中级财务管理复习题

发布 2022-02-27 22:21:28 阅读 4737

1.【考点一:项目投资——重要考点】包括净现金流量计算、指标计算、互斥方案决策。

已知:甲企业不缴纳营业税和消费税,适用的所得税税率为20%,增值税税率为17%,城建税税率为7%,教育费附加率为3%。所在行业的基准收益率为10%。

该企业拟投资建设一条生产线,现有a和b两个方案可供选择。

资料一:a方案不涉及其他资产投资和流动资金投资,投产后某年的预计营业收入(不含税)为100万元,该年不包括财务费用的总成本费用为79.98万元,修理费2万元,其他费用5万元,折旧费12万元,无形资产摊销费8万元,该年预计应交增值税10.

2万元。

资料二:b方案的现金流量如下表所示:

项目现金流量表(简表) 单位:万元。

该方案建设期发生的固定资产投资(在建设起点一次投入)为100万元,生产准备投资(在建设期末投入)26万元,开办费投资(在建设期末投入)4万元,固定资产的折旧年限为10年,期末预计净残值为2万元,按直线法计提折旧;无形资产投资的摊销期为5年,开办费的摊销期为1年。建设期资本化利息为7万元。

要求:3)根据资料二计算b方案的下列指标:

初始投资和项目总投资。

②无形资产投资。

③填写表中的空白。

④计算运营期第1年和第2年的息税前利润。

⑤计算运营期第1年和第2年的自由现金流量;

4)假设运营期第3~9年的税后净现金流量均为30万元,运营期第10年的税后净现金流量为88.1万元,计算b方案的净现值;

5)用最短计算期法比较两个方案的优劣。

1)根据资料一计算a方案的下列指标:

①该年的经营成本。

②该年营业税金及附加。

③该年外购原材料、燃料和动力费。

(100-该年外购原材料、燃料和动力费)×17%=10.2

解得:该年外购原材料、燃料和动力费=40(万元)

④该年工资及福利费。

⑤该年所得税后净现金流量;

2)假定a方案ncf0=-160万元,建设期为0,运营期(7年)每年的税后净现金流量均相等,据此计算该方案的净现值;

2)a方案的净现值。

35.2×(p/a,10%,7)-160

35.2×4.8684-160=11.37(万元)

3)根据资料二计算b方案的下列指标:

初始投资和项目总投资。

②无形资产投资。

③填写表中的空白。

④计算运营期第1年和第2年的息税前利润。

⑤计算运营期第1年和第2年的自由现金流量;

4)假设运营期第3~9年的税后净现金流量均为30万元,运营期第10年的税后净现金流量为88.1万元,计算b方案的净现值;

5)用最短计算期法比较两个方案的优劣。

正确答案】(1)①该年的经营成本。

79.98-12-8=59.98(万元)

该年营业税金及附加。

10.2×(7%+3%)=1.02(万元)

(100-该年外购原材料、燃料和动力费)×17%=10.2

解得:该年外购原材料、燃料和动力费=40(万元)

该年工资及福利费。

59.98-40-2-5=12.98(万元)

该年息税前利润。

100-1.02-79.98=19(万元)

该年所得税后净现金流量。

19×(1-20%)+12+8=35.2(万元)

2)a方案的净现值。

35.2×(p/a,10%,7)-160

35.2×4.8684-160=11.37(万元)

3)①初始投资=建设投资+流动资金投资。

(100+80)+20=200(万元)

项目总投资=200+7=207(万元)

无形资产投资=80-(26+4)=50(万元)

项目现金流量表(简表)

项目现金流量表(简表单位:万元。

运营期1~10年每年的折旧额。

(100+7-2)/10=10.5(万元)

运营期1~5年每年的无形资产摊销额。

50/5=10(万元)

运营期第1年的开办费摊销4万元。

运营期第1年的摊销额=10+4=14(万元)

运营期第1年息税前利润。

35-(10.5+14-5)=15.5(万元)

运营期第2年的息税前利润。

75-(10.5+10-5)=59.5(万元)

运营期第1年的自由现金流量。

35-15.5×20%=31.9(万元)

或=15.5×(1-20%)+10.5+14-5

31.9(万元)

运营期第2年的自由现金流量。

75-59.5×20%=63.1(万元)

或=59.5×(1-20%)+10.5+10-5

63.1(万元)

4)b方案计算期内各年的税后净现金流量如下:

ncf0=-100(万元)

ncf1=-100(万元)

ncf2=31.9(万元)

ncf3=63.1(万元)

ncf4~10=30(万元)

ncf11=88.1(万元)

b方案净现值。

-100-100×(p/f,10%,1)+31.9×(p/f,10%,2)+63.1×(p/f,10%,3)+30×(p/a,10%,7)×(p/f,10%,3)+88.

1×(p/f,10%,11)

23.47(万元)

5)a方案的计算期为7年短于b方案。

b方案调整后的净现值。

23.47/(p/a,10%,11)×(p/a,10%,7)

17.59(万元)大于a方案的净现值11.37万元。

所以,b方案优于a方案。

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