金融危机及根源。
一、关于金融危机的几个概述。
一）什么是金融危机。
现代经济词典》认为经济危机有两种含义：（1）在传统的经济周期（一般为古典型经济周期）分析中，指经济周期的一个阶段。在经济运行经过复苏、繁荣，知道生产过剩的阶段后，国民经济产出总量（绝对量）开始下降，给整个社会经济生活带来严重破环和影响，称此阶段为“危机阶段”或“崩溃阶段”。
2023年，英国第一次发生全面经济危机。到第二次世界大战，经济危机一般表现为国民经济产出总量的绝对下降。第二次世界大战后，在经济周期中，危机阶段不一定都表现为国民经济总产出的绝对下降，有事也表现为经济增长的减缓。
也就是说，经济周期趋于平缓，原来危机阶段对整个经济活动的破环程度有所减轻。这样，一般又将经济危机阶段改称为“衰退阶段”。（2）泛指一个经济受到中大冲击后，整个社会经济结构遭到严重破坏、陷入严重混乱的状况。
如货币危机、金融危机、国际收支危机、石油危机、或战争、重大自然灾害等导致的全面经济危机。《新帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机定义为“全部或部分金融指标——短期利率、资产（**、房地产、土地）**、商业破产数和金融融机构倒闭数——的急剧、短暂的和超周期超预期的恶化”。
二）金融危机的分类。
根据imf在《世界经济展望1998》中关于金融危机的分类，金融危机大致可以分为货币危机、银行业危机、外债危机和系统性金融危机等四大类。
1）货币危机金融市场上，当某种货币的汇率受到投机性袭击时，该货币出现持续性贬值，迫使金融管理机构扩大外汇储备，大幅度提高利率。从而造成该国货币危机。
2）银行业危机是指银行不能到期偿还到期债务，流动性严重缺乏，迫使**出面担保，或者注资提供流动性，提供大规模援助，以免违约现象的发生，防止造成大面积的恐慌。一家银行的危机发展到一定程度，可能波及其他银行和其他的金融机构，造成整个金融市场的不稳定，从而引起整个系统的金融危机。
3）外债危机指一国的支付系统严重混乱，不能按期履约偿还到期对外债务的本金和利息，包括私人部门的债务和**债务。发展中国家的债务危机起源于20世纪70年代，80年代初爆发。从1976～2023年，发展中国家的债务迅速增长，到2023年外债总额积累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和，但成效并不很大，到2023年底，债务总额又上升到8000亿美元，2023年底为10350亿美元。
其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1／3，其次为非洲，尤其是撒哈拉以南地区，危机程度更深。2023年这些国家的负债率高达223％。全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。
80年代这场债务危机的特点：①私人银行贷款增长较**间和金融机构贷款增长为快。②短期贷款比重增加，中长期贷款比重下降。
③贷款利率浮动的多于固定的。
4）系统性金融危机又称为“全面金融危机”是指主要的金融领域都出现严重的混乱和恐慌，其特征是预期未来经济将更加悲观，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，金融市场大幅波动，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
二、金融危机后各个主要经济体的经济状况。
在美国发生的次贷危机，以及由此引发的金融海啸，无论是西方发达地区，还是广大新兴国家和广大的发展中国家产生了严重的影响，全球经济全面放缓，甚至有地地区已经陷入了衰退，这次金融危机可能给全球实体经济带来很大的负面影响。于此同时国际金融市场也波动加剧，市场恐慌气息蔓延。根据货币**组织11月的**，2023年全球经济增长率为3.
7%，大大低于2023年5.0%的实际增长率。其中，美国将从2023年的2.
0%降至1.4%；欧元区将从2023年的2.6%降至1.
2%，而日本则从2023年2.1%降至0.5%；中国、印度、俄罗斯等新兴国家和地区2023年的经济增长速度要明显低于2023年的增长速度。
国际**组织**，2023年全球**增长可能降至2023年以来的最低。下面简单介绍一下主要经济体的经济状况，国际金融市场的运行状况以及主要经济体的房地产市场走势。
一）主要经济体的经济状况。
当雷曼兄弟宣布破产时，市场一度达到了恐慌的极点。美国的经济陷入了严重的金融危机，实体经济已经处于衰退。第三季度以来，受个人消费支出的大幅下降，出口拉动放缓影响，美国经济出项萎缩，三季度gdp季节调整后环比折年率为-0.
5%，为2023年以来第三季度的最低。就业形势吃恶化，第三季度每月失业率为.1%，10月和11月分别达到.
7%，较上年同期明显上升。商品和服务**逆差略有扩大，1-8月累计达4781亿美元，比上年同期增加70.9亿美元。
受经济放缓、大规模经济刺激和金融援助计划的影响，财政赤字大幅上升，在9月30日结束的2008财年，联邦**创下同期历史新高4550亿美元。第三季度各月ｃｐｉ同比增长分别为.４和4.
9%，平均为5.3%，通货膨胀压力有所缓解，虽然明显高于上个季度的4.3%，但从8月开始已经出现环比下降。
欧元区经济出现下滑。受消费、出口及投资同时放缓的影响，2023年度第二季度的ｇｄｐ同比仅增长１.４冬季调整后环比折年率增长-０.
为欧元区诞生以来首次环比负增长．失业率上升，第三季度各月失业率分别为.5%，比上个季度上升0.1个百分点。
**逆差明显扩大，1－８月累计逆差达２４亿欧元，而上年同期顺差为１６５亿欧元。通货膨胀率略有缓和，第三季度各月综合消费**指数（ｈｉ略有缓和同比分别增长４.０欧元区成立以来的新高.
6%，平均为3.8%，虽然仍高于欧洲央行2%的通货膨胀目标。但环比以呈现明显放缓趋势。
雷曼兄弟申请破产保护后，日本经济不景气持续加深，受家庭消费和固定投资明显疲软，工业生产大幅收缩、出口增长停滞等影响，第二季度gdp环比增长折年率为-3.0%，跌幅为2023年三季度以来最大，失业率也持续走高，第三季度各月失业率分别为.2%（2023年6月以来最高水平.
0%，平均为4.1%，较上个季度有明显的上升。受外需减少的影响，**顺差持续大幅减少，前三个季度累计实现顺差为2.
8万亿日元，比上年同期大幅减少5.4万亿日元，其中8月份出现大量逆差，对美国出口降幅创历史新高。但通货膨胀压力有所减小，通货膨胀率呈现下降的趋势，第三季度各月的ｃｐｉ分别为.
1，平均为2.2，与上个季度相比有所上升。
金融海啸之后，主要新兴地区和国家的经济增长普遍出现了不同程度的放缓，经济运行的不稳定性大幅增加，有的国家甚至陷入了衰退。随着美日欧等发达经济体陷入衰退带来的需求不断减少以及全球环境的日益恶化等负面因素的影响，多数国家出口呈现明显下降，工业增加值下降，经济增速显著放缓、资本外流加速，有部分小型开放经济体受到了严重的打击。尽管近期国际能源**、粮食**和有色金属**大幅下降，部分新兴市场和发展中经济体通货膨胀形势有所放缓，但总体水平仍相对比较高，短期内仍面临较大的经济、社会压力，有可能还会陷入新的一轮通货紧缩。
此外，金融危机的持续升级也对本来不怎么成熟的新兴市场和发展中国家的**和汇率造成较大的冲击，可能促进金融恐慌的全面蔓延，使其面临资本流动的不确定性增加、特别是资金流出风险大大增加。
二）国际金融市场的运**况。
2023年第三季度以来，受美国金融危机的持续升级、**总额不断减少和全球经济放缓的情况的影响，国际金融市场**水平也大幅波动。
在外汇市场上，主要货币间的汇率宽幅真汤加剧，美元，日元相对走强。10月期间，西方几个主要的发达国家大幅降息，投资者大幅持有美元资产，避险医院持有大量美元资产，促进了美元的走强。
国际主要债券收益率整体下降，7月当 “两房”危机爆发后，大量的资本涌入美国国债市场避险，推动国债**大幅上扬，收益率快速走低。但9月中旬次贷危机进一步升级的时候，恐慌气息在市场蔓延，导致市场信心不稳，资金一度从美欧市场撤出，导致美欧国债收益率上升，但此后逐步回落。到9月30 日，美国、欧元区、日本的十年期国债收益率分别收于.
011%和1.463%，相对于第二季度分别下降%和0.132%。
在金融危机不断加速的情况下，世界主要国家的**也大幅下挫。继美国**7月**后，受“两房”危机的影响，主要股指快速下落，此后维持**下行的走势。9月中旬由雷曼兄弟破产等引发的华尔街危机使16日全球**集体重挫。
美国**创下了自“9.11”以来的最大单日跌幅，三大股指日跌幅达3%以上；欧洲**跌幅也超过3%以上；亚洲**普遍**5%以上，俄罗斯更因为石油**的**引发**抛售狂潮，监管部门被迫终止**交易。直到**大力推出救市措施、甚至部分国家推出限制**卖空政策，全球服饰才略有企稳。
到目前，美国****了 %，欧洲主要股指**了 %，中国****了 % 三） 主要经济体的房地产**走势。
金融危机升温后，美国房地产市场持续低迷。第三季度，美国全国房价指数（ofheo指数）在钱两个季度分别**0.33%和3.
53%的基础上，同比跌幅继续扩大至4.80%。同时，美国新开工的房屋数量也持续下降，9月份新房的开工数量延续了前几个月的跌势，只有81..
7万户，同比下降了31.12%。新房销售数量和代收新房数量也分别**。
欧洲房地产市场下滑非常明显。英国房价持续**，halifax房价指数在第二季度环比**5.1%的基础上，第三季度继续**502%。
根据欧洲央行的统计，住房类商品**指数同比涨幅已从2023年2月的2.5%回落到7月的2.3%。
过去涨幅相对较高的比利时、爱尔兰、西班牙、法国等国的房价回落幅度更为明显。
日本房地产市场持续下滑，交易量下降，由于海外资金大量的撤出，其国内的金融机构态度也变得非常谨慎，日本房地产市场明显放缓。
另外，大宗商品的**也在大幅回落。例如，石油**已从原来最高的146美元，跌倒现在在40 美元下方运行。大豆、玉米、小麦等农产品**也出现了大幅的**。
三、金融危机的根源。
一）政治因素为美国房地产金融市场买下了伏笔。
美国政客为了得到更多的选票，他们通过立法迫使金融机构为达不到信用标准的客户提供贷款，目的是为了使“居者有其屋”，这种不恰当的房地产金融政策为次贷危机埋下了伏笔。在上世纪30年代的大萧条时期，为了缓解美国内需不振的问题，罗斯福新政的决策之一就是设立房利美，为公民的住房需求提供融资，帮助公众购买房屋，刺激内需，促进经济发展。2023年后，美国**有设立了房地美，规模与房利美相当。
“两房”虽然是私人持股公的企业，但背后却享有**阴性担保的特权，因而启发性的债券与美国国债有同样的评级。从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产**化和金融衍生产品创新加速的情况下，“两房”的隐性担保规模迅速膨胀，.9万亿美元。
在迅速发展业务的过程，忽视了资产的质量，为次贷危机的爆发提供了温床。
10金融危机与金融危机的防范作业
综合练习题。一 多项选择题。1 金融危机的传播效应包括 abcde a 季风效应。b 溢出效应。c 净传染效应 d 羊群效应。e 接触效应。2 金融危机国际传染中的实体经济路径包括 ad a 竞争对手型传染。b.金融机构型传染。c.投资者信心传染。d.伙伴型传染。e.资本市场型传染。2 名词解释。1...
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