货币银行学作业

江南大学现代远程教育2024年上半年课程考试大作业。

考试科目：《货币银行学》

一、大作业题目（内容）：

一、流动性陷阱（10分）

二、法定准备金（10分）

三、银行钱荒（10分）

四、信托融资（10分）

五、案例题（60分）

有报导说：春节后余额宝等互联网理财产品七日年化收益率一路走低，3月2日，余额宝七日年化收益率5.97%，这也是余额宝自去年12月26日以来首次跌破6%。

当前，理财通最近七日年化收益率为6.03%，百赚七日年化收益率为5.953%，网易现金宝七日年化收益率5.

93%。对比春节之前，1月26日，微信理财7天年化收益率达到了7.9020%。

余额宝节前的收益率低于理财通，7日年化收益率也在6.4%-6.45%之间。

为何节后互联网理财产品收益率一路下降？这是因为，余额宝、理财通等货币**的收益率与市场资金供求关系挂钩。货币**主要投向银行之间的协议存款。

银行缺钱放贷、应对提现时，愿意付出比较高的成本。资金供需关系决定货币**回报率的高低。春节前，是银行整体资金相对紧张的时期，一方面，老百姓从银行取钱过年，对理财产品进行一定量的赎回；另一方面，春节前，企业需要结清**商货款、员工工资，企业的贷款需求旺盛。

因此，每年年底，货币**收益率相对较高。春节过后，银行资金恢复到相对宽松的状态，导致货币**的回报率回落。

协议存款利率与上海银行间拆放利率(shibor)息息相关。2024年、2024年、2024年、2024年统计数据显示，shibor全年最低值出现在3月份的次数最多。从过往多年来看，货币**年化收益率4%-5%是合理水平，但在特定的时间段，当市场资金偏紧时，收益率会偏高。

互联网金融行业人士认为，货币**理财产品收益率会逐渐下行到4%-5%，但在月末、季度末、半年末、年末时，是资金相对紧张之时，货币**收益率会有所上升。

春节后的余额宝、理财通等收益率持续下降。短期看，余额宝甚至可能破5，但长期看，余额宝收益上升的概率还是很高的。目前这股下降的趋势是春节过后资金市场偏于宽松的表现，是一种短期的市场表现。

影响余额宝收益因素主要有以下一些：

1）货币政策的调整；

2）同期存款类金融机构存贷款情况；

3）银行间市场债券发**况；

4）银行间市场与其他市场的资金流动情况；

5）以及外汇占款、国库现金定存招标、税收转移等。

以上因素的变化趋势将直接传导到余额宝绑定的货币市场**。

此外，随着利率市场化政策的出台，对外**外汇占款增量的缩减，以及市场资金预估成本的抬高，不定期出现资金紧张状况也是可能的，比如2024年6月份异常高企的资金市场。

请剖析：1）老百姓投资余额宝的收益**和收益风险。

余额宝简介。

余额宝是2024年6月13日由阿里巴巴集团支付宝上线的存款业务。余额宝是由第三方支付平台支付宝打造的一项余额增值服务。通过余额宝，用户不仅能够得到较高的收益，还能随时消费支付和转出，用户在支付宝**内就可以直接购买**等理财产品，获得相对较高的收益，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。

转入余额宝的资金在第二个工作日由**公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。余额宝的优势在于转入余额宝的资金不仅可以获得较高的收益，还能随时消费支付，灵活便捷。

收益情况及收益**。

截至2024年6月30日24点，余额宝累计用户数已经达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元。

数据显示，三季度与余额宝对接的天弘增利宝货币**规模达到556.53亿元，比二季度末的42.44亿元增加了1211.

33%，已经成为目前市场上规模最大的**；排名第二的是华夏现金货币**，规模为470.24亿元。

截至2024年12月31日，余额宝的客户数已经达到4303万人，规模1853亿元，余额宝自成立以来已经累计给用户带来17.9亿元的收益，自上线以来，日每万份收益一直保持在1.15元以上，在所有货币**中万份收益最为稳定，自成立以来的总收益水平稳居同类货币**的第2位。

截至2024年1月15日，余额宝规模已超过2500亿元，15天规模增长35%。如果按1:6.

10的汇率计算，2500亿元相当于409.84亿美元。根据彭博资讯统计的截至1月14日最新的全球**规模数据，天弘增利宝**的规模在全球货币**中可排名第14位。

那么高收益从何而来？腾讯理财通在春节前七日年化收益率一度高达7.9020%，“宝宝们”的高收益从何而来？

业内人士表示，主要投向协议存款。春节前夕，机构资金备付需求上升，银行体系流动性趋紧等因素，使高达7%的收益成为可能。据了解，货币型**由于只投资货币市场，如短期国债、回购、央行票据、银行存款等。

以下是收益**图：

风险分析。货币市场风险：货币型**的收益并不是固定的，余额宝也是如此，如果货币市场表现不好货币性**收益也会随之下降，余额宝的收益是来自货币**市场收益，并非支付宝支付。

与银行竞争风险：支付宝推出余额宝实际上为了提升用户的粘度，把用户闲散的活期存款吸引到支付宝中的余额宝，方便用户在**购物，一定程度上会危及银行的利益。

纠纷风险：余额宝并没有提醒用户货币**的投资风险，一旦余额宝用户因收益发生争执，法律纠纷很难避免，由此引发的影响很难估计。

在监管方面：按照央行对第三方支付平台的管理规定，支付宝余额可以购买协议存款，能否购买**并没有明确的规定。余额宝借助天弘**实现**销售功能的做法，是在打擦边球。

从监管层面上来说，余额宝并不合法。一旦监管部门发难，余额宝有可能会被叫停。

我个人认为，余额宝的本质就是购买**获利，说白了就是货币**在**上开卖，**不过替代了券商、银行的销售渠道。对于普通老百姓来说，余额宝等互联网金融产品，就是一个蛋糕。银行存款的利息赶不上物价**，把钱存在银行里意味着贬值。

可投入到余额宝里，没有购买门槛，收益还多，提取还方便，何乐而不为？要说逻辑，余额宝短期内吸金4千亿，互联网金融让银行1月份存款掉了9千多个亿，合老百姓的胃口是根本。央视评论员一通棒子打下来，不仅吓人，而且还引起了人们的反感。

2）我国商业银行为何让原属自己“享用”的收益给了余额宝？

随着互联网的发展与普及，互联网对金融业的发展产生了深刻的影响。20世纪90年代中期到至今，我国商业银行的传统金融服务业务实现了用户互联网自助办理。2024年之后，一些互联网企业，特别是掌握互联网入口的第三机构，利用大数据、云计算和数据挖掘技术等现代信息技术，不断推出创新性的互联网金融模式产品[1][2]。

比如阿里巴巴公司推出的阿里小贷，是大电商企业在小微贷领域的创新；人人贷、拍拍贷等公司推出的互联网个人对个人的信贷业务(peer to peer)。互联网金融创新逐步打破传统商业银行在金融业务多方面的垄断。2024年6月，支付宝网络技术****开通余额宝功能，与天弘**公司合作，直销中国第一支互联网**。

作为一种全新的互联网金融产品，在不足一个月，客户转入余额宝资金规模已突破百亿元，引起金融市场的高度关注和讨论。余额宝无缝对接天弘**的增利宝，得到支付宝客户的极大认可，余额宝的推出进一步加快互联网对金融市场的重构步伐，对商业银行的冲击原尤其显著。

那么我国商业银行为何让原属自己“享用”的收益给了余额宝？我们先来了解一下余额宝，它的主体架构和业务流程以及它的创新。

1.余额宝的主体架构。

余额宝本质上是一个**直销产品，天弘**公司把其发行的增利宝贷嵌入到支付宝的余额宝进行直销。余额宝在运营过程中涉及三个直接主体：支付宝公司、天弘**公司和支付宝客户，如图1所示。

其中，支付宝公司是增利宝的一个直销平台和第三方结算工具的提供者，与客户的接口是支付宝，与增利宝的接口是余额宝；天弘**公司是**发行和销售者，发行增利宝，并将其嵌入余额宝直销；支付宝客户是**的购买者，通过支付宝账户备付金转入余额宝或余额宝转出到支付宝，实现对增利宝**的购买和赎回交易。

图1 余额宝的主体架构。

2.余额宝的业务流程。

余额宝为支付宝客户搭建了一条便捷、标准化的互联网理财流水线[3]。该流水线中所有业务都是通过互联网操作实现，而这些业务的流程又包括实名认证、转入、转出三个环节。

一)实名认证。

支付宝是一个第三方电子商务销售**的平台，根据2024年12月证监会发布《**销售机构通过第三方电子商务平台销售**》业务指引，其中的第十二条规定第三方电子商务平台经营者应当对**投资人账户进行实名制管理。因此，未实名认证的支付宝客户必须通过银行卡进行认证才能使用余额宝。

二）转入。转入是指支付宝客户把支付宝账户内的备付金余额转入余额宝，转入单笔金额最低为1元，最高没有限额，为正整数即可。在工作日（t）15:

00之前转入余额宝的资金将在第二个工作（t+1）日由**公司进行份额确认；在工作日（t）15:00后转入的资金将会顺延1个工作日（t+2）确认。增利宝对已确认的份额开始计算收益，所得收益每日计入客户的余额宝总资金。

三）转出。余额宝总资金可以随时转出或用于**网购支付，转出金额实时到达支付宝账户，单日/单笔/单月最高金额100万元，对于实时转出金额（包括网购支付）不享受当天的收益。

3余额宝的创新点。

1）余额宝在金融产品模式方面的创新。

余额宝作为第一支互联网**面世，推出不久就受到违规争议。根据我国《**投资**销售管理办法》第五十四条规定“未经注册并取得**销售业务资格或者未经中国证监会认定的机构，不得办理**的销售或者相关业务。”支付宝公司只有第三方**支付牌照而没有**销售资格，因此支付宝公司不得代销**。

支付宝公司为规避监管风险，在余额宝的设计上把**销售行为定义为直销，并严格按照直销来设计业务流程，支付宝收取提供交易平台的对价（管理费），这样就成功地规避了监管风险。证监会对余额宝在第三方支付业务与货币**产品的组合创新给予肯定和支持。余额宝的另一大产品创新亮点在于将即时支付（t+0）融入客户消费场景，为客户提供账户增值的同时，丝毫不影响客户所有的支付体验，支付宝客户可以使用余额宝资产在****进行实时支付或转账到他人的支付宝。

2）余额宝在营销方面的创新。

余额宝在营销渠道上开创**公司在大电商平台直销**的模式。目前，天弘**是余额宝服务的唯一产品提供者，增利宝也是唯一与余额宝进行对接的产品。增利宝利用支付宝的渠道优势，在零推广成本下，将产品直接显现在近八亿的客户群体面前，独享规模近200亿的市场。

增利宝**规模在短期内就突破百亿元，使默默无闻的天弘**公司，短期内成为了中国规模最大的货币**管理者，公司品牌价值得到极大的提升。公司正是利用互联网的营销渠道优势创造了奇迹；余额宝在营销流程开创互联网一站式销售模式。余额宝为了给客户提供一个极佳的购物体验，尽量转化每一个支付宝客户。

天弘**和支付宝在后台系统为余额宝提供了大量技术支持，实现增宝利便捷的“一键开户”流程。客户将钱转入余额宝，就即时购买增利宝，而客户如果选择将资金从余额宝转出或使用余额宝资产进行购物支付，则相当于赎回增利宝**份额。所有流程操作即时生效，便捷流畅；余额宝在营销策略围绕“提升客户价值为中心”进行创新。

余额宝在营销上突出强调购买增利宝资金门槛上仅需1元，是所需资金门槛最低的一只**。余额宝让客户的备付金“每1元”天天都增值，不少客户通过余额宝尝试了人生的第一次理财，享受到“大众理财”带来的魅力和增值感。余额宝细致入微地围绕“提升客户价值为中心”的创新，得到客户高度认同感，支付宝备付金不断地流向余额宝。

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