财务案例分析作业

作业。第一．第二次作业。

案例一是对公司治理结构理解，掌握公司治理的架构下各机构相互的约束及董事会下属委员会的设置及功能。

1. 法人治理结构的功能与要点。

1)法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会。(2)股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理层属于执行机构，监事会是监督机构。

(3)股东会议的组成及功能。（4）董事会及其功能。（5）经理及其功能。

（6）监事会及其功能。

2、该公司提出保护中小股东权益的措施的必要性及其具体内容。

因为在目前的上市公司内，经常出现中小股东遭欺诈或压制的状况，为尽量避免此类问题的发生，该公司提出了保护中小股东权益的以下具体措施。该公司制定了一系列的投资者服务计划：建立和健全及时与投资者沟通和及时披露信息的机制以提高公司的透明度，规范关联交易，避免同业竞争，通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投资者的保护。

案例二是对国有企业改制上市的过程及其相关知识，要对新股发行的**定价有所掌握。

1、改制上市对国企改革问题分析。

国企改革始终是我国经济体制改革的一条主线，国有企业改革的目的是使传统公有制企业成为现代市场经济的微观主体。通过改制重组上市的方式使国有企业快速向市场经济主体转变，是众多改革方案中最有效的方法。而如何通过**发行来满足企业的资金需求进而实现可持续发展的目的，如何保证企业募集资金的投向不违背股东们的意愿和损害股东的利益（主要是中小股东），或者说如何将长期处于国有企业体制下的一块优质资产转变为现代企业制度下的利润源泉，这些都是改制重组过程中必须时刻考虑的问题。

2、新股发行的**定价问题分析。

我们应掌握根据世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的基本方法有：议价法和竞价法。（1）议价法是指由**发行人与主承销商协商确定发行**。

发行人和主承销商在议定发行**时，主要考虑二级市场****的高低（通常用平均市盈率等指标来衡量），市场利率水平，发行公司的未来发展前景，发行公司的风险水平，市场对新股的需求状况等因素。议价法一般有两种方式：固定**方式和市场询价方式。

（2）竞价法是指由各**承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定**发行**。竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式：①网上竞价。

指通过**交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行**。②机构投资者（法人）竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定**发行**。

③券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知**承销商，说明发行新股的计划、发行条件和对新股承销的要求，各**承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争**承销业务，中标标书中的**就是**发行**。

案例三要求掌握公司债券融资的基本理论与实务技巧，熟悉债券融资相关决策；

1、与**融资比较，发行债券对公司的利弊分析。

有利之处是从筹资成本看，在债券融资中，债务的利息计入成本，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；而在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期，效果明显。

从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构；而在股权融资条件下，公司的管理结构将因新股东的加入而受到很大影响导致控制权分散。从股东收益分析，如果公司投资回报率高于债券利息率，由于债券融资的成本只是相对固定利息，使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生“杠杆效应”。与**融资比较，发行债券对公司的弊端是债券有固定到期日并定期支付利息，因而会增加公司的财务费用和财务风险；债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹资能力。

2、影响公司债券的利率的因素。

现行银行同期储蓄存款利率水平。②国家关于债券筹资利率的规定。③发行公司的承受能力。

④市场利率水平与走势。⑤债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。

案例四要求掌握可转换债券的基本理论。

1、可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资的不同之处。

从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。(1)是因为可转换债券一旦转换成**，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发生股价远远低于转股**的情况，因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性。（2)即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，根据《可转换公司债券管理办法》，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，依照这个水平，可转换债券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。

另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用，这使相同条件下增加了留存收益；(3)可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释；(4)发行可转换债券可以获得比直接发行**更高的**发行**。

2、何项条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定及其设置目的。

发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成**，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下调造成的损失。回售条款是指发行人****在一段时间连续低于转股**后达到一定的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的**将所持有的债券卖给发行人。

投资者应特别关注这一条款，设置的目的在于有效的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也可以降低可转换债券的票面利率。

案例五要求掌握固定资产投资可行性评估的相关理论知识，同时从理财的角度对投资和筹资有一个分析。

1、评价一个固定资产投资项目是否可行，除了考虑其财务上的可性行外，还要考虑的因素。

1）对投资项目进行国民经济评价；

2）对投资项目进行敏感性分析。

3）对市场需求也应该进行正确**。

2、根据本案例阐述投资与筹资之间的关系。

投资和筹资构成财务活动的两个主线条，实际工作中，二者紧密联系在一起。在制定筹资策略和投资策略时必须考虑到两者相互影响的关系，使二者有机地配合起来，才能达到预期的投资和筹资效果。

投资活动及其投资决策直接创造企业价值，它通过投资于超过最低可接受收益率的项目而创造价值，其标准是未来基础上的预期收益率必须大于最低可接受收益率。而筹资活动及其筹资决策是根据投资基础上所需要资金来安排筹资，其标准是通过筹资组合与选择，使基础上的可接受收益率最低化或最小化。

无论从理论上看，还是从实践上看，投资需要都是筹资的前提。因此，在设计一种最佳的投资规模和实际可行投资规模的基础上，进一步考虑投资结构的收益和风险，筹资结构的成本和风险，是正确处理二者关系的有效办法。

企业在投资项目可行性评价中，要考虑到两个因素：必要投资报酬率和资本成本。

在实际经济生活中，企业一般是在某一时点按某一方式筹集资金用于某项投资，而在评价这个投资项目是否可行时，一般必须讲投资报酬率与该企业的某一资本结构（可能时目标资本结构）下的加权平均资本成本结合起来综合考虑。只有当投资项目的预期投资报酬大于其资本成本时，项目财可取；反之，若投资项目的预期投资报酬小于资本成本，则该项目应该被舍弃。

在本案例中，总投资未3931.16万元，其中：1572.

46万元向商业银行贷款，贷款利率10％；其余2358.7万元发股募集，投资者期望的最低报酬率未22％。根据测算（表5-7），企业选择16％作为折现率和基准收益率。

由此可见，企业在进行一项固定资产投资项目的可行性评价中，须将投资的预期报酬率与筹资的资本成本结合起来考虑。

案例六要求对内控体系建立和运作的基本问题有所了解，掌握内部控制点、内部控制环节和内部牵制的建设要领。

1、用流程图法描述中美合资上海胜华制药****的财务控制程序。

第一层面：预算监控，该公司对预算的管理体现了全面性和严肃性的原则。第二层面：

责任授权，要点为：（1）公司所有人员不经合法授权，不能行使该项权力；（2）公司的所有业务不经授权不能执行；（3）经营业务一经授权必须予以执行。第三层面：

职责分离。第四层面：信息记录，该公司在信息管理上要求做到完整性、准确性、及时性和安全性。

2.试阐述内部审计与财务总监委派制的关系。

内部审计亦称部门和单位审计，。

财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。

内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。

案例七要求掌握全面预算管理在现代企业管理中的地位、概念和内容体系。

1、新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理的不同之处。

新华集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。

由于山东新华集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面预算管理模式，因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实践已证明了他们对此的精辟概括：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。

2.新华集团全面预算管理的体系构成及其关系。

预算体系是利润全面预算管理的载体，目标利润是利润全面预算管理的起点，为实现目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，它主要包括：（1）目标利润；（2）销售预算；（3）销售费及管理费预算；（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用预算；（8）存货预算；（9）产成品成本预算；（10）现金预算；（11）资本预算；（12）预计损益表；（13）预计资产负债表。

目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用预算；在编制生产预算时，除了考虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算；产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成了不同层面的分预算，构成了企业完整的预算体系。

案例八要求掌握案例八要求掌握总公司结算中心、下属分支机构、与银行之间的票据流、资金流和信息流在这个过程中的主要相关知识。

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