第二十章长期负债。
20.1长期负债：回顾。
长期债务性**是发行公司对未付本金及利息的偿付承诺。
债券的特征：发行额；发行日；到期日；面值；年息；发行**；到期收益率；息票支付日；担保；偿债**；赎回条款；等级等。
20.2公开发行债券。
债券的公开发行程序一般与**的公开发行程序相一致。
债务契约：公司（借款人）与信托公司之间达成的对长期债务合同的具体细节作出具体规定的书面协议，又称信托证书。（五部分内容）
发行公司聘请信托公司代表公司债权人行使权力。
20.2.1基本条款。
债券的本金与面值。
债券的“平价”（也就是债券的初始记账价值）几乎总是等于债券的账面价值。
记名债券：无记名债券：没有设置关于债券所有权的记录。（易遗失，不便于债务人通知重大事项；但具有保密性优势。）
20.2.2担保——可据此对债券进行分类。
抵押品一般指公司用作债务偿付担保而抵押的资产。
抵押债券是以借款人的不动产或者其他的长期资产作抵押品进行担保的**。
公开式：封闭式：对公司的发行额进行限制。
关于抵押品的真实价值：取决于市场，取决于经济运行状况。
信用债券：是一种无担保债券，它没有任何特定的资产担保。其持有人只对其他的非抵押资产，即偿付抵押债券和担保信托后的剩余资产，才拥有追索权。
20.2.3保护性条款——用于限制借款公司的某些行为。
消极条款：对公司可采取的行动的限制。
1.限制公司的股利支付；
2.公司不能将资产抵押给任何其他人；
3.公司不能兼并其他企业；
4.未征得债权人的同意是，公司不能**或出租公司的主要资产；
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5.公司不能发行其他债务。
积极条款：将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化。
1.公司同意将其运营资本维持在某一最低水平；
2.公司必须定期向其债权人提供财务报表。
20.2.4偿债**——出于**清偿目的而设立的、由债券信托人管理的帐户。
双刃效应：偿债**对债权人提供额外保护（预警系统）；
偿债**赋予公司极具吸引力的权利。
20.2.5赎回条款。
赎回条款：允许公司在某一规定期间以事先确定的**购汇或“赎回”全部债券。
赎回升水：随时间递减。
延期赎回。20.3债券换新——以新债券取代全部或部分已发行在外的债券。
引起两个问题：
20.3.1公司应发行可赎回债券吗？——常识告诉我们发行可赎回债券具有价值。
有效资本市场假设。
简单的数理推到表明，发行可赎回债券既无利又无弊。但为什么现实中仍然在发行？四个可能的原因：
1.卓越的税收**能力；（公司可能比公众更知晓公司债券利率的变动情况）
2.税收；（节税效应的转移）
3.满足对未来投资机会的财务灵活性；
4.较低的风险利率（赎回条款减弱债券价值对利率变动的敏感度）。
20.3.2债券赎回：何时更有意义？
从哪个角度着手考虑问题呢？
20.4债券评级——公司出资邀请权威评级机构。
穆迪投资者服务公司与标准普尔投资者服务公司。
债券的等级取决于：
1.公司违约的可能性；
2.公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护。
债券等级的评定是依据公司提供的信息，主要是公司的财务报表进行的。
债券等级越低，则意味着越高的利息。实证研究的异常现象★★
垃圾债券：投资机构评级低于标准普尔bb级或者低于穆迪ba级的债券。亦称：“高收益债券”或者“低级债券”
最近垃圾债券市场迅速扩张的趋势以及原因分析。
当垃圾债券被用于为公司兼并与公司重组活动筹集资金时，垃圾债券市场呈现出与日俱增的重要性。
垃圾债券的盛行在多大程度上改变了这种融资工具的收益率？净效应？
垃圾债券的流动性增强，降低了其预期收益率下降；
但公司对垃圾债券的兴趣与日俱增，这又提高了垃圾债券的预期收益率。
垃圾债券融资引发的争论：
1公司增加的利息可抵税额；
2垃圾债券融资形式对公司清偿能力的影响；
3新近的兼并浪潮常常引起社会混乱以及导致失业。（与垃圾债券何关系？）20.5其他债券类型。
20.5.1浮动利率债券——息票支付额可以调整，调整同某一“利率指数”
两个限制：**条款”规定：
息票率上下限条款”规定：
浮动利率债券之所以盛行与“通货膨胀风险”有关：可抑制通货膨胀风险，使得债券**不受通货膨胀因素的影响。
20.5.2零息债券。
无息债券必须以低于面值的****，这类债权也称作初始发行折扣债券、深度折扣债券、纯折扣债券或者零息票债券。
不支付期间利息。对不同的投资者有不同的吸引力。
20.5.3收益债券——利息支付取决于公司的收益情况。
只有当公司有足够的利润时，公司才会像收益债券持有人支付利息。
理财学之谜。
更低的成本与风险，但是，公司为什么不多发行呢？
死亡征兆”的解释：信心问题。
超额成本”的解释：与解释会计方法相关的成本。
20.6债券的直接销售方式与公开发行比较。
直接的私下融资的两种基本方式：
1中期贷款：期限达到1到5年的直接商业贷款；商业银行与保险公司。
2私募：直接长期融资和公开发行之间存在着一些重大差异：
1、直接长期融资可避免因向**交易委员会注册登记而产生的注册资本。
2、直接长期融资可能具有更多的限制性条款。
3、对于中期贷款和私募而言，一旦发生违约，双方更容易协商解决。而公开发行牵涉到成千上万的债权人，违约发生时，谈判会很艰难。
4、债券市场中人寿保险公司和养老金在私募市场中占据优势地位，而商业银行则是中期贷款市场的重要参与者。
5、私募市场中债券的发行成本较低。
20.7长期银团贷款。
由一组银行或机构投资者集体提供的贷款，可上市交易。
承诺协议。银团贷款。
银团贷款是由一组银行或机构投资者集体提供的贷款，并可以上市交易。
第二十一章租赁。
今天，通过长期租赁这种融资方式添置设备比他融资方法更常见。
承租人；出租人。
租赁最根本的益处是税赋的减少。
21.1租赁类型。
21.1.1基础概念。
租赁：是承租人和出租人之间的一项契约性协议，其中规定了承租人拥有使用租赁资产的权利，同时必须定期向资产的所有者—出租人支付租金。
21.1.2经营性租赁。
特点：1经营性租赁通常无法通过租金收入得到完全地补偿；
2经营性租赁通常要求出租人维护设备和对设备投保；
3“撤销”选择权：承租人可以在到期之间撤销租赁的权利。
对于租赁业者而言，以上特征构成一项经营性租赁业务。
21.1.3融资租赁。
特点：1在融资租赁条件下，出租人不提供维修、维护等服务；
2融资租赁能够得到完全的补偿；
3承租人拥有在到期日续租的权利；
4一般的，融资租赁是不能被撤销的。
两种特殊形式：
售后回租：当一家公司向另一家公司**一项属于自己的资产并立即将该资产租回。
杠杆租赁：实际上是承租人、出租人和贷款人三方的协议安排；★★
21.2租赁会计。
简要介绍了租赁在会计方法上的特殊性。
21.3税收、国内税收总署（irs）和租赁。
如果租赁业务能符合国内税收总署所规定的条件，那么，承租人能用租金支出来抵减。
应税所得。大多数情况下，租赁业务的存在是以避税为目的。
21.4租赁的现金流量。
21.5公司所得税下的折现和债务融资能力。
21.5.1无风险现金流量的现值。
在存在公司所得税的现实世界里，公司应按照税后无风险利率对无风险现金流量折现。
21.5.2最有债务水平和无风险现金流量。
在存在公司所得税的现实世界里，公司最优债务水平的增量。
取决于以税后无风险利率折现的未来***的税后现金流入。
21.6“租赁—购买”决策的npv分析法。
一个简单的方法：把所有的现金流量都按照税后利率进行折现。
折现率。21.7债务置换和租赁价值评估。
21.7.1债务置换基本原理。
债务置换是一项隐性成本。
21.7.2最有债务水平的计算。
21.8租赁值得吗：基本情形。
只要（1）租赁双方都使用相同的利率和税率，（2）交易成本可以忽略不计，那么，租。
赁交易不可能使租赁的各方受益。
21.9租赁的理由。
21.9.1支持租赁的好理由。
1税收优惠：（对长期租赁，最重要的因素）
租赁的税收优惠之所以存在，是因为不同的公司使用的公司所得税不同。
如果资产使用者税率级别较低，则可以选择租赁；
承租人的保本租金金额。
2不确定性的减少。
残余价值；公司求偿权。
3交易成本。
21.9.2支持租赁的坏理由。
1租赁和会计利润。
2一项100%的融资。
3其他原因。
21.10关于租赁的其他一些未回答的问题。
1.租赁的使用和债务的使用可以互补吗？
2.为什么租赁业务可由制造商或第三方出租人提供？
3.为什么一些资产常被租赁，而另一些资产很少被租赁？
资产的价值受到使用效果和维修决策的影响程度；
**歧视。二、2023年北京大学考研独家专业课复习经验指导。
考研专业课的复习分为六大阶段，六大阶段是考研专业课复习的“六部曲”。正确的阶段做正确的事，优化每个阶段的复习，才能让考研“更容易”，才能做到“不走弯路，一次成功。”
一）择校预备阶段（12月底——3月初）：
关键词：全面自我分析、确定考研院校专业、了解内部信息、抱定信念。
这一阶段最重要的任务是：全面的自我分析基础上，定下自己的目标院校和专业，并进一步明确自己报考专业的参考书目、报考人数、招生人数、复试分数线、该专业必备考研资料。提醒广大考生：
选择院校和专业要综合考虑兴趣、专业课基础、外语水平、未来职业规划、报考专业的就业前景等因素。考研就是给自己一次机会，无论跨考与否，报考名校与否，择校、择专业一定要要建立在全面自我分析的基础上。一旦决定，要抱定信念，切勿轻易中途换学校、转专业！
中途换院校和专业会极大浪费有限的备考时间和精力。
二）基础理解阶段（3月上旬——7月初）：
关键词：扎实理解、参考书及核心资料通读3遍、记下核心概念和公式。
这一阶段最重要的任务是建立完整理解，为后面记忆和运用打下基础。将参考书目完整地看至少3遍以上。全部知识点重在理解，除了核心概念和公式外，不必刻意记忆。
实在不理解的知识点标记下来，后面通过相关的辅导或者查阅解决。此外，这一阶段做笔记，切不可过分细致，以梳理框架和概念为主，太细会浪费很多时间，也记不住。建议考生制定每天和每周的规划，一般2-3章/天，这个速度比较合适。
三）重点掌握阶段（7月初——11月上旬）：
关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促。
这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要专业化辅导；三是内部资料，如出题老师的**、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持专业课复习的80/20法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地毯式全面记忆，并反复强化，达到永久记忆。
提醒广大考生要自我检测或者让专业课老师及时检测，不断督促，有压力才能保障效果。
四）框架专题阶段（11月上旬——11月中旬）：
关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树。
这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的章节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。
对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总结了全国各学校专业课的专题和章节联系，能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体系。
五）模拟考试阶段（11月中旬——12月中旬）：
关键词：全真检测、训练答题方法、试卷批阅、查漏补缺。
这阶段最重要的任务是通过全真模拟掌握答题技巧和方法，查漏补缺。知识储备的好，不一定答题好，更不一定意味着考场得高分。要全真模考，在考试时间、题型题量和真题完全一致的情况下，做3-5次模拟试题，通过全真检测发现知识盲点，纠正答题方法，稳住考前心态，要经历一个盲目自信——弱点暴露——完善提高——再次暴露——再完善再提高的涅槃重生的过程，提高答题能力。
建议一定要让权威的有经验的专业课辅导老师批改试卷，发现问题，及时查漏补缺。
六）考前冲刺阶段（12月中旬——考试）：
关键词：保持复习热度、调节最佳身心状态、查漏补缺。
这一阶段最主要的任务是调整身心状态，以最佳的心态迎接考试。经过前面5个阶段的复习，效果已经基本定型，在最后的5-10天内，要保持每天8小时的复习，保持专业课和公共课复习热度。这一阶段的复习要跳出来，不要纠缠于知识点的。
细枝末节，要敢抓敢放，抓大放小，整体通览，查漏补缺。此外，调节最佳的身心状态也很关键，要调整作息适应考试时间，比如考试是上午考英语，那么现在的复习也应该是上午复习英语；要注意饮食健康，充足睡眠；要积极的心理暗示，给自己输入考研正能量。考研是一个系统工程，除了完美的知识储备，优秀的答题能力，强健的身心状态也很关键。
赢在终点，笑到最后。
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金融硕士的参考书比较多，但择书在精而不在多，应一本一本争取读透，狠抓基础。具备一定实力 有抱负的考生，首先也要读透包含核心知识点的重点教材，在此基础上再扩大视野。读万卷书行万里路，金融学考研书籍的正确选择尤为重要，将好的参考书，仔细研读深入研究，为将来的高分打下基础。一 书籍的选择。对金融硕士考研复...
2023年贸大金融专硕考研参考书
一 初试形式与试卷结构。1 试卷满分为150分，考试时间为180分钟。自行命题，全国统一考试。2 答题方式为闭卷 笔试。3 试卷结构与分值 单选题 1分x10 判断题 1分x10 名词解释 4分x4 计算分析题 10分x2 证明与问答题 8分x2 论述题 14分x2 二 初试考试科目与参考书目。货币...
贸大金融专硕部分考研参考书
投资学部分。金融市场学 张亦春主编，高等教育出版社。投资学 刘红忠主编，高等教育出版社 其中一部分大纲没有要求 另外 投资学 第二版 吴晓求，中国人民大学出版社 投资学 第二版 霍文文，高等教育出版社，可供参考。实际上投资学内容零散，没有一本能够完全吻合大纲内容的教材。此外，专业期刊 金融研究 和 ...