我们知道，上证指数系列从总体上和各个不同侧面反映了上海**交易所上市**品种**的变动情况，可以反映不同行业的景气状况及其**整体变动状况，从而给投资者提供不同的投资组合分析参照系，随着**市场在国民经济中的地位日渐重要，上证指数也将逐步成为观察中国经济运行的"晴雨表"。
我们再一起看看当前国内外经济形势。
一、全球经济复苏动力不足，增速放缓。
全球经济在经历了一季度的快速**后，二季度受欧债危机、就业不足等因素影响，增速出现放缓，并且这种放缓趋势在非出口导向型的发达经济体中表现的更为明显，而出口导向型的发达经济体如澳大利亚、德国受益于新兴市场的复苏目前表现尚好。下半年以来，多数发达经济体经济数据表现疲软，失业率居高不下。全球制造业pmi数据显示，9月份全球制造业pmi跌至14个月以来的最低点52.
5%，而该指数在今年4月份曾达到近6年以来的最高点57.8%。pmi指数下滑预示着全球制造业复苏势头减缓。
金融市场信心仍未明显恢复，全球主要股指在4月份以来**下行，标准普尔全球100指数在7月份达到最低点以后开始逐步回升，10月12日收报于1192.01，比最低点已回升9%，但仍未恢复到4月份的高位。经合组织(oecd)9月13日公布的综合经济先行指数显示，发达经济体和新兴市场都出现。
经济减缓信号，全球经济复苏力度放缓迹象明显。
上半年国际**随着经济复苏而逐渐回暖，但仍低于2024年同期水平。据世界**组织统计，2024年前两个季度全球**总额分别为69486和74030亿美元，同比分别增长26.1%和25.
5%。从世界主要国家和地区**额变化情况看，亚洲地区进出口复苏快于北美和欧元区，占全球**份额显著上升，上半年占比比2024年同期上升4.5个百分点，而欧洲地区占比则下降了4.
5个百分点。国际主要大宗商品**在过去一年也快速攀升，但月份受欧债危机影响有所回落月份又开始快速**。国际**组织9月20日**今年全球**量增长将达到13.
5%，比3月份的**值调高了3.5个百分点。
总体来看，全球经济下半年复苏放缓，但出现二次探底的可能性不大。由于我国出口最终市场约46%以上(未包括通过香港转出口的部分)集中在欧、美、日等发达经济体，这些国家、地区经济增长缓慢、需求减少，会在一定程度上抑制我国出口增长，但影响较为有限。主要原因是我国出口弹性较小，金融危机期间我国出口降幅小于其他国家。
8月份新出口订单指数为52.2%，比上月提升1个百分点，在连续3个月回落后出现**，9月份又上升0.6个百分点至52.
8%。但9月份海外主要经济体制造业pmi均下滑，且日本、澳大利亚和韩国等经济体跌破50%的临界线，也反映出全球复苏力度减弱势头可能大于预期。
二、当前国内经济放缓是需求约束和政策调整等多重因素作用的结果。
今年三季度gdp同比增长9.6%，增速比上季低0.7个百分点，与去年同期持平；前三季度gdp累计增长10.
6%，增速比去年同期高2.5个百分点。季节调整后，三季度gdp环比折年率略高于上季。
人民银行企业家问卷调查显示， 三季度，企业家宏观经济热度指数和宏观经济热度预期指数结束连续五个季度的回升势头，分别比上季略降0.9和0.5个百分点，达到46.
9%和47.3%。企业家信心指数为79.
4%，比上季略升0.6个百分点。
今年二季度，经济增速有所放缓，曾经引起较大的担忧。进入三季度，经济呈现明显的趋稳迹象。应当看到，今年二季度以来的经济增长放缓是需求约束、政策调整等多重因素作用的必然结果，是抑制房价过快**、约束地方债务膨胀、强化节能减排的最终体现。
在经过短期调整后，经济增长趋于稳定将更有利于国民经济结构的调整和经济的可持续增长。
三、禁锢的流动性。
但从流动性而言，2024年的市场环境不甚乐观。
从宏观流动性来看，2024年信贷增速回落是大概率事件。“2024年整个银行体系的贷款余额增长预计将回落至15%左右。2024年由出口导致的流动性增速亦将减缓。
2024年**盈余整体向下走的概率极大，出口导致的货币被动投放将减少。”而从微观流动性来看，当前货币周转速度较高，再大幅提升的空间已经比较有限。机构**和个人投资者**都处于较高水平。
单月的市场换手率以及个人投资者的持仓均处于较高水平。“未来微观流动性将更依赖于增量流动性的介入。”从货币需求和供给来看，实体经济对于货币的需求增速处于稳定增长的状态，而国内流动性供给的增速在减缓。
从全球流动性来看，从国际资本流向看美元走势，而目前美元的驱动因素是预期。未来美元的走势将更依赖于市场避险情绪的变化和各经济体复苏的快慢。虽然国际资金是影响国内流动性的变量，但不一定是增量。
因此综合以上分析， 2024年国内流动性趋紧的可能性较大。2024年全球发达市场的经济将在颠簸中继续复苏，出现二次探底的可能性很小，欧债危机也不会有大范围蔓延的风险，经济将持续好转。在全球经济明年持续增长的大背景下，新兴市场由于其公共债务比较低，真实的gdp成长速度比较高等因素，整体表现预计要比发达市场好很多。
相对于新兴市场的前景，新兴市场仍属于被低配状态。整个新兴市场占全球利润的份额为14.5%，但目前市值是13%。
按照现在企业获利的程度高于发达市场的幅度，以及经济体的状况，可能到2024年占全球**市值的四成以上。从这个角度来看对新兴市场乐观程度可以再增加一点。预计2024年上证指数将会在2500-3500点之间**。
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