药投资机会。
203.1、血制品行业关注采浆量提升空间大、估值较低的**。
203.2、疫苗领域关注新产品。
一类苗扩容带来的主题性投资机会。
223.3、重组蛋白领域继续推荐竞争格局好、具有技术或市场壁垒的龙头企业。
244、创新药：大型企业更具市场潜力。
265、医药商业：政策倒逼集中度逐步提升。
业务多元化。
275.1、集中度逐步提升。
275.2、业务多元化，上市公司整合医疗器械流通业务中。
306、医疗器械：关注化学发光和血透的进口替代。
316.1、医疗器械领域增速较高，高端产品国产化低。
316.2、化学发光行业增长迅速，进口替代存在空间。
316.3、血透行业步入**发展期，推荐深耕行业多年的宝莱特。
327、医疗服务：多元化办医处于井喷前夜，分级诊疗加速推进。
337.1、现存医疗服务体系的资源错配使得多元化办医大势所趋。
337.2、处于医疗主体地位的公立医院从外部和内部都存在资源错配。
337.3、医疗服务改革进展：政策推动、多元化办医处于井喷前夜。
347.4、公立医院改革：县级全面推进，城市扩大试点。
a股底部品种：五个维度选股389、港股投资策略：深港通将使得港股投资风格多样化。
389.1、深港通将使得港股投资风格多样化港股医药**回顾：全面落后恒生指数。
409.3、港股投资者偏爱医药股，但相对估值处于历史低位。
409.4、港股医药和。
a股医药仍有明显估值鸿沟。
4110、风险提示。
411、优质中盘蓝筹股与成长股面临医药行业大变局时代大机遇。
1.1、医药行业过去十年：以。
2023年为界，控费压制行业增长。
2023年医药行业投资策略分析报告。
从2023年至今，医药行业的运行态势以2023年为分界点明显分。
为两个阶段：
2007-2023年的前五年是国内医疗卫生体系的建立建全过程，政。
府不断加大医疗卫生支出，尤其是2023年启动的新一轮医改新增加。
投入8500亿元用于扩大医疗保障体系覆盖、建立基本药物制度等变。
革，大幅提振行业景气度。随着卫生总费用（包括**、社会和个人。
卫生费用三个渠道）支出的增加，医药行业保持高速增长态势。除2023年受金融危机影响外，医药制造业（包括药品和器械耗材）整。
体收入在这一阶段中保持约25%以上的增速；
2023年至今的近五年，在经历了全国医保大扩容后部分地区医。
保资金开始呈现支付压力，医改进入深水区，各地开始探索不同方式。
的医保控费举措。
政策之手开始强力干预，终端支付收紧使得“刚性” 的医疗需求释放变缓。从。
2023年开始，随着各省份基药招标降价、
医保付费方式改革、
限制抗生素使用等政策变化的施行，医药行业增。
速开始进入下行轨道。2012-2023年医药制造业收入增速不断下降，从2023年的19.8%增长依次降为2013-2023年的.1%增长。
从宏观层面来看，在过去十年间医药行业增速虽然已从20%-30%的区间**到10噓右，较于gdp却保持稳定的相对增长速率。即医。
药行业增长速度基本稳定高于gdp增速，这也是二级市场医药板块能。
够维持相对较高估值水平的关键因素，背后体现的是医药行业的刚性。
需求。回顾医药板块的历史估值水平走势，可看出尽管行业整体基本面。
自2023年以来开始下行，但板块估值却在2023年的创业板牛市中不。
断上行，一直持3
2023年医药行业投资策略分析报告。
续到2023年上半年的牛市结束。2023年下半年以来，随着市场风险偏好度的下降，医药行业增速继续底部**的事实使得。
行业估值水平不断下移。
这也是过去一年多来医药行业整体缺少大的。
投资机会的主要原因。截至12月14日，今年以来a股全部医药股的。
区间涨跌幅算术平均值为-2.4%，按总市值加权平均的区间涨跌幅为-13.2%，医药板块整体表现为跑输大市。
1.2、医药各子行业运行态势相近，但估值分化明显。
从各子行业的运**况来看，走势基本与医药行业整体一致。
收。入增速自2023年以来均大幅下滑，中药行业由于受医保控费影响更。
为严重，增速降幅最大。
医药制造业其他细分行业的收入增速在2023年均下降到10%左。
右，利润增速在2023年有所回升，但化药制剂行业的利润增速在2023年继续下行，显示行业受审评政策改革、
新一轮招标降价及销售费用。
增加等因素的影响业绩增长承压。
目前医药板块的pett（整体法、易脍负值、按2016.12.14日。
**价计算）为40x，2016-2023年**市盈率则分别为35x和29x。
从子行业估值水平来看，医疗器械和医疗服务板块尽管在今年以来出。
现较大调整，但估值水平仍然高企，当前的pettm分别为62x和68x。
考虑到控费之下医疗器械行业增速回落、
进口替代需要时间，短期行。
业基本面难有大的改观；
而医疗服务领域的公立医院改制进程更是一。
波三折，两个细分板块的高估值风险仍然存在。
生物制品板块当前的pettm为50x,考虑到生物制药领域的高壁垒及高盈利能力，可以给。
予一定的估值溢价，需要自下而上考量具体**的基本面和估值情。况。
2023年医药行业投资策略分析报告。
化药制剂板块估值与整体医药板块估值中枢接近（pettm在40x左右），中药与医药商业板块的估值水平则低于行业平均，其最新pettm分别为33x和。
30x。1.3、行业底部**，政策变革推动整合加快。
随着新医改的不断深入推进，医药行业政策变革将持续，预计行。
业实际增长率将继续在底部**，从中期来看，我们判断行业未来增。
速将维持在10%-15%的区间内。对企业来讲，未来几年将继续深受政。
策扰动，业绩增长承受较大压力。
由于当前医药板块整体估值水平不低，在行业巨变大背景下，预。
计2023年a股医药板块难以出现大的整体性投资机会。但是，政策。
变革最终会导致基本面呈现差异化发展趋势，而纵览2016以来医药。
领域的系列变革政策会发现其最终导向是明确的，即大力推动行业整。
合，提高行业集中度，改善运行效率；同时鼓励创新，促进产业结构。
升级，并加快推进医药工业的供给侧改革，淘汰落后产能，不断重建。
行业秩序。我们判断未来医药行业各细分领域的龙头企业最有望受益。
2023年医药行业投资策略分析报告
正文目录。从2007年至今，医药行业的运行态势以2011年为分界点明显分为两个阶段 2007 2011年的前五年是国内医疗卫生体系的建立建全过程，不断加大医疗卫生支出，尤其是2009年启动的新一轮医改新增加投入8500亿元用于扩大医疗保障体系覆盖 建立基本药物制度等变革，大幅提振行业景气度。随着卫生...
2023年医药行业投资分析报告
2013年11月。目录。一 费用控制和医疗体制效率是下一阶段医改的方向 31 世界医疗体制的演变进程 3 2 低水平广覆盖的医疗体系已经初步完成，费用控制及效率提升是医改的方向 3 年政策展望 7 二 从顶层设计看未来市场终端格局变革 9 1 县级医院强势崛起重构医院终端市场格局 92 基本药物将改...
行业分析2023年医药行业分析报告
一 健康中国，寻找行业增量。十三五期间 推进健康中国建设，预期将加快医疗领域体制机制改革，增加财政投入，逐步建立一个惠及13亿人的医疗服务体系。受益于政策红利的不断释放，医疗市场运营效率的提升，医药行业未来将保持稳定增长。1 人口老龄化释放药品刚性需求。由于人口结构的老龄化 环境污染，中国的疾病谱正...