二、制定股利分配政策应考虑的因素。
三、股利分配政策。
（一）股利政策的内容。
1.股利支付形式。
2.股利支付率。
3.具体股利政策。
4.股利支付程序。
（二）剩余股利政策——股利无关论的体现。
1.股利影响因素：投资机会、资本成本（资本结构）
2.含义：在公司有着良好的投资机会（预期报酬率高于必要报酬率或npv＞0）时，根据目标资本结构的要求，先最大限度将税后净利润留存以满足投资所需的权益资本，然后将剩余的净利润作为股利发放。
3.理由：保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低，企业价值最大。
【注意】剩余股利政策只考虑资本结构对企业价值的影响，没有考虑股利对企业价值的影响，体现了股利无关论的思想。
4.步骤。1）设定目标资本结构；
2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；
3）最大限度使用留存收益来满足投资所需的权益资本数额；
4）投资所需权益资本已经满足后，剩余盈余作为股利发放。
例如，m公司上年税后利润600万元，按法律规定，至少要提取10%的公积金，预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%。m公司若采用剩余股利政策，则应：
增加长期有息负债＝800×40%＝320（万元）；
增加权益资本（留存利润）＝800×60%＝480（万元）；
分配股利＝600－480＝120（万元）。
5.注意问题。
1）财务限制——资本结构限制。
①资本结构是指长期有息负债和股东权益的比率，短期负债融资属于营运资本管理问题，不属于资本结构问题；
②投资需要资金是指需要增加长期投资资本，不是指资产总额增加相应金额；
③保持目标资本结构，是指需要增加投资资本时，按目标资本结构配置资金；
④保持目标资本结构，并非指一年中始终保持同样的资本结构，而是指利润分配后的特定时点形成的资本结构符合既定目标；
⑤分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关。
2）经济限制。
①筹资应按留存收益、长期借款、增发股份的顺序安排，不应把全部利润分配，再按照资本结构比率增发股份和借款；
②如果公司需要补充资金，不能动用以前年度未分配利润分配股利，只能分配本年利润的剩余部分。
3）法律限制——法定公积金的要求，是对本年利润“留存”的限制，而不是对股利支付的限制。
①法定公积金是本年留存收益的一部分；
②在按照剩余股利政策留存的利润超过法定公积金时，事实上法定公积金要求并未构成限制；
③真正限制公司不分配以前年度未分配利润的原因，是经济限制而不是法律限制。
例如，以前述m公司为例，“按法律规定，至少要提取10%的公积金”，是指法律限定公司必须至少从本年利润中留存60万元，而不是限制公司当年的股利不能超过540万元。只要公司有足够的以前年度未分配利润，法律不禁止股利分配超过540万元。由于m公司按照剩余股利政策要求，保留的留存收益480万元，已经超过了法律要求的最低限额60万元，或者说，已经包括了法定公积金60万元。
因此，法定公积金要求并未对m公司的剩余股利政策构成限制。
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