a 1中国宏观经济分析200810
增长速度大幅下降物价涨幅全面回落。
9月份，全球金融局势动荡加剧，****大幅下挫，我国。
经济惯性下滑。前三季度国内生产总值同比增长9.9%，增幅连续走低，比上半年回落0.
5个百分点，比上年同期回落2.3个百分点；各类物价总指数全面回落；金融运行状况进一步走低，企业存款增长速度大幅下降，而工业产成品库存迅速增大；反映总需求状况的指标如投资、零售和出口的增长速度也在趋于下降。
9月份，规模以上工业增加值同比增长11.4%，增幅在前两个月快速回落的基础上进一步走低，比上年同期回落7.5个百分点，比上半年回落4.
9个百分点。工业产出增速回落在一定程度上是由临时因素引起的，一是中秋休假一天的影响；二是奥运因素的影响，9月份，北京工业增加值同比下降6.5%。
扣除这两个因素后，回落幅度将明显缩小，估计为缓慢回落的走势。
重工业的回落幅度明显高于轻工业。9月份，重工业增加值同比增长11.5%，增幅比上半年回落5.8个百分点，轻工业增长11.2%，增幅比上半年回落2.6个百分点。
由于今年以来的国内需求和出口均呈较快增长，因此工业产出增长速度的不断回落很难从需求方面找到合理解释。但金融运行状况不断走低，特别是企业存款增长速度的大幅下降，表明增长速度的确在回落。另外，工业产成品库存规模的迅速扩大也可看作是总需求不足的间接信号，8月末同比增长28.
5%，增幅同比提高8.4个百分点，比5月末提高2.4个百分点。
经济增长速度的回落还可以从企业景气调查的数据得到印证。三季度，全国企业景气指数为128.6，比二季度回落8.8点，比上年同期回落16.1点，位于2023年以来的。
a 当前形。
势分析。最低水平；企业家信心指数为123.8，分别比二季度和上年同期回落11和19.2点。
9月份，各类物价总指数全面回落。居民消费**涨幅进一步走低，当月同比**4.6%，涨幅连续5个月回落，比上月回落0.
3个百分点，比5个月前回落3.8个百分点；工业品出厂**和原材料**的涨幅由上升转为下降，当月同比分别**9.1%和14%，分别比上月回落1和1.
3个百分点。
通常认为，物价涨幅下降会对经济增长产生不利影响，但对目前的情况并不一定适用。去年以来的**变动原因比较简单，居民消费**主要是受肉类**的带动，原材料**主要是受**及其他初级产品的带动。这种由单一因素引起的**变动不同于全面通胀，对经济增长的影响较弱。
类似的现象在2023年也发生过，当时的居民消费****主要是由食品**引起的，后来的涨幅回落仅引起了经济增长速度的小幅波动。
工业品出厂**涨幅回落主要是由原材料**涨幅走低带动的。9月份，生产资料出厂**同比**10.8%，生活资料出厂****3.
7%，涨幅分别比上月回落1.2和0.3个百分点。
虽然目前的生产资料**涨幅远远地高于生活资料，但没有向下游产品传导的迹象，生活资料**涨幅也已转降。
9月份，我国采取了利率和存款准备金率双降的措施，但影响尚未显现，金融运行状况仍然是快速下降，广义货币**量m2同比增长15.3%，增幅同比下降 3.2个百分点；狭义货币**量m1同比增长9.
3%，增速同比回落12.7个百分点，企业存款余额同比增长13.9%，增幅同比下降10.
4个百分点，其中活期存款余额增长7%，增幅同比下降16.8
个百分点。金融运行状况走低与商业银行资金紧张有。
关。9月末，全部金融机构超额储备率仅为2.07%,比上年同期低0.
77个百分点，处在明显偏低的水平。 m1的增长率已接近于经济过冷的2023年最低水平，这种状况已造成投资资金**不足，若不能尽快改变，对经济的负面影响将会很大。
1-9月份，城镇固定资产投资同比增长27.6%，增速小幅上升，比上半年提高1.2个百分点，但实际增。
长率回落幅度较大，同比增长15.7%，增速同比回落6.7个百分点。
投资的未来增长速度可能进一步下降，一是商品房销售状况的长期低迷将带动房地产投资增速走低，这种状况已在三季度反映出来，房地产投资当季增长率仅为16.5%，比二季度回落17.7个百分点，是2023年以来增长速度最。
低的；二是投资资金不足，1-9月份的资金总额增长23.4%，比投资完成额的增速低4.2个百分。
点，9月份，社会消费品零售总额同比增长23.2%，增幅同比上升6.2个百分点，扣除**因素后实际增长17%，增幅同比上升5.5个百分点。但。
城镇居民人均消费支出仅增长12.9%，实际增长则只有5.8%，增速均是回落的。消费者信心调查也是这样的结论，三季度信心指数为93.8，同比回落3.1个点。
9月份，我国进口总额同比增长。
21.3%，增幅比上半年回落9.3个百分点，反映出内需的下降趋势；出口总额同比增长21.
5%，增幅与上半年持平。当月**顺差293.7亿美元，同比增加54.
6亿美元，创历史新高。
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